| “和资本有个约会”。2007年6月6日至8日，天津市政府、全国工商联和美国企业成长协会共同主办的“中国企业国际融资洽谈会”在天津滨海国际会展中心举办。本次融洽会是天津市近年来召开的最大一次融资洽谈盛会，也是第一次在中国举办的私募股权投资基金与中国企业对接的盛会。
本次融资洽谈会为私募股权基金带来发展机遇，也为众多中国企业带来直接的融资机会。来自美国、欧洲、日本等19个国家和地区的共计1390家企业参加了本次会议，其中，私募股权基金等投资机构207家，管理资产总额达4712亿美元；工商企业918家，总资产8387亿元，此外还有381家各类中介机构与会。
中国企业国际融资洽谈会首次采用国际流行的“快速约会”及“资本对接”的投融资双方约谈模式，组织私募基金投资方与中国中小企业融资方直接约谈，为私募基金投资和中小企业融资搭建了平台。
开幕当天(6月6日)就有3个大项目在滨海签约。市政府与美国著名金融集团福兰克林公司就投资滨海新区项目、临空产业区项目签订合作协议。天津经济技术开发区管委会与香港加仕乐(集团)签订了中联多媒体通信广播技术化产业基地的合作意向书。天津海泰科技投资管理有限公司与上海戈壁合伙人公司合作建立天津海泰—戈壁滨海高新创业投资基金，首期资金为1.5亿元。
天津滨海新区是国家综合配套改革实验区。中国在金融企业、金融业务、金融市场和金融开放等方面的重大改革，原则上可以安排在天津滨海新区先行先试。通过本次融洽会的顺利举办，天津将为建设全国金融改革创新基地，促进天津滨海新区开发开放，探索和积累丰富的经验。权威人士分析，这次融洽会在天津滨海新区召开，有利于全球资本流动，有利于创造直接融资平台，更好地服务于企业健康成长，可以为环渤海区域经济和东北亚的区域发展创造一个国际化的、专业化的资本融资环境。
洽谈会期间还举办了“第五届中国并购年会”、“第三届民营企业发展天津论坛”、“天津投资环境报告会”等主题分论坛，帮助中国中小企业快速熟悉融资环境、规则与技巧。融洽会开幕日的主论坛，“第五届中国并购年会”云集了众多金融界、产业界的权威“滨海论剑”，探讨中国并购重组发展趋势，总结中国并购重组领域的重大问题。
全国社保基金理事会副理事长高西庆：
把握机遇展望股权投资基金
在2007年中国并购年会上，全国社保基金理事会副理事长高西庆向与会者分析了股权投资基金在中国的发展状况，并描绘了今后社保基金对股权投资方面的展望。
高西庆认为，社保基金具有特殊性，必然是长期稳定的投资者社保基金最主要的目标是，在国家的法律、政策允许的情况下，尽可能实现资金的保值增值。“如果社保基金的投资仅仅局限于某个单一的领域，很难实现这一目标。随着中国的经济高速增长，私募股权基金发展已经到了非常重要的时刻。”
高西庆认为，引入股权基金，有利于优化社保基金的资产配置，补充其他投资工具的不足。例如，在发达国家，股权基金已经是常见的养老金投资方式。他表示，今后股权投资基金占社保基金总资产的比重将逐步提升，达到20%左右，初步预计股权投资基金的投资期限为10至15年，预期收益率达8%至15%。但目前，除了中国(天津)的渤海产业基金和中国比利时合作建立的基金以外，其他股权投资基金还少之又少。
如何保证股权投资基金获得较为理想的回报？高西庆认为，有几方面需要注意。首先是分散化投资。包括时间分散、策略分散以及管理人分散。第二是建立有效的治理机制。这既要有市场约束，又包括合约约束，同时需不断完善相应的法律框架。第三，需要有可信赖的职业投资管理团队。目前，这方面人才还十分稀缺，今后应当培养更多能踏实进行研究专业的团队。
中信证券股份有限公司董事总经理德地立人：
以企业并购实现国企改革发展
