- [133592] 天津市 网友：xxxxx 于2005-12-23 12:14 发表评论：
卖掉地产天大天财大股东黯然撤退 鑫茂集团接盘 《财经时报》
一个多亿的买卖，除了获得一个高科技概念的壳资源外，就指望这个实实在在的地产包，有15亩空地可纳入鑫茂科技园的整体规划
这是一桩你情我愿的交易，一方是中国最早的高校上市公司，天津天大天财(资讯行情 论坛)股份有限公司(000836，以下简称“天大天财”)，另一方是在天津主打地产创新概念的民营工业地产开发商——天津鑫茂科技投资集团有限公司(以下简称“鑫茂集团”)。
天大天财多年来债台高筑，大股东天津大学已经坐不住了，最终决定将手中股份和盘托出，黯然退场。
醉翁之意
天大天财9月28日发出公告，称第一大股东天津大学已经签署了股权转让意向书，拟转让所持有天大天财公司的全部股权，这表示天津大学在放出股权转让的消息近两年之后，终于敲定了接盘的下家，准备从此由资本市场退步抽身。
下家鑫茂集团是天津市一家民营地产开发商，注册资本7300万元，目前总资产超过4亿元。老板杜克容是最早一批下海的转业军人，十几年前靠做工业地产起家，建厂房卖厂房，也做得颇有声色。鑫茂集团的根据地鑫茂科技园位于天津高新产业园的华苑产业区内。
接盘者愿意出价，是因为天大天财名下尚有地产商眼中的至宝：土地。
华苑产业区在天津的地位类似北京的中关村(资讯 行情 论坛)，在市内毗邻华苑住宅区，且与天津大学、南开大学等高校同在一区，集中了中小规模的高科技企业以及怀揣科研成果准备立项投产的创业者。天大天财在这里目前仅地上建筑就包括天大天财酒店、ABC三幢大楼、天大天财公寓，且都处于园区的好地段。这些楼宇放在天大天财手中，是作为办公楼出租的，因为天大天财经营范围里只包括自有房屋出租。但是这些房子的招租情况并不理想，一半处于空置状态。知情者介绍，这是天大天财财力不逮，甚至连装修都没有做完。
除此之外，还有天大天财名下一块近15亩的空地，就在鑫茂科技园的隔壁。对地产商来说，薄田15亩似乎不算什么，但是在总面积只有170亩的产业区里已经属于稀缺资源。
回头来看这笔股权交易的价钱，天津大学持有上市公司天大天财2998.76万股，双方约定的股权转让价格不低于转让日的审计每股净资产，若依照天大天财2005年中期报告所公布的每股净资产4.55元计算，本次转让的总金额将约为1.36亿元。
一个多亿的买卖，除了获得一个高科技概念的壳资源外，就指望这个实实在在的地产包，15亩空地则可纳入鑫茂科技园的整体规划。
鑫茂方面计算，这一地产包未来可换得的收入为2.2亿元。所以就目前来看，一方要钱还债，另一方要地卖房，这笔各取所需的交易对双方都可加分。
负债累累的天大
作为老字号的高校概念股，天大天财一直引人注目，但多数时候爆出的新闻并不是技术创新创造了多少效益，而是董事长寇纪淞令人眼花缭乱的财技表演，是数十家子公司、分公司频繁的股权买卖，即快速组建公司，再找到下家甩手倒卖，一进一出总能溢价卖上个好价钱。
原本靠这些股权买卖天大天财总可以实现盈利，只不过在财报上记入的是经营收入之外的“非经常性收益”罢了。这些账面上的富贵究竟多少已经变成真金白银，不得而知。
不过天大天财之前有过一个著名前科：2000年年报中，天大天财表示，由于天津长江资讯电子工程公司违约，到期仍有670万元股权转让款未能支付，催讨无效向天津市第二中级人民法院提起诉讼。结果法院判长江资讯电子工程公司支付股权转让款加违约款共760万元。可这笔打官司才能追来的款，早在一年前就被天大天财写入了自家的收益里，充当业绩。
就目前天大天财的负债来看，总负债5.45亿元，包括短期借款4.3亿元，其中2.46亿元已经逾期。若再计较一下不卖股权天大天财还能不能继续玩下去，从账面上看答案却是肯定的。即流动资产有5.5亿元，可以迅速变现。
即使不拍卖当初用来抵押贷款的房产和土地，这些也足够偿债。
为何要完全退出？这个谜底恐怕只有寇纪淞才知道。
高校股东终离场
