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日前,北京恩必特(新智库NBT-NEW BRAIN TRUST)经济咨询中心组织的“2007年金融沙龙II:资本市场改革与发展”研讨会上,来自发改委、国资委、财政部、人民银行、证监会、国务院发展研究中心等近50名专家学者讨论A股市场发展问题,专家们认为,虽然说存在一定的泡沫,但这种泡沫在目前市场的不断震荡和回调过程中也逐渐得以消化,市场运行仍基本正常。但从宏观经济全局的角度看问题,就要非常关注风险问题,尤其是宏观经济的风险需要格外注意。
股市与国民经济发展密切相关
专家们对当前股市发展的现状予以了肯定,一致认为当前股市发展主流是健康的,对于改善直接融资比例,促进商业银行改变经营观念,减少金融体系风险等具有非常重要的作用和意义。专家们对于中国证券市场存在严重泡沫的判断并不赞成,认为自去年以来中国证券市场的这轮牛市行情是有真正的经济支撑的,有上市公司真实业绩支撑的。而且在此次行情发动之前,市场各方就已经对中国证券市场的牛市特征达成了共识,因此截至目前,A股市场虽然说存在一定的泡沫,但这种泡沫在目前市场的不断震荡和回调过程中也逐渐得以消化,市场运行仍基本正常。
至于现在许多投资者关心的“下一步是投资、还是撤出”,专家普遍认为,如果是借的钱,就不要买股票;如果有闲置不用的资金,可以拿出其中一部分投向基金市场。关于如何投资基金,专家建议,要看这个公司的状况及其长期的业绩表现。需要把握三个方面:首先,在中国资本市场基础之上的基金行业至少在未来两年到三年之间的发展势头应该是好的;其次,一个阶段的调整是不可避免的,这是正常现象;对目前市场的判断,经过了两年多资本市场的整顿发展,市场有了一个好的长期发展的基础。资本市场的发展应该和国民经济的发展相一致,前几年资本市场的发展是不正常的,国民经济一直是比较好的发展势头,但是资本市场一直是处于熊市。在目前情况之下,股市的发展比较好地反映了国民经济的状况。
“问题”应在发展中来解决
有专家指出,当前中国资本市场的主要问题是什么,关键不在于有没有泡沫,而主要在于供求的严重失衡。资本市场的运作特点是像体育比赛马拉松那样的一个长跑状态,而不能是百米冲刺。从这个角度来看,判断当前中国股市的状况,主要还不在于有没有泡沫或者泡沫的大小,而在于它跑得是不是适合资本市场发展轨迹的要求。
专家们认为,目前的股市确实跑得有点太快,比如像工商银行上市以后,股价在很短的时间内几乎上涨一倍。但是,在虚拟市场上,只有保持求大于供的状态,不断有新的资金进入资本市场,才能保证其正常运行和发展。所以,在这种情况下出现泡沫等问题也容易解释。另外,还有一些特殊的情况,由于我国股市多年的低迷,由于当前流动性的过剩,导致大量资金闲置,缺乏投资的投向等等决定了必然有大量的资金远远超过在正常情况下要求的求大于供的格局进入到了股市。所以,股市的比较快的增长,或者目前跑得比较快,应该说是当前中国不可避免的现象或者结果。
专家们分析,目前我国资本市场发展面临着四大挑战:第一个挑战是规模较小且结构不合理,在进一步扩大规模的同时要对整个资本市场的结构进行调整,建立多层次的资本市场体系。第二个挑战是整个资本市场的运作机制有待完善,特别是效率有待提高。第三个方面的挑战是市场主体或参与者实力较差,例如上市公司的整体实力差,特别是治理水平还有很大的差距,券商的综合实力差,机构投资者存在较多的问题。第四个方面的挑战是法制和诚信环境差、监管体制不健全。
最后,专家强调,中国资本市场的发展主流是健康的。对于当前股市中存在的一些问题,仍然应该坚持在发展中来解决的态度,比如适当增加股市的供应,加快好公司的上市步伐,研究推动债市的发展等,使股市由目前的“短跑”状态转向“马拉松”状态,这样才更有利于股市的长期健康发展。也有专家指出,如果单看股市有点泡沫,可能问题不大。但如果从宏观经济全局的角度看问题,就要非常关注风险问题,尤其是宏观经济的风险。