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均值区间:14.45-16.78元
极限区间:10.50-20.30元
安纳达(002136):行业成长拉动公司业绩增长
作为相对周期性特点的钛白粉行业,目前正有望进入新一轮景气周期。自2004年以来,以全球钛白粉巨头杜邦公司为代表已陆续多次提高其钛白粉出厂价,每次提价幅度约100—150美元/吨。并且伴随国内钛白粉出口大幅增长与进口大幅下降,国内钛白粉供给的相应减少已使2006年第四季度本应淡季的钛白粉市场却出现了相关企业调高钛白粉出厂价的少有现象。
区域定位展示竞争优势。安钠达公司地处钛白粉下游消费密集的华东市场。与此同时,钛精矿与硫酸是公司硫酸法生产钛白粉的两大原料。公司所处全国主要有色金属基地铜陵地区的硫酸价格明显低于全国平均水平。
募投项目提升盈利空间。公司目前拥有3万吨/年硫酸法锐钛型钛白粉产能。一般意义上,钛白粉的两种类型中,金红石型相对于锐钛型来说品质较高,使其市场价格明显高于后者。公司正拟通过本次募股资金在原有装置基础上通过技改延伸扩建4万吨/年的金红石型钛白粉装置(需另外购1万吨/年金红石型钛白粗粉配套生产)。1年建设期后公司钛白粉盈利能力将明显得以上升。
目前,国内唯一专业钛白粉上市公司为攀渝钛业。考虑到攀渝钛业目前二级市场定位及未来可能集团资产注入现象空间,同时结合近期中小板IPO发行定价与二级市场定位,预测安纳达的合理价值区间为10.5元-12.6元。(中信建投赵献兵)
股票简称 股票代码 总股本 本次公开发行股份 每股净资产 上市日期
安纳达 002136 7892万股 2000万股 2.82元 5月30日
发行价 发行市盈率 中签率 发行方式 保荐机构
8.08元 29.93倍 0.022% 网下向询价对象配售和网上定价发行相结合 方正证券
主营业务 生产和销售系列钛白粉及相关化工产品
机构评论
天力顾问张积椿:18.50-20.30元。成功解决了钛白粉生出中产生的废酸的综合利用问题,是公司生产钛白粉的主要优势。
国泰君安杨伟:16-18元。给安纳达08年20倍市盈率的估值是合理的。
日信证券王晓玲:15-19元。本次发行后每股收益(摊簿)0.27元/股,预计07年每股收益为0.35元。
渤海投资秦洪:12.25-14元。二级市场定位可在35倍至40倍动态市盈率之间,预测07年每股收益0.35元,对应二级市场定位为12.25-14元。