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本周沪深股指一改前几周稳步上扬态势,上演了一轮过山车行情,成交量急剧放大。我们认为,在4月份最后一周的交易时间里,这种宽幅震荡的格局将会得以延续。
“利空出尽”效应促反弹
宏观紧缩预期成为周四股指深幅下调的导火索,但正式公布统计数据显示,3月份CPI同比涨幅3.3%,CPI环比下降0.3%,一季度整体同比上涨2.7%,并不足以引发短期出台更严厉调控措施。18日召开的国务院常务会议对一季度的宏观经济发展作了定性,即国民经济和社会发展总体形势是好的。
正是受此影响,周五两市强劲反弹。事实上,今年一季度央行频繁推出货币政策,三次上调存款准备金率,一次加息。由于短期存在“利空出尽”效应,加上央行推出货币政策更多是出于缓解流动性过剩以及通胀压力,并非直接针对股市,股市并没有因此降温,反而央行的几次动作成了股市上涨的契机。当强烈的加息预期不再时,市场同样以大涨作为回应。
震荡将成近期常态
虽然如此,但紧缩预期对投资者持股心态的影响还是不可避免的。此外,一旦利率持续走高,上市公司能否继续保持超预期的业绩增长也有待观察。特别是年报和季报公布期只有一周时间,最后公布报告的上市公司业绩往往不佳,不稳定的因素还将积聚。
应该说,造成市场天量震荡的原因很多,但最根本的还是市场自身有较为强烈的调整需求。毕竟我们面对的A股市场目前处在平均40倍左右的市盈率水平,远远高过世界平均16倍的市盈率。随着前期大盘连续冲高,短期股指涨幅过快加之获利盘的累积,市场无疑处于敏感区域,投资者情绪的微妙变化都有可能引发板块乃至指数的结构性调整。特别是近期市场在3600点高位放量滞涨,更使得投资者心理失衡,一有风吹草动即疯狂追涨杀跌。这些因素都放大了大盘的调整力度,所以市场短期内还将出现反复震荡的格局。
业绩因素主导个股表现
经济发展的内部环境和外部环境仍将有利于我国继续保持平稳、较高速度的发展,而管理层的发展意愿和市场动力也是我国A股持续向好的重要推动因素。再考虑到股权激励机制、资产注入等业绩释放效应等因素,目前市场的波动仍然属于正常调整,从长远来看,A股市场的牛市行情远没结束,慢涨急跌是牛市的主要特征,这一点并没有发生实质性的改变。
短期来看,面对市场未来可能出现的大幅波动以及一些不确定因素的困扰,在估值相对安全的基础上,积极配置具备较高成长性绩优品种不失为较为明智的投资策略,毕竟价值和成长才会是证券市场永恒的主题。与此同时,在上市公司一季报公布进入密集期的背景下,部分业绩大幅增长的个股将会在未来市场震荡过程中脱颖而出,如湖南投资、稀土高科等,其中的投资机会需要引起高度关注。
综合来说,我们提示投资风险,并不是说市场在本次宽幅调整中会形成长期趋势的拐点,而只是回避短线业绩风险。因为A股市场的牛市支点并未有根本性改变,比如资金流动性过剩,再比如上市公司业绩增长、人民币升值等因素,所以短线回调可能酝酿着更强的上升动力。(武汉新兰德余凯)