|
||||
沪指突破四千点大关之后,热点已有些杂乱,板块的轮涨频率则有所加快,显示市场似乎缺少了新的前进方向。本周二,沪指更是大跌147点,收盘跌至3900点下方。
市场在4000点上方走势的杂乱和震荡加剧,其背后折射了管理部门对市场的政策取向仍处于矛盾和摇摆的过程之中。从近期出台的一些政策规定和市场传闻来看,可以很清楚地看到这一点。
近期的政策焦点之一是股指期货。从媒体报道来看,仅就推出时间而言就有多个版本的猜测,而且这一时间还处在不停的变化当中。有的说“五一”前后就会推出,有的则说要推迟到十月份才会出台。
政策焦点之二是货币政策的变化。由于CPI等关键数据偏高,央行在今年先后提高了存款准备金率和银行存贷款利率,对于是否还有进一步的紧缩政策以及紧缩的力度,一些主要政府部门给出的政策建议并不一致,造成投资者对政策取向难以判断。导致这一情况的原因,就在于政策制订者在出台政策时处于越来越多的矛盾之中。
矛盾之一是如何处理投资者狂热的投资情绪和股指大幅震荡可能带来的风险。
市场稳步发展,投资者积极参与,这些一般来讲都是管理层和各方面求之不得的好事情。但今年的行情的发展和投资者的入市热情却显得有些“烫手”。不经意间,股指连续突破三千点、三千五百点、四千点,成交量也急剧放大。过快上涨的股指不仅让老股民看走了眼,管理层也没有做好充分的思想准备。面对蜂拥入市的投资者,面对数千亿高位入市的居民储蓄,各方的态度都更加谨慎。
俗话讲“有涨必有落”,急速上涨的股指总归有一天会回调,如果不能够处理好市场回调时的各种问题,那可能会产生不少的后遗症。所以我们可以明显看到管理层在投资者风险教育上下了不少力气。对基金投资者,对期货投资者,对股票投资者都进行了大规模风险教育的提示,在股指期货保证金等具体细则的制订上也似乎越来越紧,防范风险的意图越来越大。目的呢,就是担心市场暴涨暴跌,严重挫伤投资者的参与热情。
矛盾之二就是资产价格的大幅上涨增加了货币政策调控的难度。
资产价格的上涨最直观的就是房地产价格上涨和股票价格上涨。这两种资产价格的上涨一方面是流动性过剩和人民币升值引发的必然现象,但是却给政府出台调控措施出了不小的难题。那边房产价格上涨引发的争论还在热议,这边股市就因短期内过快的上涨引发了越来越大的担忧。包括央行行长在内的多位重量级人士就曾公开表示对股指上涨可能产生资产泡沫的担忧。在渐进式调控效果不显著的情况下,如果出台更加严厉的政策调控资产价格的快速上涨,不仅会严重损害参与者的眼前利益,而且还会波及到其他产业部门,使得局部的调控演变成全面的降温。但若不进行调控,资产价格的飞涨又很容易推动通货膨胀加速,如果任由大泡沫形成再施重拳,则有可能重蹈日本经济的覆辙。
政策制订的矛盾也使得股指未来的变数增多,而股市的变化又随时影响着管理层的政策取向。目前的情况似乎成为了指数与政策的博弈,如果市场能够平稳一些,投资者能够更理性一些,也许会出现多赢的局面;如果指数继续飞涨,那后面的风险可能是谁都没法预料的。