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连续两日站上3月10日以来的下降压力线
9月5日以来,美元兑非美货币全线上扬,其中兑英镑和商品货币涨势最为强劲,似乎已经摆脱了持续1个月的震荡走势。这其中固然有非美货币自身的疲软因素存在,但美元内在的支撑因素才是关键。
对当前美元走势而言,有两个因素最具影响力,一个是美元的利率前景,一个是地缘政治风险。就地缘政治风险而言,最核心的焦点是伊朗核问题。从近期各方尤其是美国的态度来看,美国并没有打算动用武力的迹象。因此,在分析外汇市场时,我们可以暂时忽略伊朗核问题不计。这个利空的因素不存在了,对美元自然就是一种利好。
美元利率前景是一个非常有意思的话题。今年夏季以来,美国公布的各项经济数据好坏不一,但整体已明显出现疲软态势。美国第二季度GDP初值仅增长了2.5%,远低于第一季度5.6%的增长水平。而其他指标比如新屋开工、工业产值、领先指标、耐用消费品订单均不及预期。
因此,市场广泛认为,美国经济已经出现了放缓,美联储加息周期也已经结束,美元也将再次步入熊市。这一观点也得到了美国官方的呼应,美联储在政策声明中称,美国经济的增长水平低于潜在趋势。美联储在8月议息会议上没有调升利率,这是连续17次加息以来的首次暂停。而8月29日公布的会议纪要十分温和,似乎暗示美元利率已经见顶。
但美联储又面临一个难题:通胀水平依然高涨。根据今年前8个月的消费者物价指数和生产物价指数测算,美国2006年全年的通胀率可能高达3.6%,远远高于美联储认可的通胀中性目标2%。如果不继续提高利率,通胀将对美国经济构成威胁。美联储成员耶伦在9月8日的讲话中表示,虽然美国经济已经出现了放缓,但还是应该进一步加息。耶伦的讲话事实上也成为了美元在当天大幅上扬的重要动力。
可以预见的是,在接下来的一段时间,美元对于利率前景的问题将会格外敏感,而对美国经济的表现,比如经济数据的具体数值,可能会比较麻木。美联储官员就利率问题的任何表态,都有可能引发汇市的剧烈波动,美元的中长线命运将与利率息息相关。至于利率到底有没有见顶,作为普通投资者而言,没有能力也没有必要去“钻牛角尖”,毕竟这是一个连美联储都举棋不定的难题,我们要做的是追随市场,而不是预测市场。
就技术层面而言,美元近期的形势比较光明。9月8日,美元指数一举升破了2006年3月10日以来下降压力线,并且已连续两个交易日站在该趋势线上方,发出了强烈的上涨信号,从而终结了8月以来的震荡走势。预计美指在对前期阻力进行回抽后,将会继续上行,目标将是测试7月高点87.30,上破后将进一步上试87.80,并有机会构筑一个大型底部,为美元进入大牛市奠定基础;倘若无法突破87.30,则美指将会继续在84.30-87.70区间内做大型箱体整理。