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面对紧缩该如何选择
市场以连续2天的缩量大跌结束了上半年的交易,而相对于指数的大幅震荡,市场的结构性分化则更为惨烈,这愈发凸显了“5·30”对于市场的分水岭意义。
无论是减免利息税、发行特别国债,还是即将拉开帷幕的红筹股回归,都会对市场资金面形成压力。更为重要的是,经过近一个月的大幅震荡,尤其是低价题材股的暴跌,投资者的信心已经受到沉重打击。在资金面存在紧缩压力、投资者信心遭受重挫的情况下,面对即将登场的中报和马上展开的下半年行情,投资者究竟该如何选择呢?
资金紧缩预期强烈
本周5个交易日,市场几乎每个交易日都是在大幅震荡中度过,沪综指累积下跌了6.62%,深成指累积跌幅更是达到了8.59%,均创下年内第二大周跌幅。很显然,消息面的变动,尤其是资金面的紧缩预期以及由此引发的信心危机,是导致本周指数大幅下挫的主要原因。
首先是减免利息税的消息。周五,全国人大常委会正式表决通过授权国务院可停征或减征利息税,虽然这一消息已经在市场中扰嚷了较长时间,但一旦正式通过,仍不可避免对市场心理带来一定压力。虽然减免利息税与加息不可相提并论,但或多或少都会对场内资金形成分流。
其次是1.55万亿特别国债的发行正式提上日程。虽然1.55万亿的数量只是一个额度范围,未来如何发行、向谁发行都存在很大不确定性,究竟会对市场资金面带来何种压力也是未知数,但在投资者信心持续低落的情况下,1.55万亿的数字对于市场的心理影响难免会被放大。
再次是红筹股回归逐渐拉开帷幕。中石油选定A股IPO承销商意味着其正式启动了回归A股的步伐,根据市场预期其筹资规模可能超过500亿元。更为重要的是,中石油的动作正式拉开了红筹股回归的帷幕,中移动、中海油等大型红筹股的回归也很可能随之展开,这都是巨无霸型的企业,一旦回归其募资规模都是数以百亿计,难免会对市场资金面形成压力。
上述消息的负面影响是不是被市场放大了姑且不论,但“5·30”之后投资者对于政策面的变动已经是极为敏感,上述消息的陆续公布即便是有些并非直接针对股市,但在目前的氛围下,投资者也很自然地会视其为管理层调控市场的重要手段。在投资者对于政策调控已如惊弓之鸟的情况下,其信心难免会受到进一步的打击。
分化日益惨烈
从大盘指数上看,沪综指本周五的最低点位距离6月5日的最低点位仍高出近400点,但如果从盘中个股的表现来看,则差不多已经有超过半数个股创出了阶段性新低,不少股票的价格甚至已经较5月29日的最高点跌去一半还多。但与此同时,以基金重仓股为代表的绩优蓝筹股明显较为抗跌,即便有些调整也只是创出新高后的高位震荡。
以“5·30”作为分界线,从年初到5月29日,申万低价股、亏损股和微利股指数分别上涨了229%、192%和254%,同期高价股和绩优股指数仅分别上涨了84%和91%。但“5·30”至今仅仅一个月,上述三大绩差股指数跌幅均超过了30%,而绩优股和高价股指数几乎是平盘,而两类股票年内的总体涨幅也在快速拉近。
低价绩差股的暴跌,其基础是前期涨幅过大,基本面不支持其高企的股价,而朦胧的利好也并未随时间的推移而兑现,下跌有其必然性,不少分析还视其为市场回归理性的一种表现。但不可忽视的是,正是这类股票的大涨才形成了市场人气,其近期暴跌对于投资者信心的打击也可以说是空前的。有分析人士就指出,低价题材股的暴跌,跌得更多的是人气。
相反基金重仓股由于上半年多数时间内中小投资者参与度不高,其上涨虽然有助于机构投资者中报业绩的改善,但对于市场人气的提升作用有限。即便是投资者转换投资思路,但这显然需要一个过程。因此信心问题仍将是影响市场中短期走势的一个不可忽视的因素。
下半年行情仍值得期待
进入7月份既意味着下半年行情的开始,也预示着上市公司中报披露的展开。目前来看,多数券商研究机构认为,上市公司的中报仍将会交出一份不错的答卷,这会对市场的中短期走势带来一定支撑,而业绩很可能成为下半年行情的主线。在上市公司业绩高增长可期的背景下,下半年行情仍值得期待。
虽然从静态的角度来看,目前整个市场的估值水平并不低,但如果从动态的角度看,以蓝筹股为代表的绩优公司并未偏离合理的估值区间,相反如果中报业绩进一步好于预期,一方面可以进一步降低市场的估值水平,同时也会大幅提振投资者的信心。
而对于减免利息税、发行特别国债、红筹股回归等所带来的资金紧缩预期,市场普遍认为,其所打击的更多是投资者信心,并不会给市场资金面带来根本性的变化,一旦投资者从近期一连串打击中恢复过来,资金并不会成为制约下半年行情展开的因素。在这种情况下,紧抓业绩主线,同时以积极的态度面对下半年行情,或许是投资者相对明智的选择。