中信证券股份有限公司董事总经理德地立人参加中国企业国际融资洽谈会时表示企业并购是作为资本力量实现社会资源合理分配的重要手段，特别是这几年，对于中国企业尤其是国有企业起到了越来越重要的作用。
德地立人用数字对我国并购的现状和未来发展趋势进行了一番分析。上世纪90年代初期，并购业务呈现行业主导的特点，90年代末主要特征是企业主导。他认为在这种情况下，金融资本变得越来越重要，目前已经进入企业主导再加上金融资本相结合，推动整个国企并购业务发展的时代。从统计数据看，并购在房地产行业、交通运输、百货零售、电子信息、公用事业等行业有较大数量的业务。分析收购的方式时，他认为虽然目前并购主要以协议转让为主，但未来要约收购比例肯定增加。2006年收购主体的比例是民营企业占41%、外资占1%、国有企业占55%。上市公司并购的主体是国有企业，这一比例还在逐年上升。“国有企业的整合刚刚开始，远没有结束，所以往后几年我们认为主流还是国有企业。”他说。
德地立人表示作为证券公司，中信正在积极考虑，作为并购的主体参与投资，为并购主体做一些过桥式服务。目前中信证券已经成立相关部门开始操作直接投资事宜，并将与澳大利亚著名投行麦格里银行成立一家合资公司，管理一支产业投资基金，投资对象包括铁路、高速公路等。
埃森哲大中华区副总裁王波：
注重创造价值管理并购生命周期
埃森哲大中华区副总裁王波在2007年中国并购年会上发言说，在现代企业中，企业高管把并购作为整个企业发展战略的认识日益加强，并且普遍认为未来几年内，并购将仍然在他们企业增长过程当中扮演重要角色。
“并购需要为企业创造价值，或者给股东带来回报。但实际上大多数并购案都不尽如人意。”王波分析说，并购的失败是由于对并购整个过程中价值创造的认识不足，以及实施中间工作做得不充分而造成的。
并购应注重哪些要点，才能为企业带来价值？王波认为，任何并购都不可能尽如人意，只要80%的问题能解决就很不错了。其中，最重要的是并购中要注重创造价值，而不只是交易和整合。实施并购后，通过制定明确的目标，对能够给企业带来价值、最快解决企业问题的关键事情作出决策；建立并行团队，强化人员配置，充分利用现有的各种资源；正确对待时间、文化的冲突和整合，进行有效沟通。
并购交易本身并不是目的，要把整个并购以及后来的整合作为一个生命周期来管理，这样的话，才能使并购成功。王波总结说，并购应作为企业发展战略的一个重要部分，应作为企业创造价值的一个有效途径，“当并购成为企业发展增长的一部分，当并购确实给企业带来价值的时候，并购就像喝茶一样，你绝对不会只喝一杯。”
中国人民银行副行长吴晓灵：
发展私募基金提升企业市场价值
中国人民银行副行长吴晓灵在中国企业国际融资洽谈会表示，我国已经到了培养多层次资本市场的时候了，中国应该更多的发展私募股权投资基金，提升企业价值。
按照《中华人民共和国证券法》第50条规定，企业上市有两个必备条件：股本总额不能少于人民币3000万元；公开发行的股份达到公司股份总额的25%以上，公司股本总额超过人民币4亿元的公开发行股份的比例为10%以上。由于门槛较高，目前我国97%以上的企业不能在股票交易所挂牌交易，急需场外交易平台，就此现状，吴晓灵说：“没有场外交易，没有场外的私募股权的交易就难以有企业的成熟和企业良好的成长环境，也就不可能为公开上市场所提供优质的上市企业。发展场外市场(OTC)，完善做市商制度，开辟创业板市场，才能为企业的成长创造良好的市场环境。”
分析目前的中国资本市场时吴晓灵说：“中国资本市场发展中存在两大‘软肋’，一是公司债发展滞后，企业难以自主方式优化债务和股本结构；二是私募股权市场发展滞后，难以培育优质的上市公司资源。”她表示可以引入私募基金。她说：“私募股权投资基金是提升企业价值的催化剂。”
