近期,伴随着沪深指数的大幅波动,权证市场交易异常活跃,很多权证品种,特别是认沽权证受到游资疯狂地炒作,出现非理性上涨。为此,天津证监局提醒投资者:权证作为高风险交易品种,投资者在参与交易之前,应该充分认识和了解投资过程中存在的风险。
权证是一种有价证券,按照未来权利的不同,可分为认购权证和认沽权证,其中认购权证是指发行人发行的,约定持有人在规定时间内或特定到期日,有权按约定价格向发行人购买标的证券的有价证券;认沽权证是指发行人发行的,约定持有人在规定时间内或特定到期日,有权按约定价格向发行人出售标的证券的有价证券。简单的讲,以认沽权证招行CMP1(代码:580997)为例:投资者如果以当前价格买入招行CMP1,则可以获得到权证行权期,即在2007年8月27日至8月31日时间里按1:1的行权比例,以5.48元/股的价格将招商银行(代码:600036)正股出售给发行人招商局轮船有限公司的权利。是否行权,投资者则根据到期权证是否有行权价值而作出投资决策。
与股票相比,投资者参与权证交易需特别注意以下两个方面的风险:
一是时效性风险。不同于其他一些有价证券,权证有一定的存续期,而且时间价值会随到期日的临近快速消逝,到期日后,权证将成为"一张废纸"。从目前市场权证交易品种来看,自上市之后其存续的期限一般在6到24个月之间,如果在权证行权期,持有者行权仍无利可图,那么投资者可能会亏掉所有投入的初始资金。例如:认沽权证招行CMP1按条款规定的行权价格为5.48元,市场价格为3.268元,而招商银行本股(代码:600036)的市场价格为22.38元。假设招行CMP1的市场价格不发生变化,投资者按市价买入,到期如果想要有行权的价值的话,除非招商银行本股的市场价格跌到2.212元(5.48-3.268=2.212)以下。在目前的市场情况下,这种可能性几乎不存在。因此招行CMP1到期时其理论价格将会跌到零,按交易所规定其流通部分将被予以注销。以目前招行CMP1总流通量计算,将有约73.25亿的市值被蒸发,按市价买入的投资者将蒙受巨大的亏损。
二是价格波动风险。权证产品具有较高的杠杆特性,其价格只占标的资产很小的比例。当正股价格波动时,权证价格波动幅度相对将更为剧烈,投资者有机会以有限的成本获取更大的收益;一旦对正股的走势预测出现误判,投资者也有可能在短时间内蒙受巨额的损失。从这个角度来看,权证的杠杆性在提高了资金效率的同时,也放大了投资的风险。另外,从历史经验和统计数据来看,"T +0"制度下的交易品种对短线资金吸引力极强,其交易价格也具有较大的波动性。虽然部分投资者抱着当日买入当日卖出的心态参与权证交易,但如果大部分投资者都持同样的心态,就会出现当日一旦下跌就会持续快速下跌的情况,特别是权证临近到期日甚至会出现跌停乃至连续跌停的局面,届时投资者也就无法实现当日平仓的初衷了。
可见,权证产品是一种方便投资者抓趋势、以小博大的投资品种,长期持有的风险是比较大。如果权证到期没有行权价值,到期权证将只是"一堆废纸"。因此,投资者特别是缺乏专业知识,风险承受能力有限的中小投资者需认清权证风险,谨慎参与交易,切忌跟风炒作!
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