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以G7会议为导火索,始自4月中旬的美元加速下跌局面在本周终于出现了缓解的迹象。截至周四东京尾盘,美元指数报收于84.83,这距离稍早创下的一年低点记录已经回升了接近1.5%。
法国财长布莱顿周三表示,欧元/美元过去3周已上涨了6.5%左右,虽然法国经济似乎能够消化其影响,但他不希望欧元/美元继续上攀,这样才能使欧元兑其他货币的汇率保持相对稳定。他还表示欧洲央行将尽一切努力确保差距不会继续扩大。
虽然欧元区货币政策并不会受布莱顿左右,但其言论被一些人视作官方要阻止美元跌势的开端。在此消息出炉后不久,欧元终于停下持续上升的脚步,并随即出现快速回落。欧元的回落也带动了整体非美货币出现了深幅的调整,而美元指数短线录得了不错的涨幅。
从日K线图上看,美元指数有构筑一个小双底并且突破颈线的趋势,而这种形态一旦成立,美元指数的反弹高度可能还有望继续上调。不过回到基本面因素上来分析,除了仍有25个基点的利率提升空间外,很难再为美元找到一个充分的看涨理由,这在一定程度上也使得笔者愿意以相对中线的眼光,而非短线的技术指标去判断一个月以上的美元指数走势。
笔者注意到,摩根士丹利全球首席经济师罗奇最近对于美元未来趋势发表了观点。他认为,由于各国中央银行共同落实政策正常化措施、部分贸易盈余国致力于刺激内需等因素,全球再平衡给市场造成巨大冲击的可能性已经下降,美元想持续近一个月来那样大幅度贬值的可能性将大大降低。笔者观点与其较为相似,理由主要有以下几点:
其一,在美国财政部上周向国会提交的半年一度关于美国主要贸易伙伴汇率机制的报告中,提到了中国没有操纵汇率。上述报告公布后,曾经批评中国汇率制度的两位美国参议员格雷厄姆和舒默也表示,在9月30日之前不会寻求针对中国的惩罚性贸易立法。这在一定程度上将延缓美元的短期跌势,为美元提供了更多喘息空间与时间。
其二,美国财政部近来公布的预算数据持续表现优异。以4月为例,联邦预算盈余高达1188.5亿美元,远高于之前预期的盈余900亿美元,这也是缓解美元中期跌势一条很重要的因素。
其三,伊朗总统上周曾致函美国总统布什,就缓解伊朗核计划带来的政治危机提出建议。虽然美国官员表示,伊朗发出这封信函可能是希望影响联合国安理会就针对伊朗核计划采取行动将进行的讨论,不过伊朗方面否认了这一说法。该封信件的存在一定程度上还是帮助美元缓解了持续近一个月的加速下跌之势。
最后一点还是要提到利率。美元在2005年空前的强势离不开利率水平的快速上升,更高的资产回报率成为吸引全球资金的最大砝码。今年以来,欧元、瑞郎甚至日元都已经或者将要迈出紧缩货币政策的步伐,这也是市场敢于做多非美品种的最主要的原因所在。但是从另一个角度讲,美元在今年可预见的时间内,仍将保持绝对的利差优势,这也是各投资主体在重新配置货币时仍不可忽视的机会成本。
综上几条理由,尽管笔者也相信美元中线的疲势很难改变,但是慢熊的状态或是各方利益主体都能接受的一种市场表现。