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昨天,美元兑欧元下跌创6周以来低点,而兑日元则下跌超过1%。
这波跌势是从11月中旬开始的,11月16日美元指数创下2年来高点92.33以后开始了下跌之路。最先领涨的是欧元,在11月16日下跌到2年来低点1.1637后开始上涨,而日元则是12月5日下跌到2年半来的低点121日元兑1美元以后才滞后上涨。
美元出现这波跌势的主要原因是自11月中旬开始,市场根据各国经济基本面数据和央行的言论,预测欧元区央行和日本央行都将在年底或者明年初加息,12月初欧元区启动5年来首次加息加剧了美元的下滑。
美元最新的下跌动力来源于12月13日美联储的加息声明。虽然美联储第13次将基准利率提高到4.25%,但其政策声明基调有所变化。尽管市场仍坚信未来美联储还将有更多加息动作,但这一变化使美联储未来数月在加息方面有了更大的灵活性,并给其政策前景带来了更多的不确定性。
今年以来,利用外汇市场的利差进行交易十分成功。随着市场风险偏好的提高,买进高收益率货币卖出低收益率货币被证明是一个很好的交易策略。然而一些初步的证据显示,部分美元多头头寸可能会在年底前获利平仓。如果获利平仓发生的话,我们可能会看到今年表现最差的货币如欧元、瑞郎、瑞典克朗,甚至日元将进一步从下跌中恢复上涨。
从右上图可以看到,在过去两年中,风险偏好指数一直在强劲上升。随着风险偏好的上升,越来越多的资金被吸引到追逐利差的交易中来,而这进一步导致高收益货币的收益更高,低收益货币的收益更低。
最近追逐利差的交易似乎并不能获得以往的高回报。低收益货币在未来的几个月可能会开始加息。欧元区央行已经启动加息,瑞士央行本周可能会加息,其他央行也在考虑是否要加息。对于日元来说,其利差交易头寸看起来很大,风险正在增加,部分头寸将平仓。低收益货币年底表现将强劲,甚至包括今年最为疲弱的日元。
除了上述因素外,本土投资法年底即将结束、贸易财政双赤字在年底也给欧元创造了利多气氛。对于本土投资法带动的资金回流,目前各大机构的平均预测值是增加了4000亿美元,如果这些资金明年初大部分重新流出美国,将支撑欧元兑美元;而贸易赤字方面,由于年底美国猛增进口和数据的滞后性,该数据在明年3月前都将阶段性地支持欧元。
就经济增长率等基本面而言,无疑美国远远好于欧元区,但这给美元提供的是长期支撑,短期内欧元兑美元波动仍然将受市场热点影响。另外,如果全球经济增长仍然不平衡,美国经济增长率比欧元区等其他地区强劲,美国贸易赤字将继续恶化,从而为欧元的短期上涨提供动力。