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“如果格林斯潘离去,一切将会怎样?”5年多以前,本·伯南克在《华尔街日报》上撰文提出这样一个问题。如今,他本人成了问题的答案。
美国东部时间2月6日上午10点,新任主席伯南克正式向副主席罗杰·弗格森宣誓就职,并发表其上任后的首个公开讲演。至此,美联储的“辞旧迎新”划上句号。值得关注的是,美国总统布什此次亲临伯南克的就职典礼,成为美国历史上仅有的三位造访美联储总部的总统之一,这也是30年来美联储迎来的首位总统,布什对伯南克寄予的厚望由此可见一斑。
作为美联储历史上最赫赫有名的掌门人之一,前任主席格林斯潘于今年1月31日正式卸任。在格林斯潘走下神坛之后,全球都在关注着伯南克——这位52岁的棒球迷,能否在美国乃至全球经济的赛场上,打出漂亮的本垒打?
一个新时代已经到来
“伯南克将取代格林斯潘的传奇。”这是美国总统布什去年10月提名伯南克担任美联储主席时的公开表态。随着伯南克的正式履新,如何延续格林斯潘的政策,并摆脱格林斯潘时代的阴影,树立自己独特的风格,都成为市场关注的焦点。
事实上,刚刚踏上赛场的伯南克正面临着格林斯潘光环带来的巨大压力,他所面对的是一个神话般的人物创下的美国经济持续增长的神话。正如美国国会联席经济委员会的前首席经济学家布里安·韦斯伯里所担忧的那样,“美联储理事会主席的工作远不只是了解经济运转。他需要对政治环境进行娴熟的管理,这里不光是处理跟政客的关系,还包括处理与美国工人、退休人员和各个利益阶层的关系,因为利率的升降和他们的切身利益密切相关。”
在2月6日的就职仪式上,伯南克表示,他将尽最大努力完成美联储在保证美国经济健康增长方面所肩负的使命。他说,美国国会赋予美联储的使命是至关重要的,这就是保持物价稳定、推动经济和就业最大限度持续增长以及促进金融市场稳定和有效运行。他期望接受领导负有巨大责任的美联储所带来的挑战。
话虽如此,但是如今的伯南克正经受着巨大的考验。美国面临的经济问题如乌云密布,高通胀、低消费、政府赤字混乱如麻;欧元的冲击和亚洲国家的日益繁荣一直被美国视为严峻挑战;对伯南克而言,告别格林斯潘时代之后怎样确立自己的威信实在不是件易事。谁都无法否认伯南克在全球金融学界的巨大成就,但中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭的研究报告指出,对于美联储主席一职,伯南克毕竟没有经验,因此要完全建立自己在美联储的地位尚需时日。
伯南克在接受提名后明确表示,他担任美联储主席后的首要工作是保持格林斯潘时代政策的连续性。但是,伯南克同时也表示,美国的货币政策将会“继续演化”。那么,美国货币政策在伯南克时代将会出现哪些变化呢?
