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这几天股市表现很不理想,但部分权证品种的表现却颇为强劲。8月30日将到期行权的宝钢权证,虽然是个价外权证,而且还是个“末日轮”,可价格逆势上涨。有人说,“末日轮”转起来,还是很厉害的。
的确,现在市场上有不少人对炒作宝钢权证很感兴趣。尽管,从理论上说,现在宝钢权证是一分不值,形同废纸。但是还是有人这样设想:现在G宝钢的股价是4.08元,而宝钢权证的行权价是4.20元,这样到期时宝钢权证因为行权价高于正股价,因此是无法行权的。
但是,如果能够把G宝钢的股价拉高到5元,这样在理论上宝钢权证的内在价值就变成了0.80元。这样要是在0.40元买好宝钢权证的话,在很短的时间内就会有翻倍的收益。由此,他们设想,一定会有机构在低位大量买入宝钢权证以后,突然拉升G宝钢,于是宝钢权证价格立刻就飞涨起来,“末日轮”在市场上大显风采。也许就是在这样的思维影响下,宝钢权证这几天遇到了较多的买盘,甚至出现逆势上涨的行情。
那么,宝钢权证这个“末日轮”是否真的还会有疯狂上涨的大机会呢?这里不妨作些分析。由于不到半个月宝钢权证就将到期,其时间价值已经所剩无几,这样去年凭借其时间价值所形成的炒作行情,就失去了基础。
现在,宝钢权证要上涨的话,只有靠G宝钢正股来拉动。G宝钢最近的一波换取出现在6月底,股价在5天内从4.11元上涨到4.49元,涨幅为9.24%。而在这5个交易日内,G宝钢共成交了10.454亿元。
由此,可以大体推算出,在股价跌破净资产,且市场状况还可以的情况下,G宝钢上涨10%大约需要10亿元的资金来推动。而在换取过后,G宝钢股价开始下跌,它再成交10亿元时,股价已经下跌到4.23元了。这样,简单推断一下就可以看到,在这波行情中,G宝钢的市场主力实际上是亏损的。而如果以此作为借鉴,现在G宝钢要上涨20%的话,至少需要20亿元以上的资金才行,同时考虑到市场环境不佳,因此可能出现的损失还会更大。
那么,这些损失是否可以从宝钢权证的上涨中拿回来呢?宝钢权证的发行量是3.877亿份,如果主力能够以0.40元的均价收集到70%的话,那么实际需要资金1.08亿元,而其最大获利空间也就是翻一番,赚到1.08亿元。以20亿元以上的资金投入,并且还无法预测退出的成本,来掩护1亿多元资金来赚取1亿元的利润,这绝对是风险很大的事情。由于它是建立在对市场实现控盘的基础之上。很明显,这样做是违规的。
于是,问题就出现了:从操作的可行性来说,这是以高风险来换取总体上的低收益。而从操作的合理性来说,则是要承担巨大的政策风险。显然,从常理来说,是没有人会这样去做的。这也就预示着,尽管人们可以设想宝钢权证这个“末日轮”尚有机会给现在的投机者带来巨大的盈利空间,但是这样做需要极大的资金投入并承担相应的损失,所以也就不具备实施的可能。因此,可以预期的是,随着时间的推移,宝钢权证的反弹将是昙花一现,其价格会逐渐向“零”靠拢。
在世界最大的权证市场——香港市场,约70%的权证最后是成为废纸的,那里的“末日轮”鲜有被炒作的例子。这样的事实,对于境内投资者来说,是否也是个很好的借鉴呢?所以,笔者的结论是,宝钢权证这个“末日轮”风险很大,是没有上涨基础的,因此理应回避。