自1997年9月天大天财公开募股以来，天津大学由最初持股41.21%两次出售股权套现，直至目前的24.43%，一旦这最后一笔股权交易落实，天津大学将不再出现于天大天财的股东名单中(天津大学全资附属子公司天津大学实业发展总公司尚持有天大天财6.39%股份)。高校概念股的高校股东如今退场，这段曲终人散的故事确实值得人去思考。
提到天大天财，不得不提起公司的董事长，时任天津大学副校长的寇纪淞。想当年是有了老寇主持研发的财务软件，才有了靠出售计算机软件系统起家的天大天财。高校加软件，在当初互联网尚未发达的年代里可说是机遇无限。
而寇纪淞真正让市场记住他，则是因为他在与造成四川长虹(资讯 行情 论坛)40亿元海外应收账款损失的季龙粉亦有牵扯，他曾经把自己控制的香港上市公司中华数据广播(资讯 行情 论坛)(8016，HK)54%的股权无条件赠与季龙粉，曾引起市场一片哗然。
1997年9月，天津大学校办企业天财资讯系统工程公司、天津大学填料塔新技术公司、天津华通高新技术公司整体改制，再由天津大学、中国船舶工业总公司707研究所、天津大学事业发展总公司、天津经济建设投资集团、海南琼海农贸产品交易批发中心等7家机构共同筹组发起天大天财公司。9月29日，天大天财A股在深圳证券交易所上市，首发募集资金1.44亿元。天津大学把科研成果注入其中，持股41.21%。
这时候的天大天财还是个一心想做好软件及计算机信息系统的创业型公司，募集的钱也投入在了诸如税收征管设备和智能卡及企业外网这些项目上。直到1998年末配股时，公司总资产已滚动到4.6亿元，股价也从最初发行时的13.66元翻了一番。1999年配股，每股15元，这一笔配售集资1.35亿元。这一年天大天财增资了生产家庭影院及DVD的常州星球电子有限公司，和生产彩色显示器的丹东菊花信息产业公司，在信息类家电产品上又拓出了一份业务，并称这是个视频、音频产品的生产基地。
2000年天大天财又开始投资做起光纤生产的买卖，并对外声称这个总投资15亿的光纤生产基地是另一个利润增长点。2001年增发2200万股，每股定价21.3元，又进账4.12亿元。至此，三大块业务清晰浮现了出来：软件、信息家电、光通信。但实际上，光纤的原料和设备都需进口，而产品由于国内的寡头垄断和供大于求的状况，成本远大于收入。
这三驾外表光鲜的马车拉着天大天财的股价2001年5月登顶达到39.58元之后，就大幅跳水并一泻千里，不断探底，直跌至现在4-4.5元的股价区间。这几年间，支持公司效益的始终是非经常项上的股权交易溢价，这些选中的业务都没有带来真正稳定而丰厚的收益，是一些盈利能力并不高的选项。
高校公司加高科技背景曾几何时风光无限，但现在却有许多高校股东淡出上市公司。冷静下来看，投资者冀望高校背景，无非是希望高科技阵容真能转化为实打实的业绩，但这些风光都只建筑在了“概念”二字的基础上。无论是否高校背景公司，经营的目的无非是有效利用募集的资金来盈利，但是校企的管理作风并不适合公司的治理，这一矛盾无法解决，高校上市公司也就不会真正成为有活力的企业。
- [133591] 天津市 网友：wm1111 于2005-12-23 12:06 发表评论：
天大天财资产置换对价存虚 鑫茂科技园非救世主 中国金融网 2005年12月19日 鑫茂集团的入主，带动天大天财迅速进入股改程序，但新大股东作为对价对付的资产置换，真能给公司带来光明的前景吗？
一切都已经安排好，就等着流通股股东的认可。2005年11月2日，天大天财(000836)的大股东——天津大学与天津鑫茂科技投资集团有限公司(下称“鑫茂集团”)签订了股权转让协议，天津大学将所持有的天大天财的2999万股国有法人股(占总股本的24.43%)股份全部转让给鑫茂集团。随后，天津大学对天大天财的4376万元占款顺利归还，天大天财的资产也经历了“瘦身”，天大天财迎来了“鑫茂时代”。
天津大学方面归还了股权转让事宜尚未得到国家有关部门批准，12月7日，天大天财就抛出了一份与资产置换相结合的股改方案，以鑫茂集团向上市公司注入优质资产作为对价安排的重要内容。然而，所谓的优质资产——天津鑫茂科技园有限公司(下称“鑫茂科技园”)，其财务报表上有诸多疑问，而且该公司资金的严重匮乏也是不容忽视的问题。