“一个新的时代可能已经到来,不过,我们并不认为美联储主席的换班会在短期内显著地影响货币政策。”在伯南克上任之后,摩根士丹利发布的研究报告作出了这样的判断。中国社科院金融研究所李彬博士也表达了同样的看法。他认为,布什政府提名伯南克当选新主席,这一稳妥的选择意味着人员的更替不会引起美国经济大的波动,可以预期美国经济将继续保持平稳增长。美联储的决策也不会因伯南克的接任而发生根本性的变化,保持长期价格稳定将是未来美联储货币政策的重中之重。
然而,这位新任接班人的观点与前任毕竟不尽相同,二者最大的分歧在于美联储的货币政策目标。格林斯潘以抑制通货膨胀和鼓励经济增长为目的,从不拘泥于任何一种经济模型和理论,其具体的操作主要是调整利率。而伯南克对“通货膨胀目标”推崇有加,他积极主张设定一个明确的通胀目标,中央银行负责实现这个目标,而格林斯潘则对这项政策不屑采纳。
其次,二者在政策透明性上的取向不同。与被称为“模糊语言大师”的格林斯潘形成对照,讲话直白是伯南克的一个显著特点。他认为,提高透明度可以增强决策的可信性,促进决策者与外界的建设性对话,减少金融市场的不稳定性,有助于经济增长与稳定。
此外,据最新消息,为了给伯南克充足的时间准备,美国原定于3月28日召开的货币政策会议将延缓2天,届时伯南克的一举一动都将备受关注。
总之,面对美国经济中团团棘手的问题,能否打出漂亮的本垒打,全世界都在拭目以待伯南克的表现。
新主席面临诸多挑战
当前美国的经济问题并不简单。油价上涨、房地产降温、国内消费不景气、连续小幅升息,格林斯潘留给伯南克的棘手问题还真不少,上任之初的伯南克正面临着诸多挑战。
挑战之一:何时停止加息
对于美联储新主席伯南克来说,他面临的第一个挑战就是决定何时停止加息政策。在正确的时机选择正确的政策,追求“刀刃上的平衡”历来都是宏观经济调控者永恒的主题。目前美国经济增长已有放缓迹象,如果货币紧缩政策维持时间过长,美国经济就有陷入衰退的危险;但是,如果过早结束加息的话,在油价居高不下的大背景下,通货膨胀有可能失去控制。而伯南克的决定将对成千上亿的消费者、投资者和企业的金融活动产生重要影响。
况且,长期的低息政策在美国经济学家、政治家、消费者和投资者中有着十分高的可信度,伯南克需要借此摆脱格林斯潘时期货币政策的巨大影响力。正如梅西洛金融公司首席经济师迪亚内·斯旺克所说:“我们正处在一个转折阶段,现今任何金融政策都不能立竿见影,也没有一个准确的终级利率数字来参照。所以,伯南克的最大挑战就是何时停止升息。”
挑战之二:通胀压力上升
作为联邦储备委员会的主席,伯南克的首要职责应该是抑制通货膨胀保持经济稳定增长,但是为了缓解经济不平衡发展,他同样需要抑制消费增长从而减轻经常账户赤字和个人债务的压力,如何平衡经济增长和抑制消费的关系成了摆在他面前的一个难题。
能源价格居高不下直接和间接推高了美国的通胀水平,高油价会抑制消费、就业以及整体经济活动,而企业将油价上涨的成本转嫁到消费者身上,无疑将增加通货膨胀压力。由于美国去年第四季度劳动力成本快速上涨,市场担忧通货膨胀压力上升。另外,市场预期美联储加息接近尾声,从而令美元对其他西方主要货币走低,导致美国进口商品的价格上涨。
美国经济增长态势出现疲软,而通胀压力日益上升,经济疲软与通胀共存的矛盾局面,导致美联储的利率政策左右为难。因此,通胀压力上升是伯南克面临的又一个重大挑战。
挑战之三:房地产降温
近一两年来,美国住房市场出现高烧,局部地区出现泡沫。而自去年第四季度以来,美国住房市场出现降温现象,由于住房市场是消费支出和整体经济发展的关键因素,近几年美国GDP增长90%的贡献来源于消费市场和房地产建设。如果美国房地产市场出现过快降温,将给美国经济带来沉重打击,导致经济增长明显衰退。想必伯南克和他的同事们也在为此费心不已。
挑战之四:双赤字居高不下