谈到政府在推动私募股权投资基金发展中如何发挥作用时，吴晓灵提到了三点。一，政府应着力培育高素质管理团队，加强对基金管理公司监管。二，应允许金融机构参与私募股权投资基金。三，疏通私募股权退出渠道，更好地培育优质上市公司资源。
商务部服务贸易司司长胡景岩：
外资并购要遵守规则
并购近几年在我国是个热门话题。商务部服务贸易司司长胡景岩认同这个温度。他说：“并购热反映了并购这种投资方式越来越受业内、企业界的重视。”但他同时表示，外国投资者并购的领域仍然受到严格控制，其并购的领域与外商投资产业政策相一致。
胡景岩认为并购是我国吸收外商投资的必然选择，但所占比例还很小。他用了一组数字说明：跨国投资通过并购进入我国去年总金额为47亿美元，仅占我国实际利用外资总数的2.5%，这数量还是有限的，在专业制造业领域只占1.7%。
就近年来我国公布的并购法规，胡景岩进行了分析。外商投资和外国投资者并购，在可以独资或者控股的领域享受同等待遇。“目前世界各国对并购都比较谨慎，中国政府在并购方面也十分关注经济安全问题，防止在并购过程当中，形成产业或行业的垄断。并购进入外商投资的产业，必须符合国家吸收外商投资的指导目录，也就是说通过其他方式不允许外资进入，或者不允许外资控股的领域，并购的方式也不可以违规。”他说。
就大家关心的并购是否带来垄断问题，胡景岩说，我国为了防止垄断，对投资者并购数量较多的，政府会随时掌握情况，适当时采取措施加以控制。据悉，外国投资者并购境内企业有下列情形之一的，投资者应就所涉情形向商务部和国家工商行政管理总局报告：被并购方当年市场营业额超过15亿元；一年内并购国内关联行业的企业累计超过10家；并购方当事人市场占有率已经达到20%；并购导致并购方当事人市场占有率达到25%。
中欧国际工商学院名誉院长刘吉：
积极参与并购融入全球化潮流
“中国并购意义到底有多大？我认为是划时代的。”中欧国际工商学院名誉院长刘吉认为，并购已成为一个不可抗拒的潮流。
自20世纪以来，经济全球化成为全球最为重要的事件。经济全球化带来了市场全球化、全球信息化，并诞生了全球企业。刘吉介绍说，经济全球化的产生和全球公司的诞生，是因为80年代末90年代初诞生的大量并购。到目前已经历了五次并购，从最初的横向并购到纵向并购、多元化并购、融资并购，再到战略并购。“对中国而言，虽然并购还是新生事物，但一定要早点儿进入，早点儿参加，主动一点儿，积极一点儿。”刘吉认为，人们应该重视并购，全球化如果没有中国的并购参加，也就不是真正意义上的全球化。
可以预见，中国的并购再经历几年的发展，一定会达到一个新高潮。首先，会有国内企业之间的不断并购，形成“航空母舰”参与国际竞争。第二，中国企业也将开始走出去，并购外资。第三，中国企业被全球企业收购。“实际上，并购或者被并购无所谓好坏，关键在于能否通过并购实现自我价值的提升。”刘吉表示，人们的观念意识也要逐步调整，适应全球化下的发展。
在并购过程中，牵涉到国家经济安全等问题，这一点不容忽视。但如果因噎废食，不及时抓住并购的浪潮和机会参与全球化，那是经济最大的不安全。刘吉认为，应当完善我国的法律环境与国际接轨，防止国际间不公平并购，保证国内企业走向并购的全球化。
分论坛采撷
融洽会是金融界的一次盛会，是在中国举办的第一次私募基金与企业对接的会议。“参与全球资本流动，创建直接融资平台，服务企业健康成长，推进区域协调发展”是此次会议的主旨。会议除了引用“资本对接”与“快速约会”的方法，使企业与私募股权投资基金直接对接、直接见面外，另一大亮点就是召开了“私募基金投资研讨会”“中国并购年会”、“第三届民营经济发展天津论坛”等会中会。众多金融界、企业界的大腕就私募基金、并购、金融创新等热点问题进行了热烈讨论。
论坛嘉宾：
沈国军中国银泰董事长
施正荣无锡尚德董事长
张新生原上海百联董事长
