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爆竹声中一岁除。狗年来临,中国期货市场度过了9天的悠长假期,在国内投资者享受难得的清闲和放松之余,国际商品期货市场却经历了疯狂的一周,整个商品市场呈现出狂热的牛市气氛,金属及农产品均有相当涨幅:伦铜累计涨4.9%,伦铝累计涨6.7%;美玉米累计涨3.8%,美棉累计涨0.83%,原糖累计涨4.4%;日胶累计涨9.36%。
南美天气总体良好豆市恐将冲高回落
在整个商品市场狂热的牛市气氛带动下,大豆市场表现不俗。在总计6个交易日内,美豆3月合约累计上涨21.75美分。周边市场的拉动无疑是豆价扬升的最主要动力。
春节期间,外盘除原油价格较节前未有太大波动外,伦铜累计涨4.9%,伦铝累计涨6.7%。而其中与大豆关联性最强的CBOT玉米及小麦市场的坚挺表现更是令豆市投资者瞩目。玉米3月合约期价目前已经攀至近5个月以来高点225美分位置,较放假前上涨8美分。在这种情况下,节前一直在低位徘徊的美豆被认为相对来说较为低估,基金的投机买盘开始不断入场。
据最新的美国CFTC交易商分类报告显示,截至1月31日,基金持有CBOT大豆期货净空单13860张,较前一周减少7644张;其中大豆多单增加3704张、空单减少3940。而在随后几日,基金的买盘仍在持续,预计截至2月3日基金大豆净空单已进一步降至1.1万张左右。
另一方面,在春节假期里,此前一直为市场所关注的阿根廷大豆带,在周中的数日干燥也为市场一度带来天气升水。不过由于干旱时间十分短暂,并最终在本周末得到了及时的降雨补充,因此南美天气状况总体依旧保持良好。
目前来看,南美大豆作物应不会面临严重干旱问题。随着巴西早熟大豆作物开始进入收割期,留给市场炒作南美天气题材的时间已经不多,按照当前的天气发展趋势,应该说今年的南美大豆单产已经基本可以确保一个正常年景水平,这对于大豆市场中长期走势相当不利。
其它方面,春节期间美国大豆出口市场较为平静。美国农业部2月2日公布的周度出口销售报告显示,美国大豆净销售44.66万吨,处于市场预测的40-60万吨区间内,较前一周及前四周平均分别下降14%和34%。从过去几年情形看,进入2月份后中国通常已经基本完成对美国大豆的购买,采购重心将逐渐转向南美新豆,而且,今年的情况是南美的陈豆由于价格低廉,在市场上仍然有相当的竞争力。所以,美国大豆出口疲软局面已经很难改观,CBOT大豆将面临美豆结转库存继续增加的压力。
总体而言,中期国内外大豆市场弱势局面难有改观。预计新春过后的第一周交易中,市场将出现冲高回落的走势,投资者多单注意及时了结。
基金推动伦铜站稳5000美元
春节长假期间,LME铜价在短短5个交易日内,再次延续强势上涨约200美元,在LME基金推动下,目前已经站稳5000美元整数关口。纽约COMEX期铜同样创出历史新高。
笔者认为,在LME铜价的强势带动和我国现货铜将再次面临紧缺的情况下,沪铜后期将跟随LME铜再次向上拓展空间。
基金炒作“中国因素”
目前铜价涨跌已经脱离了简单供求关系,而全球经济发展态势良好的预期将继续引导铜消费。
中国国家统计局对2006年中国经济发展趋势的判断,既乐观又谨慎。乐观在于,连续3年经济10%左右的增长是比较平稳的;谨慎在于,当前导致中国经济出现通货紧缩的因素确实存在,但导致通货膨胀的压力也是存在,关键在于如何调节控制。
从整体上看,由于三大需求(固定资产投资、消费和出口)都没有减弱迹象,所以其对2006年经济增长将保持强劲拉动作用。而部分经济学家同样认为,2006年我国固定资产投资增幅将自2005年的25.7%和2004年的25.8%上升至28.8%,由于2005年我国GDP同比增长9.9%,预计今年GDP增幅为10.1%,远高于平均预期。因为今年是第“十一五”规划头一年,投资往往较上个五年计划的最后一年要强劲得多。
作为全球最大的铜进口国,中国需求牵动着世界的神经。从中国GDP构成来看,农业比重在不断下降(由1991年的约24%降低到2004年的约15%),工业比例在不断上升(由1991年的约42%上升到2004年的约53%),发展工业需要消耗大量原材料,GDP结构的变化决定了我国在原材料上将越来越依赖于进口。
铜这样大量需要进口的商品价格是在世界市场中决定的,作为商品的单方面买方不具有绝对的话语权。这将继续支撑对原材料旺盛的采购,价格在一段时期之内仍不会出现下降的趋势。
也就是说,铜价何时见顶,首先要考虑世界和中国(消费大国)经济何时减速。那么从目前的势态上来分析,2006年世界和中国经济前景仍没有明显减速的迹象,尤其是“中国因素”对铜价的支撑依旧强劲,这也就是LME基金依然敢于推动高高在上的铜价连创新高的最主要原因。
黄金强劲上扬支撑铜价
笔者认为,黄金的强劲上扬同样对LME铜价具有支撑作用。目前纽约COMEX期金升至25年高位,4月期金已涨至每盎司576.80美元。目前,从世界各国黄金在外汇储备中比例来看,美国黄金在外汇储备中占60%强,而我国仅为6%多。我国外汇储备大部分形式是以美国长期债券的形式持有。
近年来由于欧元不断走强,我国外汇储备中欧元比例也作出了相应的调整。
在2005年时,我国的多位经济学家曾不止一次地建议国家增加外汇储备中黄金的比例。世界的资源类商品以美元计价在不断飞涨,从同期黄金价格的涨幅远没有铜价的涨幅大。铜价中剥离美元贬值的因素后,在黄金价格上我们可以看到与该价格相仿的涨幅。
作为世界最大黄金储备国——美国,其外汇储备得以持续增长有赖于两方面:一作为货币资产储备的各种货币(主要是美元)的增值,二作为外汇储备的黄金的商品价格上涨,两方面相结合以期达到外汇储备稳定的目的。
由此,在实行了一系列的经济政策(升息)之后,美元短期内大幅升值的目的难以达到,但作为商品市场中一个重要角色的黄金的价格已经上涨,并从长期来看仍有较大空间。只要美国不在国际事务中作出平抑价格的举动,黄金价格将不会面临下跌压力,同期价格的上涨必将是对全球商品价格的有力支撑。
对于沪铜的操作建议,维持多头思维是上策。很多投资者前期在铜这个品种上都栽过跟头,总想找机会做空将亏损弥补回来,但显然现在做空还不是时候。
“重势不重价”这句话的含义,在目前的铜价走势中已经有了充分的体现。笔者认为,投资者在后期的操作当中,要么少量做多,要么等待趋势转变时做空,但万万不能在趋势没有发生根本转变的时候进场做空。