双赤字问题的长期存在始终是美国经济的隐患。一直以来,亚洲等国和地区对美元需求旺盛,但是一些分析人士已经发出警告,这些国家和地区对美元资产的兴趣正在减弱,这种变化将引发一系列不利于美国经济的连锁反应,甚至导致经济陷入困境。
2005年,美国经常账户赤字已超过7000亿美元,而且每天需要来自国外20亿美元的融资,与此同时,美国联邦财政赤字也居高不下。对于伯南克来说,他需要削减创记录的双赤字,然而,这不是货币政策制订者能容易做到的事,它牵涉到政府政策、政党利益等因素,即便是格林斯潘,他也屡次警告双赤字,可是也只能无奈地面对这一现实,难有改变巨额双赤字的应对之道。
挑战之五:高油价冲击经济
伯南克面临的另一个挑战是居高不下的油价。去年以来,频频来袭的飓风及地缘政治等原因令美国乃至全球市场油价惊人飙升,油价一度冲破每桶70美元大关,而近日的伊朗核问题又导致国际油价逼近去年的历史高峰,油价高涨对美国经济的影响不容小觑。
挑战之六:如何树立个人威望
另一个不能不提的就是伯南克在格林斯潘时代之后,如何树立起个人威望,取得华尔街乃至整个美国的信任,可以说是他面临的最大挑战。
李彬博士认为,伯南克面临着从学界到政界的角色转变,目前来看他似乎还缺乏“华盛顿经验”(从政经验)和“华尔街经验”以及对市场的灵敏反应能力。要想赢得美联储之外的金融市场和来自政界的支持和信任,对他来说将有一条很长的路,并将决定他能否成功地领导美联储。
伯南克有着深厚的学术积淀及良好的口碑,但作为美联储新主席,他还面临着一系列的挑战。也许正如经济师斯旺克所说,伯南克将发现,“他最大的挑战是如何淋漓尽致地把自己的才能发挥出来”。
对人民币汇率打“太极”?
在对待人民币汇率的问题上,格林斯潘“让人民币汇率升值并无助于美国贸易逆差”的观点,曾在一定程度上平息了美国某些政要拟采取强硬贸易政策的念头。但伯南克的上任,无疑为美国在人民币汇率问题上的态度带来了新的变数。
在伯南克看来,让市场决定汇率,很大程度上是中国自身的利益所在,而人民币的升值“应该不会对美国经济有害”,并暗示,亚洲地区政府停止购买美国债券,对美国来说并非风险,这似乎在打消那些出于美国国内自身利益的考虑,而对人民币汇率持温和态度的人的顾虑。伯南克认为,世界多数国家逐步认同“浮动汇率是最好的”,而中国作为主要经济体,不应该是一个例外。由此可见,在人民币汇率问题上,伯南克更像是一个擅长打“太极拳”的鹰派人物。但李彬博士也表示,学院派出身的伯南克对人民币汇率不会采取非常强硬的政策。
就拿美国的贸易逆差来说,伯南克与他的前任观点就大相径庭。格林斯潘认为,人民币汇率升值无助于解决美国的贸易逆差,而且美国对中国的贸易逆差并不像人们所认为的那样大。在格林斯潘看来,如果从产品的附加值来看,美国对中国的贸易逆差其实低于对日本的逆差。格林斯潘表示,没有可靠证据可以表明人民币汇率上升对美国制造业和就业增长会有帮助,美国一些人想限制全球化发展的任何努力,最终只会给美国带来不利。
伯南克则认为,造成美国贸易逆差并导致赤字的根本原因,在于其他国家过高的储蓄率,即美国的贸易赤字,“与其说是美国挥霍造成的,不如说是其他地区过度节俭的结果”。此外他还认为,中国对燃料和其他商品需求的增长已经成为世界新形式通货膨胀的主要因素,中国应当以减缓经济增长率的方式承担美国通货膨胀的责任。中国经济的高速增长主要得益于强劲的出口增长,因而降低中国的出口增长率,敦促人民币升值,成了减缓中国经济增长,进而缓和美国通货膨胀最直接的办法。
在谈及伯南克的上任对中美关系的影响时,李彬博士认为,伯南克上任初期对中美经济的影响应该较小,但长期来看,还是要解决中美贸易逆差问题,其关注的重点仍然是美中贸易和美元对人民币的汇率等问题。
或许,随着美联储新掌门的就任,美国对人民币升值所施加的压力会更大。尽管从整体上看,由于人民币参考“一篮子货币”,伯南克的货币政策对人民币的影响会减弱,但可以料想,2006年人民币汇率仍将继续成为中美之间经济博弈的关键词之一。