我们依据2006年年报信息从换手率、持股明细和财务指标三个方向对基金投资风格、投资方向和效果以及投资能力进行了分析。

　　从换手率看

　　在市场热点纷呈、个股表现活跃的2006年，基金采取了更为积极主动的投资方式，整体换手较2005年频繁。其中份额稳定的封闭式基金更倾向于买入并持有，资产配置较为灵活的混合型基金换手率较高；但高换手率未必带来高收益，净值表现较好的基金显示了各异的操作风格。

　　分红对基金换手率影响显著。125只2006年进行过分红的基金平均换手率为394.22%，而06年没有分过红的26只基金的换手率平均值仅为144.46%；进行大比例分红的21只基金的换手率平均值则高达426.27%。相对而言，拆分对基金操作的影响较小。对于部分2006年份额缩减较大的基金。

　　从持股明细看

　　2006年基金选股视野更为宽阔，148只可比基金2006年末持股总数为597只，较2005年末增加79只，持股集中度小幅提升。建仓和逐利双重因素使得06年基金重大股票操作活跃。积极追逐市场热点来获取收益还是耐心等待买入股票实现收益？投资者可根据自己的偏好来选择不同风格基金。

　　从披露2006年年报的202只积极投资偏股型基金的操作情况来看，大盘蓝筹股是基金调整的主要对象，钢铁、银行、地产龙头股受到青睐。基金在2006年把95只股票新纳入了投资范围，其中70只是2006年发行的新股。25只老股票06年和07年以来均获得了好于同期上证指数的涨幅，70只新股票也让基金获得了稳健的超额收益。

　　从财务指标看

　　2006年基金股票投资大丰收，全年的股票投资业绩达到2628.19亿元，其中封闭式基金股票投资能力居前。但高股票投资能力未必体现为高净值增长率，牛市环境下资产配置因素对净值影响较大。封闭式基金较为均衡的仓位设置使得其股票投资获益能力在净值上得到较好的反映，股票型和混合型开放式基金较大的仓位配置差异使得部分基金股票投资能力被掩盖。

　　申购新股、投资可转债以及偏债型基金的股票投资比例是影响债券型基金净值表现的重要因素，债券投资能力对其净值表现影响有限。

　　投资建议

　　对于换手率很高，业绩表现又很落后的一些基金保持警惕，在某种程度上可以认为这些基金的投资思路不清晰，缺乏长期稳健的投资理念。投资者可以从换手率、重大股票操作上所显示的不同的基金风格来选择适合自己的基金。部分股票投资能力较强的基金由于仓位设置较低净值表现一般，而部分股票投资能力一般的基金由于在牛市环境下设置了比较高的仓位净值表现居前。投资者在选择基金时要综合考虑股票投资能力和资产配置两方面的因素，以及相应的风险收益配比情况。(天相投顾闻群)