|
||||
如果说央行上周五突然加息可谓“意料之外,情理之中”,那么,周一股市低开高走、红盘报收的态势就要让许多人大跌眼镜了。
作为市场一直关注的“利空因素”,加息并没有击倒大盘,反而使一些投资者嗅出了利空出尽的味道。但我们也不能就此认为加息的影响已经得到彻底消化,其对不同行业的结构性影响仍将深化。
市场再现“惊魂一刻”
18日晚间央行加息的消息确实出人意料,周末媒体报道也普遍认为此举会对近期疲弱的股市形成沉重一击,周一大盘再次出现了令人紧张的惊险走势。
早间上证综指跳空低开33点,以1565点开盘,市场个股全面下跌,红盘寥寥。这样的开局使一些投资者联想到第四个“黑色星期一”,股指顺势下探1558点,跌幅达2.4%。但在G长电、大秦铁路等权重股的带动下,做多资金不断涌入,股指逐级走高,沪综指不仅收复了30余点的跳空缺口,还重新站上1600点大关。截至收盘,沪综指上涨3.13点,收于1601.15点;深成指3932.17点,上涨7.90点。沪深300、上证50、中小板指等各主要指数也都在跳空低开后顽强收红。
虽然经过了如此震荡,但两市成交额只有195亿元,仅比上周五的182.9亿元放大6.6%。盘中热点并不集中,除G大唐、G晋西、G襄轴等3G、设备制造类个股表现突出外,领涨股并没有很强的行业板块特征。
债券市场触底反弹,上证国债指数早盘跌幅一度超过0.4%,随后迅速回稳,终盘收于109.86点,下跌0.31%。尽管这一跌幅创出了年内最大跌幅,但债市震荡幅度和国债收益率上升幅度远小于2004年10月29日同比例升息对市场的影响。期货市场表现平稳,并未受加息的明显影响。
加息不改资金充裕预期
接连出台的紧缩政策并没有对大盘走势形成实质性冲击,其中缘由值得思考。
作为市场普遍认可的利空因素,提高利率会削弱投资股市的比较优势,同时较高的利率还会提高企业生产成本,抑制消费需求,并最终影响上市公司业绩水平。尤其在目前大盘累计涨幅较高的情况下,畏惧加息的观点并非毫无道理。但昨日市场走势表明,多数资金的思路并非如此。有分析人士指出,今年以来的行情主要由股改、充裕资金和宏观经济长期向好三大因素驱动,资金是行情中极为重要的一个支撑因素,但资金充裕的根源并不在利率过低。目前,美元1年期Libor利率为5.48%,与我国1年期央票利率2.8%相差268个基点。从这个角度看,人民币未来1年的升值幅度不应高出2.68个百分点,否则,将会吸引大量投机资金涌入。而目前国内外市场对人民币未来一年升值幅度的预期都超过3%。也就是说,加息对于收紧超额流动性的实际价值已经大打折扣。相反,还会引来更多的资金涌入。而0.27%的升息幅度显然难以改变整体经济的发展方向。
结构性影响仍存分歧
虽然昨日市场对加息的整体反应比较积极,但不容忽视的一个现象是,昨日香港市场出现了比较明显的下跌。恒生指数收于17007.88点,跌幅为1.86%。香港红筹指数下跌3.11,创今年6月13日以来最大跌幅。仪征化纤、华润置地、中国联通等都明显下跌。有分析师表示,在香港上市的国内企业大多是对息口变化敏感的钢铁、电力、银行、地产等行业个股,它们的走势提示投资者并不能简单认为目前市场已经充分消化了加息的影响。
分析师对不同行业的走势判断仍有比较明显的分歧。例如,申银万国证券陈李认为,应进一步回避与投资密切相关的住宅开发类地产公司(不包括开发园区类)、部分工程机械和建筑建材类股票,它们具有高负债的共同特征。但中信证券马青仍然坚持看好房地产类股票。他认为,一方面扩大放贷利率下限的措施已经对房地产行业网开一面,另一方面,加息带来的人民币升值压力最终将成为房地产业的实质性利好。
此外,国金证券杨帆指出,虽然加息短期会对高负债的机械设备行业形成不利影响,但目前国内的利率水平在国际上仍然较低,资本密集型行业的国际比较优势正在逐步显现。如果市场对加息反应过度,将是它们较好的买入机会。