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著名全球投行雷曼兄弟最新发表的亚太区经济报告称,随着人民币汇率灵活性逐渐增强,升值速度加快,年底美元兑人民币将达到7.5。
人民币将加速上升
报告指出,温家宝总理曾表示,人民币汇率改革再不会是出其不意,一次性的人民币升跌不再存在,不过会让人民币增加灵活性,容许每日变动扩大,以及逐渐升值。
在现行制度下,人民币每日准许以0.3%的幅度上下。事实上,人民币日均变动,一度仅有0.02%。在温总理发表言论的次日,人民币较前一天上升0.12%,为去年7月汇改后的最大升幅。
报告认为,人民币灵活性已经增加。此外,汇率制度改革的延迟,带来的经济影响也越来越明显。中国外汇储备去年升至8120亿美元,今年再创新高。外汇储备上升,容易导致本地货币管制失效,带来资产泡沫风险。据统计,中国广义货币供应量今年头两月平均上升19%,是两年来最高水平。
目前,有超过400家的中国金融机构加入银行外汇市场。去年央行在人民币兑美元贸易中,正式引入了远期外汇交易以及互换交易,以协助银行及公司对冲货币风险,但每日窄幅波动令货币风险对冲工具的吸引力下降。
未来数月,人民币灵活性将加强,人民币可升或跌。因此,灵活性增强不代表人民币升值。报告预期,短期内人民币逐渐上升,速度将会加快。由于中国出口及金融业表现强势,政府对控制人民币较大的升幅更有信心。
目前,中美1年息差约2.5%,今年人民币如果升值2%至3%,可能不会吸引较多热钱流入中国。该行预期,今年底美元兑人民币将达到7.5。
报告同时认为,单靠人民币升值,不能解决中国对外贸易失衡问题,也不能清除保护主义压力。政府计划通过增加进口以减轻问题。中国进口增长已于今年头两个月劲升。与此同时,政府也鼓励中国公司投资海外,以确保资源供应、获取品牌及科技。此外,QDII准许非银行金融机构投资海外资本市场,同时,也放宽了个人于非投资用途的货币管制,容许中国学生及旅客将更多资金带出中国。
全球通货紧缩不会出现
全球投资市场方面,雷曼兄弟认为,全球流通量正处于“极度宽松”状况,正在逐渐收紧。但该行不认为持续紧缩会对资产市场有大影响。
各国央行于2001年中,引发全球流通量泛滥,令全球资金供应、外汇储备增长高于长期平均水平。随着欧洲及日本对出口的依赖下降,便产生了央行紧缩货币政策。雷曼质疑其影响力度,因为目前通胀低企,且央行加息步伐不快,预计央行收紧只会令全球资金由“极度宽松”变为“略微宽松”。
主要央行在近数周的紧缩政策,令全球资金流通量减,引发较小的经济体及新兴市场的货币及债券市场呈现紧张,如爱尔兰、新西兰、澳大利亚及匈牙利,但预期此情况不会蔓延。
该行预期,主要的风险可能来自美联储加息过度,预计加幅会高过中性。报告估计,欧洲央行最少加息0.5%,但很快便会停止加息,这将会对资金流通量产生影响。此外,日本要至年底才加息,届时,欧美将会停止加息。