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中国金融期货交易所终于于9月8日挂牌。据悉,金交所挂牌之后,股指期货模拟交易测试也将随之进行。目前已经在软、硬件系统等方面做好了准备,具体测试时间可能定在下周四、五。坊间的消息称,监管层将于12月份推出股指期货。而9月5日,在新加坡交易所已经正式开始了新华富时中国A50指数期货交易。股指期货离我们越来越近了,但在目前情况下,个人投资者可能无缘股指期货。
根据中金所交易细则有关规定,“个人投资者不能申请套期保值额度”,这意味着从制度上把非机构投资者——绝大多数的散户排斥在股指期货套期保值的门外。然而,这并不意味着股指期货与散户投资者无关,因为股指期货和股票现货市场之间存在天然的不可分割的联系。
首先,股指期货等金融衍生品的引入,将改变投资者结构。股指期货的引入将丰富投资品种,大大改善A股市场配置风险的能力,丰富投资者的操作策略。机构投资者的比重进一步增加。有了股指期货等金融衍生品后,机构可以在资产配置中加入股指期货等金融衍生品,来有效规避股市齐涨齐跌的系统性风险。如社保基金、保险资金和企业年金等机构投资者可以利用这一工具对冲风险,实现符合其资金性质的风险收益的配比。
其次,将进一步推动投资理念的转变。由于机构投资者的增多,由于有了风险对冲的机制,由于既可做多,也可做空,市场的制衡力量加大。过去那种少数实力资金可是操纵市场的可能性大大降低。投资者必须要把风险因素放在突出位置。这就迫使投资者去寻找真正有价值的品种进行投资,市场的投机风气将逐步得到抑制。
再次,会对具体个股产生直接影响。一般大机构在进行股指期货等金融衍生品的操作时,会相应的持有相关股票。如不少QFII在今年按照A50的成分股权重,买了一篮子50只股票。如果持有的仓位较重,他们既可以通过成份股来影响指数,也可通过指数来影响成份股乃至整个A股市场。持有成份股的投资者的股票市值固然会受到影响,其他相关个股的股价也会随股指期货而一起波动。不过这需要一个过程,需要股指期货的长大。
尽管总体上说,股指期货等金融衍生品的推出,会使价值投资理念得到弘扬,市场稳定性提高。但是,股指期货等金融衍生品也有助涨助跌的特征,一旦投资方向出现错误,风险会成倍放大,即使不玩期货的股票现货持有者,一旦持有被期货主力看空的个股,就会出现大幅的下跌,其速度和幅度会比没有相应期货时大得多。这是只做股票的散户投资者尤其需要注意的。
新加坡交易所的新华富时中国A50指数期货交易前两日交投平淡,但其引发的“中国A股定价权可能丧失”等忧虑时刻炙烤着中国市场。同样,股指期货对现货市场的重要影响不言而喻。股指期货并非与散户投资者无关。(朱卫东)