资产大换血
在天大天财的股改说明书中如此描述资产置换，“鑫茂集团以其持有的鑫茂科技园59.98%的股权注入上市公司，从而使上市公司获得具有持续盈利能力的业务；同时鑫茂集团承接从上市公司置出的应收款项和长期投资，减少上市公司由于不良债权和不良投资带来的损失。”此前，鑫茂集团收购股权花费8900多万元，虽然预付的4376万元随后回流到天大天财，但是股改成本要以资产置换的形式另外支付。
鑫茂集团还承诺，本次股权分置改革方案实施后，未来3年天大天财如果发生下列情况之一时，鑫茂集团将向追加对价对象(在未来规定试点没有限售条件的流通股股东)追加对价一次，股数为1050万股。第一种情况：天大天财实现的净利润在2006年度低于1800万元；或2007年度低于1900万元；或2008年度低于2000万元；第二种情况：天大天财2006年至2008年任一年度财务报告被出具标准无保留意见以外的审计意见；第三种情况：天大天财未能按法定时间披露2006年至2008年度的年报。看来为拿到天大天财的流通股权，鑫茂集团要动真格的了。
对天大天财的流通股股东来说，如果公司因为鑫茂科技园的注入而达到鑫茂集团承诺的盈利水平，那无疑是天大好事。天大天财近年来的业绩相当糟糕，2002年至2004年度实现的净利润分别是3247万元、-3.82亿元和638万元。如果不是因为各种非经常性损益做贡献，公司的业绩还会更差。以2004年为例，扣除非经常性损益后，天大天财亏损9537万元。到了2005年，天大天财的经营情况没有丝毫好转，仅前三个季度已经亏损了3.02亿元。 而天大天财拟置换资产账面净值6475.77万元，包括对美国APEX公司等的应收款、对天津神州浩天软件有限公司(下称“神州浩天”)和天津天地伟业科技有限公司(下称“天地伟业”)两家公司的长期投资(详见表1)，上述应收款项和长期投资虽然被冠以不良资产，实际上却还算得上公司现有资产中的优质资产。
如果天大天财对拟置出的应收款项计提的坏账准备是恰当的，则以净值计价的应收款项应该不会给鑫茂集团带来损失，否则天大天财就是虚增了以往的经营业绩。至于神州浩天和天地伟业这两家公司，它们的经营情况也好于天大天财的其他业务(详见表2)。
既然天大天财已经将公司较为优良的资产置出，今后的盈利显然要依靠置入的鑫茂科技园，那么，鑫茂科技园是否能承担如此重任？
5000万资产不翼而飞？
鑫茂科技园以房地产开发为主业，2005年1至11月实现净利润仅149万元，与4.34亿元的总资产和1.08亿元的净资产规模极不相称，如果公司不是取得了192万元的补贴收入，业绩还会更难看。
即便如此，鑫茂科技园的收入仍存在疑问。房地产开发企业缴纳的营业税税率是5%，2004年鑫茂科技园的主营业务税金及附加——营业税占主营业务收入的比例恰好为5%，而2005年1至11月这个比例却仅有1.92%(详见表3)。
鑫茂科技园并没有在财务报告中披露享受营业税优惠，假设其税率仍为5%，则以主营业务税金——营业税不到30万元来推算，其主营业务收入只有595万元，与报表数1550.67万元相差甚远。无论是虚增收入还是少计税金，都只能使人对鑫茂科技园本已微薄的利润更加怀疑。
鑫茂科技园2004年末数据显示，在建工程数额为5000万元，这么一个非常整齐的数字已经很奇怪，而到了2005年11月30日在建工程余额为零，固定资产原值却只增加了65万元。这5000万元的资产难道会不翼而飞？
进一步分析，鑫茂科技园2004年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金只有82万元，也就是说，5000万元的在建工程全部以赊账的方式建设。事实上，公司2004年末应付账款为5002万元，与在建工程数相当接近。问题是2005年1至11月，鑫茂科技园购建固定资产、无形资产和其他长期资产只支付了65万元的现金，如此垫付工程款对承建工程的建筑商来说，恐怕不是一件愉快的事，也在一个侧面反映着鑫茂科技园的实力和商业信用。