牛文文 《中国企业家》杂志社总编辑
陈宗胜天津市政府副秘书长
夏斌 国务院发展研究中心金融研究所所长
谢佳扬德勤华永会计师事务所合伙人
融洽会促进私募基金发展
主持人：私募基金在我国还刚刚起步，融洽会在天津开，吸引了200多家私募股权基金参会，这对我国私募基金发展以及天津的金融发展将有着重大影响。
夏斌：近水楼台先得月，这个会在天津开对天津当然是有好处的。为投资者与企业搭建了一个平台，企业有机会结识更多投资者，投资者更有机会认识更多企业，了解更多项目。当然，天津能否通过这次会议比其他省市走得更快，天津在私募基金、在金融创新方面是否快人一步，我想还是要看有没有好项目，有没有企业经营的环境。
陈宗胜：这个会开了以后，至少可以激发私募基金在天津注册、运作的热情。发展私募基金是我国资本市场发展的必然趋势。天津在这方面有所尝试，去年，天津成立了中国第一支产业基金，也就是中国第一支私募基金——渤海产业基金。这次会议我们共同努力，从美国以及其他地区吸引了200多个基金类的机构来参加会议，也是希望通过这种途径促进中国私募基金的发展。
谢佳扬：私募基金在中国设立发展还在探索中。这个探索的过程培育了市场，也培育了相关方，比如像我们这样提供财务顾问服务的中介服务行业。
主持人：今天展会现场可真热闹，一个专业，甚至有些枯燥的专业展会吸引这么多的人参加并不多见。这是天津的魅力，也是融资的魅力。
夏斌：中国企业国际融资洽谈会，这在中国还是首次。天津市政府干了一件好事，让更多的投资者和资金需求者走到一起快速实现资本对接。在新修订的《中华人民共和国公司法》实施之后，在《中华人民共和国信托法》、《中华人民共和国公司法》和六天前生效的《中华人民共和国合伙企业法》的基础上，我们在国内搞私募基金用不着审批，按照《中华人民共和国公司法》到工商局注册成立公司就行了。
陈宗胜：天津是国务院批准的全国综合配套改革试验区，很多创新，包括金融创新都可以在天津进行试验。天津有这个权利，有这个机会，有这个市场，所以欢迎大家到天津来，虽然天津的金融创新方案还在审批，私募基金管理办法还没有出台，但我们可以试验，渤海产业基金就是第一个试验。其他创新也可以利用天津这个全国综合配套改革试验区进行试验。国家发改委正在酝酿、修改产业基金的管理办法，天津渤海产业基金设立起来后，有一个很重要的任务就是通过它的设立取得经验修改完善这个办法，出台以后推动中国的基金市场发展。
纵论并购分享成功经验
主持人：并购给您带来了怎样的体验？您如何考虑产业整合，对自己的行业如何定位？
施正荣：并购其实是企业发展的一种手段。去年8月，我们并购了一家有20多年历史的日本老牌太阳能发电企业。这是我们第一次尝试并购，整个过程中边学习、边操作，我认为，并购中最关键的，是要清楚自己买这个企业到底是为了什么。核心的东西必须要抓住，如果核心的东西流失了钱就白花了，因此，并购之后我们着重对技术人员、全球的销售体系渠道进行了整合。
沈国军：银泰自成立到现在，每年都有四到五个并购项目，同时每年也会出售自己的两三家企业。我们也在并购过程当中不断成长。我个人认为，企业并购实际上是一种买进卖出。重视行业的整合以及产业的延伸，是我们并购的内涵。
张新生：不同企业在并购中面临的问题大致一样；不过国企由于历史原因，思想观念转变更为困难。国企发展过程当中，如果离开并购，很难快速成长，特别是商业领域以网络作为基础，不通过并购难以把“商网”织大。
主持人：企业为什么要并购，或者说发展到什么时候就要考虑并购？
张新生：并购是为了创造价值。当今世界并购已经成为一个潮流，企业如果不想融入这个并购潮流的话，可能自己就会被别人并购，并购可能是企业成长和发展的一个基本工具和手段。
