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及上周五白糖价格突然出现涨停以后,两个交易日以来郑州白糖期货价格多次试图冲击3500元/吨的价格,但是沉重的卖盘却让多头无功而返。
平心而论,白糖在8月底突然出现的大幅度的上涨在绝大多数人的意料之外,但是价格的上行却又是国内产销状况的正常反映。在7月下旬,由于国内白糖产销率远远落后于前几年的平均水平,加之国家储备持续的拍卖活动,导致了短期内国内白糖供应的相对过剩。面对不利的局面,国内糖厂被迫采取了压价倾销的模式,加上国际糖价也出现了连续的走低,国内期货和现货价格的跌幅是惊人的。但是在价格下跌的同时,糖厂的销售却在夏季饮料需求和月饼糖果生产需求的推动下得到了相当程度的改善,最近公布的云南和广西的产销数据可以明显说明问题,截止到7月底,云南的白糖产销率还只有79.1%,但8月底产销率已经上升到了91.29%,在8月一个月的时间完成了近12%的全榨季销售对于白糖的基本面的影响是极其显著的。
在8月的产销率数据公布以后,市场的预期已经出现了些根本性的改变。由于目前广西和云南两地的工业库存只剩下不到60万吨,即使9月份国家储备局拍卖库存的30万吨成品糖,新榨季白糖大量上市以前国内白糖的供应量也是有限的,市场目前也有理由相信8月份超过80万吨的白糖销售量能在9月份得到延续。在这样的背景下,广西现货白糖价格的上涨是异常迅猛的,但是这样的状况难以完全传导到郑州市场。
首先是目前郑州市场交易的主力合约的交货时间在06/07榨季,而目前白糖供应暂时的紧张状况集中在05/06榨季的最后两个月份。其次是主流研究机构ISO预计国际市场在06/07榨季将出现比较明显的供应过剩,国内糖产量就目前糖行业普遍的预期来看也将是高于上一榨季的,这在很大一个方面压制了郑州远期价格的上行空间。再加上广西市场目前交易的远期现货合约价格相对现货价格出现了相当明显的贴水,郑州主力合约价格的上行将会受到跨市套利的威胁。
与此同时,国家储备局在9月份是否继续进行白糖的拍卖也将对未来一周内的价格产生巨大的冲击,由于前期国家发改委曾宣称在最后通告出台之前,9月份的白糖拍卖底价将不会改变。目前产区的现货报价已经达到了4300元/吨,已经远远超过了3800元/吨的拍卖底价,国储拍卖的条件因为最近一段时间现货价格的大幅上行而意外地变的成熟起来。但是,上周末以来白糖现货价格的上行也有可能在预期这样一个信息——国家储备糖9月拍卖的取消。
因此,在白糖的后涨停时代,选择观望是一个不错的策略,毕竟郑州白糖期货市场还存在大量的套保空头,任何过于冲动的行为都将面临巨大的风险。