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当前股市似乎有点弱不禁风,而投资者的心理则更加脆弱。本来股市在上涨了70%之后出现一定的回调实在是再正常不过的了。但就在股指从1757.47点回调到1541.41点的情况下,许多投资者就承受不了,市场上各种关于救市的声音也是接二连三地传来。以至管理层在日常工作中作出某个决定来,也都被某些市场人士认为是“救市”之举;以至证监会也不得不召开媒体通气会来“吹风”,要求正确认识新股发行、再融资,不要针对某一个个体问题而以偏概全,误认为是全面的问题,新股发行、再融资将正常进行,定向增发未来也有可能更多个案被否。
其实,就目前的情况来看,救市显然为时尚早。不过,以笔者之见,尽管目前救市大可不必,但正常的股市治理工作是必须进行的。实际上,只要管理层能把股市的日常治理工作做好,股市需要救市的可能性就会越来越少,甚至股市因此而远离救市也有可能。因此,从这个角度来看,日常治理甚至比救市更加重要。
就目前股市的日常治理来说,有这样几件事情是需要管理层来拨乱反正的。做好这样几件拨乱反正的工作,对于当前乃至今后一个时期股市的稳定与健康发展都是有着很大的积极意义。
首先,对当前股市的“重中之重”问题需要拨乱反正。股市的“重中之重”,涉及到股市的定位。一直以来,中国股市都是为国企脱贫解困服务的,为融资服务成了股市里的“重中之重”。而正是在这个“重中之重”的重压下,股票的市值压缩了水,投资者的利益压得没有了踪迹,以至在最近的四五年里,股市一直处于大黑熊的包围之中。2004年初出台的“国九条”明确提出要“重视资本市场的投资回报”,改变上市公司重筹资、轻回报的局面,从而使得股市的投资功能处于与融资功能并重的位置,保护投资者利益因此成了股市的“重中之重”。然而,伴随着全流通IPO的重启,新股发行再次成了股市必须承受的“重中之重”,股市里的一切事情都是为了融资,投资者的利益因此被牺牲。因此,面对当前市场的本末倒置,股市有必要拨乱反正,先把“重中之重”的问题颠覆过来。
其次,在股票发行制度上,要把被颠倒的新股申购办法颠覆过来。正是为了维护新股发行这一“重中之重”,新股发行推出了问题百出的资金申购制度,极大地破坏了股市的“三公”原则,严重损害了广大中小投资者的利益。因此,股市要进行拨乱反正,就有必要把这一发股制度颠覆过来,实行维护股市“三公”的市值配售方法及“人人有份”的发股方式。
其三,在保护投资者利益问题上,应注重对中小投资者利益的保护,使对投资者利益的保护由向机构投资者倾斜转移为向中小投资者倾斜。目前在保护投资者利益上,管理层奉行的是保护机构投资者利益的政策,并为此不惜牺牲广大中小投资者的利益。机构投资者成了管理层的“特保儿”,而中小投资者则成了中国股市的“弃婴”。因此,针对这种本末倒置行为,股市有必要进行拨乱反正,让中小投资者的利益受到保护。
其四,必须对指数失真问题拨乱反正。中行的上市突出地反映了新股上市首日计入指数所带来的指数失真问题。它不仅颠倒是非黑白地把最大多数股票的下跌反映成了股指的上涨,掩盖了投资者市值缩水的事实,而且使投资者失去了对股指研究的方向,极大地破坏了投资者的投资决策。因此,面对越来越多的大型航母股的上市,股市急待解决这一指数失真问题,将新股上市首日计入指数的计算方法改为次日计入指数计算或上市一周后计入指数,以维护股指的真实与稳定。