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9月市场将处于盘整上扬的态势,可适当关注创新品种、浮息品种和可转债等。
自从加息之后,债券市场总能在震荡中逐步走高。我们认为,由于人民币升值预期加强造成的流动性过剩的趋势短期内无法改变,市场目前正在确立中期趋势。与此同时,紧缩政策对债券市场的边际影响正在减小,加上目前通胀保持低位,投资信贷下降,债市行情还可看高一线。
今年以来,央行已经实施了一系列的经济手段来调控市场流动性。前期高层频繁动用行政手段以及调高存贷款基准利率,其效果还在逐步释放。在投资领域,宏观调控也取得了积极的成效,8月固定资产投资增长21.5%,比7月回落了5.9个百分点。8月新增贷款1895亿元左右,同比增长16.13%,比上月末下降0.2个百分点。由此可见,市场对于后市的紧缩政策预期开始弱化,这可能缓解前一个月市场一度紧绷的神经。
与此同时,市场对于宏观调控价格手段的预期也发生了变化。我们预计高层近期的手段也将多求助于行政手段。价格手段不一定能起到显著的调控作用,今后行政手段在控制固定资产投资方面起到更直接的作用。
目前人民币升值预期开始强化,为中期趋势的确立奠定一定的基础。9月市场将处于盘整上扬的态势,市场参与者在可以控制风险的原则下,谨慎操作,将久期保持在适当范围内,可适当关注创新品种、浮息品种和可转债等品种。(作者莫凡、杨国萍单位分别为德邦证券、中投证券)