|
||||
2004年铜价上了3000美元时,很多人就开始念叨“铜价终结”了。可是两年过去了,铜价非但没有终结,倒是大有终结我们之势。
历数整个商品市场,最牛不过期铜。本轮牛市自2001年11月上涨以来,历时有4年半,而在最近30个交易日里,LME铜更是大涨了2100多美元,沪铜也涨了2万多元,把牛市的节奏推向了新的高潮。
近几年全球经济仍强劲增长,为基本金属消费提供了强劲的支撑。充足的货币流动性,加上结构性的不平衡,都有利于商品牛市的纵深发展。消费旺季中厂商的持续备货也令现货价格保持坚挺,铜价目前正处于加速上升阶段。
一、供应状况仍受到冲击
从需求来看,全球精铜需求表现出很强的价格刚性,高价格对消费造成的实质性影响并不大。在消费稳定的基础上,目前市场焦点集中在供应冲击方面。
铜精矿供应减少的一个直接表现就是TC/RC(加工/精炼费用)大幅下降。全球基准TC/RC已经由年初的170/17下降到了4月份的77/7,中国冶炼商获得的TC/RC也已经由年初的170/17下降到了目前的80/8,下降速度非常快,显示全球铜精矿供应局势已经大幅恶化。
2006年,全球铜精矿供应不足的局势难以缓解,一方面是由于美洲地区大量铜矿生产企业的劳动合同面临到期后的劳工谈判,有极大的罢工风险;另一方面铜资源存在一定的瓶颈。全球矿山资源数量及其可消费时间表明可供开采的铜矿数量较其他金属而言仍然紧缺。
从2003年统计的数据来看,全球铜矿储量是4.74亿吨,可供消费的时间是14年;而铝土矿储量是233亿吨,可供消费的时间是85年;铁矿石储量是147亿吨,可供消费的时间是55年。并且全球新增铜精矿产能均集中在2007年投产,能在2006年投产的只有很少一部分,这就更加剧了铜供应方面紧张的预期。
二、美元贬值助推商品牛市
美元再次全面走弱,与此相伴的是黄金、石油、铜等大宗商品近期再创25年历史新高,涵盖19种商品的美国CRB商品价格指数连续暴涨,国际原油价格突破去年高点得到确认。
2004年至今的商品市场与美元的关系出现了一些变化,那就是美元升值对商品价格的压制作用不再明显。在美元升值的时期,贵金属、金属和能源价格仍然持续牛市行情,市场对美元升值的利空反应麻木,但美元贬值对商品价格的助推作用相当明显。这种对利空麻木,却对利多敏感的现象显示出此轮商品市场牛市的顽固性。
三、现货升水对空头迁仓不利
LME现货对3个月期的升水仍然保持稳定,这也许说明了LME市场即使经过目前的剧烈上涨之后,多空持仓在短期内仍然是相对平衡的。
在最近的LME市场交易中,双向交易虽然较为活跃,但是主要还是围绕着COMEX 5月向7月的迁仓来进行的。在COMEX 5月合约的第一交割通知日时,COMEX 5月现货铜对7月的升水仍然达9美分,LME铜市场也呈现良好的升水结构。
从隔月升贴水来看,远月合约的隔月价差继续拉大,已经达到90美元,这是牛市上涨以来最大的隔月价差,说明市场的基本交易结构仍然保持一种剧烈上涨之后相对空头迁仓十分不利的状态。在这种形式下,基金继续疯狂地对空头进行挤兑拉升,有如秋风扫落叶般不费吹灰之力。
四、技术分析
“五一”长假刚过,铜价积蓄已久的热情喷薄而出,今天我们不去想哪里是顶部,任何猜测似乎都苍白无力。放眼技术图表,历史的价格是明日黄花,无论短期、中期、长期的图表都表现出了价格的强势。很多人说目前价格走上了最后的癫狂之路,而笔者以为也许它正值壮年,也许小荷才露尖尖角也未可知!(作者单位:神华期货公司)