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从每吨7475到7790美元,这是仅仅一周内的铜市行情。虽然上周五出现了久违的回落行情,但每个交易日超过200美元的平均涨幅仍然令人惊叹。
铜市继续成为热钱追逐之地。今年前3个月,投资者继续以相当于过去12个月的速度配置基金,第一季度的月度资金流入量约为3亿美元。若今年剩下时间皆以此种速度继续,商品市场新增资金可能超过35亿美元。
在大量资金觊觎的情况之下,铜价根本无法出现中级规模的回调。持续高涨的投资热情,也开始得到了基本面的配合。虽然这种配合是被迫并且滞后的,但资金与供求关系的共振,反过来又为铜市提供新的动力。
“中国因素”再次凸现
中国国土资源部在其“十一五”规划纲要中称,将在未来4年内启动铀、铜、铝、锰等非能源短缺性矿产的战略储备。国储风波之后,“金砖四国”之首的中国建立铜战略储备,其意味的结果可想而知。
中国铜精矿的严重短缺,大量的铜冶炼企业的上马将令铜精矿成为另一个瓶颈。加工费出现了直线下滑,现货铜精矿的加工精炼费(TC/RC)近几周重挫至约每吨60美元/每磅6美分,远低于3月时的140美元/14美分水准。这意味着冶炼厂将无法获得足够的精矿原料。冶炼厂产能上升意味着对给料的竞争加剧,迫使冶炼厂降低加工费,以赢得加工合同。
现货的再次紧张促使伦敦市场再次出现了强劲的升水结构。近期现货升水开始大幅回升,伦敦现货/3月升水达到200美元,较节前上升了60美元。市场传言一家美国的大型对冲基金有30万吨空头被挤仓。
如果后市升水继续维持高位,预计将有更多的空头回补盘涌现。目前LME现货/当月的持仓高达1.3万手,相当于32万吨的铜,而库存仅有11万吨左右。持仓结构方面对于铜价有着现实的强劲支持。
美元贬值大势难改
整个商品市场近期的强势,同美元的持续贬值密不可分。美元的下跌,使得大量资金涌入商品市场寻找对冲避险机会。美元的滑坡是苦恼于庞大双赤字的美国政府所乐见的。
截至2005年,美国经常账户赤字占到GDP的6.4%,不仅影响到经济增长,而且影响到执政党的地位。不断走高的油价,以及海湾地区的巨额军备开支,又在不断恶化这一局面。能够扭转乾坤的,只有美元的不断贬值。
不过支持货币贬值,是一件非常危险的事情。一旦市场注意力转移到全球失衡,美元的跌幅将会陡然加剧,变得难以控制。这也是美国政府不愿意明确表达接受美元贬值的原因,而是将市场关注的热点引至要求中国等国家提升本国汇率的问题上。
美元指数在2006年4月中旬之前,尚能维持在90点一线震荡,但从4月17日开始,单边下挫行情降临,在不到1个月内跌幅达到6..7%,回到2005年4月时水平。
随之而来的就是美国贸易赤字的相应缩小。美国商务部上周五公布的报告显示,因出口增至记录新高而进口出现下降,3月贸易赤字降至620亿美元,为2005年8月来最低水平。美元贬值的功效可谓彰显,大势难改,其下一目标直指2004年的12年低点80.40。
铜牛疯奔,已然无法止住脚步。稍事休整后,LME期铜目标直指9000美元,而沪铜的中期目标位则在85000元。投资者不妨是持有铜多单,获取更加丰厚的收益。