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近日大盘出现大幅调整,银行股短期也呈现回调走势,虽然受中国银行新股发行,浦发银行连曝不良资产隐患,但是银行股中长期投资价值依然未变。
5家上市银行未来面临着一系列政策利好。如分业经营格局逐渐放松,转向混业经营,金融税制改革步伐加快。金融税制改革包括内外资企业所得税合并,可能带来银行所得税率和营业税率的降低,我国商业银行沉重税收负担有望逐渐减轻,创新业务不断获得银监会批准,设立基金管理公司,及代销基金产品和保险产品、承销短期融资券、资产证券化等,发展趋势已经基本确立。
随着中国经济增长结构调整和部分行业宏观调控,行业贷款质量可能会出现波动,不过银行业自身管理水平和业务结构,正在不断提高和优化,我国商业银行中间业务发展空间进一步打开,各项免费金融服务逐渐收费,外资战略机构进入,深化和加速了中国商业银行管理水平的提高过程,银行业整体能够保持稳健的规模增速和利润增幅。
随着中国银行、工商银行、交通银行等大型银行登陆A股市场,银行板块在证券市场中的地位和影响力将提高,有助于进一步提高目前银行A股的估值水平。
看好股份制商业银行如招商银行、民生银行长期投资价值,对于正在积极向优质商业银行蜕变和靠拢的华夏银行和深发展,长期投资价值也给予充分肯定。投资机构对银行业的理解,将保证优质银行得到合理的市场定价。也许是参股银行的投资魅力(因为交行和建行在香港上市后,取得了可观的涨幅)。加上更多QFII额度可以投资A股,我们发现在短短不到一年时间里,境外投资机构对内地银行业的了解显著提高,为优质银行得到合理市场定价提供了保证。一年前部分投资者提及交行和民生上市定价时,认为“因为不了解,所以要打折”的时期已经过去了。
招商银行在香港招股价估计不会低于A股价格,招行在香港成立分行,大部分表示了解招行,并认可是股份制银行中最出色的银行,表示将参照交行价格来定价招行。截至上周末收盘,交行2006年动态PE为24倍,PB为2.81倍,虽然笔者认为该估值水平过高,但若以此为参照,认为招行发行价在6.5元以上的水平,即发行后PE为18.8倍,PB为1.94倍,是可能实现的,这将为目前招行及其他银行股的价格提供有力的支持。
银行股中长期投资价值,国际投资机构较内地投资机构更注重公司中长期投资价值,而笔者相信这种投资理念,终将影响内地投资机构。银行股正是可以分享经济长期增长的品种,它们在未来3年可以保持约20%左右的规模、收入和利润增长,并将在分化的行业竞争中逐步胜出,现在估值水平并不缺乏吸引力!
虽然短期看银行板块的涨幅已经比较高,技术上有获利回吐的压力,基本面上有央行收紧银根传闻的压力,但笔者依然认为短期的调整,并不改变中长期看好趋势的判断。维持板块增持的投资评级,看好招商、民生的股价表现。在未来一年里,预期这几家上市银行的涨幅年平均能达到约20%以上。笔者建议投资者,可以从资产配置的角度出发,趁回调之际择机吸纳银行股。