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均值区间:35.3-38.3元
极限区间:28-55元
公司自设立以来一直专注于辐射化工产业化发展。辐射化工产品附加值高,应用面广,涉及通信、电子、电力、交通、石油化工、航空航天等诸多国民经济重要领域,在同辐射技术产业中占有十分重要的地位。近年来,我国辐射化工市场容量迅速拓展,而随着核能应用、电力投资的增长,未来的产业空间将进一步拓展,从而为沃尔核材的成长提供了极佳的行业氛围。
正由于需求的高速增长,沃尔核材现有生产设施和产能已超负荷运行,公司已经利用银行贷款先行启动募集资金项目。公司龙岗新厂区5栋厂房及配套建筑的土建工程已经基本完工,预计2007年上半年即将有部分产能投入使用。按照公司前几年需求增长速度估算,在全部募集资金项目于2008年达产后,公司新增生产能力也将在2009年达到满负荷运行。未来几年内仍将保持快速的增长趋势。
公司还拥有这么两大优势:一是研发力量雄厚,有助于公司获得高成长性。因为辐射化工行业是一个典型的研发驱动型产业,产品毛利率由推广初期的极高水平逐步下降至平均利润水平并趋于稳定,只有不断研发新产品才能够保障持续的超额利润。而沃尔核材管理层为专业技术人员出身,非常注重公司研发投入和新产品推广,在近年来持续推出新产品,从而不断获得新的利润增长点;二是行业竞争优势。目前辐射化工行业市场缩容量相对狭小,设备专用性强,在现有中小厂商逐步被淘汰后,预计未来很难再有新进入者。而且目前长园新材、沃尔核材之后的第三大生产厂商年销售收入只有2、3千万元,列第四大的生产厂商更只有几百万元,由此可见,国内辐射化工行业寡头垄断的竞争格局将逐步明朗,而这有利于现有核心企业的沃尔核材更充分享受行业需求增长所带来的机遇。
综上所述,赋予沃尔核材32倍至36倍市盈率的估值水平,而07年预计其每股盈利可达0.98元/股,故二级市场可定位在31.36元-35.28元。(江苏天鼎甘丹)
沃尔核材(002130)
股票简称 股票代码 总股本 本次公开发行股份 每股净资产 上市日期
沃尔核材 002130 5435万股 1400万股 5.93元 4月20日
发行价 发行市盈率 中签率 发行方式 保荐机构
15.72元 27.58倍 0.127% 网下向询价对象配售和网上定价发行相结合 西南证券
主营业务 辐射改性热缩材料、冷缩材料的研发、生产与销售。
机构评论
国都证券张翔:32.5-34.5元。IPO项目建成将使公司产能扩大一倍以上,未来公司将具备较强的规模竞争优势。辐射化工产品作为绿色化工产品,消费需求日益旺盛,替代非环保产品的空间很广阔。
平安证券邵青:36-40元。与沃尔核材股份类似的长园新材06年的市盈率为43.48倍,而沃尔核材的流通盘很小,且成长性较高,因此应有较高的溢价。
上海天力张积椿:50-55元。公司是国内热缩材料的龙头之一。公司的热缩套管产销量已经位居国内第一。05年公司电子类产品的市场占有率已经达到26%。
中信建投陈夷华:30-32元。公司两大类产品分别应用于电子元器件行业核电力行业,未来年均增长率分别为30%以上和20%以上。在过去三年,公司保持年均50%以上的增长速度。募集资金项目投产后,公司产能得到迅速扩大,收入和利润将进一步增长。预计06-08年每股收益分别为0.64元、0.84元、1.16元。