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宁波银行(002142)
均值区间:13.97-16.18元
极限区间:10.98-22.00元
专注中小企业打造核心竞争力
宁波银行成立于1997年,由宁波财政局、城市信用合作社等364家机构及企业法人和2421名自然人共同以发起方式设立的股份制商业银行,经过3次增资后,目前注册资本为20.5亿。根据《银行家》杂志发布的核心竞争力报告,宁波银行在我国的城市商业银行中排名第一位。截至2006年底,宁波银行的总资产为565.5亿元。
宁波银行是国内银行中资产质量最高、盈利能力最优、经营较谨慎的银行。公司的区位经营的优势明显,处在中国经济最发达、金融环境最好的地区之一,这也为公司未来发展提供了良好的基础。公司明确的市场地位,立足中小企业和白领及私营业主的营销策略,将成为推动公司持续高速发展的动力。
客户构成方面,公司专注于中小企业贷款和快速发展的个人业务。根据宁波的经济特点,公司贷款的细分目标客户以中小企业为主。公司通过多年的实践,逐步形成了针对中小型企业客户的客户管理理念和措施,并培育了一批忠诚度较高、信誉良好的中小企业客户群体。截至2006年,公司对中小型企业贷款已达186.0亿元,占全部公司贷款余额的92.9%。在个人业务方面,公司以中高端客户和个体私营业主为主要目标群体。2004-2006年,个人贷款由33.5亿元上升至81.3亿元,年复合增长率为55.8%;个人业务利润占公司营业利润由2.0%上升至18.6%,年复合增长率高达268.3%。
公司的股权结构较多元化,管理层和员工持股比例合计为19.4%,第一大股东持股比例仅为13.17%。主要的股东包括政府机构、民营企业、外资股东、管理层及员工,有利于促进股东利益最大化。其中,公司管理层持有股份占总股本的2.1%,其他一般员工持股数占总股本的17.3%,这种员工激励机制有利于激发员工的积极性和工作的责任感,为公司未来的发展提供良好的保障。
综合考虑公司的优质资产质量和其较高的盈利能力,我们给予其3.2-4.0倍的08年动态市净率的估值水平。预计宁波银行的每股发行价为每股8.00-9.44元/股,上市以后合理的股价区间应为10.98-13.72元/股之间。(上海证券郭敏)
股票简称 股票代码 总股本 本次公开发行股份 每股净资产 上市日期
宁波银行 002142 20.5亿股 4.5亿股 2.89元 7月19日
发行价 发行市盈率 中签率 发行方式 保荐机构
9.2元 36.39倍 0.473% 网下向询价对象配售和网上定价发行相结合 高盛高华证券
主营业务 商业银行业务
机构评论
国盛证券王剑:18.00-22.00元。具有良好成长性的地方性商业银行,投资价值可以看好。
渤海投资秦洪:12.25-14.35元。作为中小板的第一只金融股,有较高的估值溢价优势,可以3.5-4.1倍市净率作为定价区间,预计宁波银行2007年每股净资产为3.50元。
平安证券罗晓鸣:19.00-21.00元。地缘优势带动10年的高增长,在城市商业银行综合竞争力排名中位居第一。
兴业证券:11.60-12.40元。公司充分受益于地方经济发展,在宁波当地已具有较大的市场份额,长期专注于中小企业和个人业务,个人贷款占比较高,净息差水平位居业内较高水平,存贷款增长速度较快,资产收益率业内领先,受益税收减免优惠,成本控制能力较强,资产质量优,未来资产扩张空间较大。
长江证券:12.00-13.60元。公司与中小股份制银行具有较强可比性,合理市净率应当在3.6-3.8倍左右,合理市盈率应当在22-24倍之间。