|
||||
一年多来,由于行业景气高涨、想象空间大,军工板块已有惊人表现。尽管预计其未来走势必然分化,但业内人士对军工板块蕴含的投资机会依然表现出积极的关注热情。资产注入与军民结合将分别是军工股短期与中期的亮点所在。
军工始终是行情焦点
自6月份以来,大盘大幅震荡,军工板块虽然也出现明显分化走势,但相当个股依然表现强劲。
虽然洪都航空、G北方、轴研科技等前期涨幅较大的军工股6月以来的跌幅都在15%以上。但同时也可发现,涨幅超过15%的军工股多达十余只,其中G广船上涨了68.5%,较其H股的溢价率达到44%;而中航精机、G江南、G西飞、新华光等个股也保持了相对强劲的上升趋势。此外,军工板块内仅有的两只ST股———G*ST宇航、ST天仪,也都实现了45%的涨幅。
随着题材的深入挖掘,军工板块在二级市场上反复活跃,牛股不断涌现,堪称少有的行情持续性较好的板块之一。正如东方证券在本月上旬发布的一份报告中所言,本轮军工行情持续时间长(已超过1年)、涨幅大(整体涨幅达到157%,个股最大涨幅超过500%)、估值高(行业平均估值达到55倍,超过20倍的国际平均水平)。
值得长期关注
军工板块估值偏高、部分个股涨幅惊人是投资者较为突出的困惑,而且市场炒作中也难免夹杂着概念性投机行为,这引发了部分市场人士的谨慎观点。但不少机构也清晰地看到了军工行业的中长期增长趋势,对其抗宏观紧缩的良好特性表现出明确的认同。
国都证券分析师鞠厚林乐观地看到了军工行业从“韬光养晦”到“和平崛起”的转变过程。他指出,长期以来我国对国防建设和军工行业投入力度有所不足,主要表现在两个方面:一是国防支出占财政支出的比重降低;二是与其他国家相比,我国国防资本的相对水平降低。随着国际政治与经济形势的变化,我国加大军费投入势在必行。因此他认为,未来10年是我国国防建设加速追赶国际水平的关键时期,也是对前20年国防投入较少的“补偿期”。预计未来5-10年,我国的国防支出将呈现快速增长的态势,年均增长率将不低于目前15%的水平。
紧缩预期已经成为A股市场挥之不去的阴影,投资者对上市公司盈利水平下降表现出普遍的担忧。不过,军工行情却以其独特的“封闭性”有望成为宏观紧缩下的“避风港”。政府是军工行业终端产品的唯一需求方,这也就意味着,行业的发展前景主要取决于政府对未来形势的判断,而非市场因素。在未来很长一段时间内,政府提升军费开支、增强与更新军事装备水平,以及打造现代化军工集团的战略,都将有力支撑军工行业的稳定发展。
“资产注入”+“军民结合”
静态地看,不少军工股的估值水平明显偏高,但我们也应该积极地看到,证券市场制度变革以及军工集团观念的转变,有望促成众多军工上市公司实现质的飞跃,并使竞争力得到迅速提升。
资产注入题材是目前军工板块一大亮点。东方证券认为,军工集团的资产重组、收购兼并和产业整合,将是目前军工行业最大的投资机会。军工集团虽然上市公司众多,但大多数核心资产仍在上市公司之外,因此未来资源整合的空间很大。军工的产业链包括器件、分系统和总装,除了核心的总装资产外,对于器件和分系统资产进入上市公司,国家已经逐步放开。该投资主题较具代表性的企业包括G火箭、G长峰和G西飞。不过,东方证券也指出,由于政策的限制和利益的博弈,核心军工资产进入上市公司的难度仍然很大,市场预期存在着很大的不确定性。国海证券对军工板块下半年的期待也在此,“中国军工的未来发展之路是要以上市公司为载体,不断注入优质资产,达到整体上市的目标”,他们重点关注的公司有G航通、G卫星、G中核和G长峰。
与资产注入短期效应不同的是,整合民品资源、实现军民结合,是提升军工企业中长期成长性的关键。国都证券指出,2001年以来我国军工企业的民品销售平均以25%以上的速度增长,其中技术较为领先、民用市场较大的电子信息类产品年均增长速度在40%左右;军工企业开拓民品市场具有技术尖端、科研成本低、质量可靠等优势。东方证券也认为,在军品处于行业周期的高潮时,军工集团有更强的动力和更多的资源来发展民品;随着军工集团做大做强民品企业的步伐加快,军工行业的民品将面临重大投资机会。东方证券关注的重点企业有新华光、G四创、G辽通和G天鸟。