施正荣：尚德的发展历史也只有六年时间，是一个新兴企业。我们去年一年的并购以及对将来的打算，是基于公司发展到一定阶段，为了实现公司发展战略而做出的决策。从并购角度来考虑，可以较为轻易地获得自身不具备的资源，从而在一个较高的起点进行发展。例如，尚德并购日本公司MSK的案例，如果不采取并购，我们可能无法进入日本市场。
沈国军：企业并购是企业发展的需要。世界500强每家企业都经历过并购，中国企业的企业并购如果做大做强今后的并购会越来越频繁。
主持人：您认为，应当如何评价一个并购案例的成功与否？
沈国军：我觉得对一个企业并购成功失败的评价不能一概而论，每个并购者当初的愿望都是想把事情做好。所有的行业包括并购也一样，我觉得不能要求它百分之百成功，要允许行业当中有失败者，但是我们后人都应该去总结它，这是最重要的。
施正荣：谈论并购事件的成败，确实比较难，如果光从收入或盈利角度看，可能很多并购是失败的，但并购价值往往不一定体现在金钱上，并购的关键在于是否实现了自身目标。另外，被并购者就是失败者吗？我认为这种看法不对，这可以说是借用一个更大的平台，实现1+1>2。
张新生：我觉得关键是看并购的目标，并购在一定阶段中实现这个目标，就是价值的实现。从这一点来说，所有企业的并购成功与否应该比较宽容地看待，不能简单的评价它。
牛文文：我觉得需要建立一个评价体系。现在的很多评价感觉都是在介绍自己成功的经验，而其他人听起来可能会觉得它是教训不是经验。而一些看起来由于技术原因失败的并购，在我看来其实是价值观的原因。
中国企业国际融资洽谈会
会议时间：6月6日至6月8日
会议地点：天津滨海国际会展中心
会议主题：“参与全球资本流动，创建直接融资平台，服务企业健康成长，促进区域协调发展”。
融资洽谈方式：资本对接和快速约会
“资本对接”(Capital Connection)是本次融洽会引进的国际流行的融资洽谈方式。有投融资意向的企业及私募股权投资基金在大会安排的环境中面对面接触，使投融资双方都能有多元选择的机会，是提高投融资机会和效率的有效平台。在开放的环境中交流投融资意向轻松建立友谊。
“快速约会”(Speed Dating)是本次融洽会引进ACG成熟的融资对接模式。大会将为每个参展的投资机构(基金、创投、投资公司)提供一个独立的快速约会区域，每个拟融资企业均可在事先与投资机构方预定好的时间段内，在快速约会区域与投资机构进行约45分钟的封闭会谈。这种高效的洽谈会机制，能有效降低投融资双方的信息成本，时间成本。
大会主要日程安排
6月6日0900—0915开幕式
6月6日—6月8日 资本对接快速约会
6月6日—6月8日 私募基金投资研讨会
会中会：
6月6日1000—1800 2007中国并购年会
6月7日1400—1720第三届民营经济发展天津论坛
6月6日1200—1300天津投资环境报告会
6月6日21：00—23：00企业领袖恳谈会
主办方介绍：
天津市政府
党中央、国务院把加快天津滨海新区开发开放纳入国家总体发展战略布局，批准滨海新区为全国综合配套改革试验区。拥有1000万人口和云集北方十几个经济都市的交通中枢的天津市正在成为新世纪全球资本进入中国的首选通道，也是中国创新企业群体崛起的重要平台。
全国工商业联合会
经过五十多年的发展已经形成拥有近200万会员和3000多家分支机构的全国组织网络，在制定民营企业发展规划、维护企业家权益和推动企业自主创新等领域形成了凝聚中国中小企业群体的高度权威。
美国企业成长协会(ACG)
长期致力于成长型中小企业融资的行业组织，有1.2万家会员。五十多年来，在美国和欧洲举办了多次企业融资洽谈会，现已成为全球知名的资本配置品牌。
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