2005年1至11月，鑫茂科技园没有因处置固定资产收到一分钱现金，也看不出应收款项因在建工程转让而增加——当然转让也较为罕见。解释上述5000万元资产的原因的剩余可能，就是公司2005年将在建工程转入存货核算，2005年11月末，鑫茂科技园的开发成本为35683万元，比年初增加了35480万元，从数值上看存在这种可能。然而，在会计报表附注中公司对开发成本增加的解释否定了上述猜测，“开发成本……增加17457.83%是由于(注意没有用‘主要是由于’之类的说法——作者注)鑫茂科技园军民两用技术产业基地项目发生的支出增加，该项工程于2005年3月开工，预计于2006年9月完工，截至2005年11月30日，完成工程进度为70%。”
从在建工程达到5000万元金额时，鑫茂科技园还没有付款给建筑商来推测，相关工程应该不小，如果在存货中核算公司没有理由不在附注中提一下。这样分析下来，5000万元的在建工程还真是不翼而飞了。
此外，2004年末，鑫茂科技园的开发成本为203万元，而直到2005年11月30日也没有完工转为开发产品，不知道这是一个什么样的项目？按说规模不大，工期不应该拖得这么长，这中间又有什么奥妙，投资者就不得而知了。
鑫茂科技园对待子公司的方法也耐人寻味。2004年末公司有天津鑫茂生物与纳米材料应用技术有限公司(持股80%)、天津鑫茂飞腾商贸有限公司(持股85%)、天津华正投资担保有限公司(持股30%)和天津鑫茂电动自行车有限公司(持股70%)等4家子公司，公司以不能实施重大影响为由，不但不合并报表，甚至不采用权益法核算，而是采用成本法核算长期投资。这意味着上述4家子公司当期的损益根本就没有反映到鑫茂科技园的利润中来。这4家子公司的经营情况如何不好断言，然而对子公司持股达到85%还不能实施重大影响，谁会相信？
鑫茂科技园资金困窘
即使鑫茂科技园的财务报表完全真实公允，其资金困窘也是显而易见的。2005年11月30日，鑫茂科技园的资产负债率高达75.24%，流动比率只有1.28，速动比率更是只有0.15，不仅负债率高而且公司的资金状况非常紧张。鑫茂科技园的净资产只有1.08亿元，前面提到公司开发的军民两用技术产业基地项目已投资3.55亿元，却也只完成了70%的进度，如何为完成未来30%的工程筹集资金恐怕是公司管理层不得不考虑的问题。
鑫茂科技园账面上只有879万元货币资金了，其中还有435万元定期存款抵押给了中国农业银行天津华苑新区支行。此外，公司没有应收账款和应收票据，其他应收款原值也只有1475万元，就算1502万元的开发产品能够迅速卖掉并收到现金，对完成项目也仍是杯水车薪。为了建设这一项目，公司的应付账款已经达到2.15亿元，莫非还要指望建筑商再提供一个多亿的资金么？
据天大天财发布的《资产置换暨关联交易报告书》，鑫茂科技园被国家科技部列为中国民营科技示范园，被天津市政府列为天津市都市工业示范小区。2004年和2005年，公司还分别收到了天津市新技术产业园区财政局拨付的财政补贴155万元和192万元。然而，令人奇怪的是，鑫茂科技园直接从银行的借款却没有一分钱，难道没有一家银行看好这个项目？
资料显示，2005年11月30日，鑫茂科技园短期借款只有2900万元，是天津海泰控股集团委托中行实业银行天津分行向公司贷款，而且期限只有两个月，2006年1月19日就要到期。更奇怪的是，鑫茂科技园将435万元定期存款抵押给中国农业银行天津华苑新区支行，从财务报告中看不出两者有任何业务关系——鑫茂科技园没有向其借款，为鑫茂集团提供担保也是以账面原值为1500万元的房产作抵押。需要说明的是，鑫茂科技园抵押的1500万元房产中有410万元是2004年末就已完工尚未销售的开发产品——综合楼，看来，抵押解除之前是很难卖掉了。
以鑫茂科技园现在表现出的盈利水平，借款带来的利息支出也将是公司不能承受之重，没有银行借款未必不是好事，怕就怕公司隐瞒了银行借款。
由这么一家公司来做天大天财的救世主投资者怕是要失望了。当然这不是说鑫茂集团的承诺就一定实现不了，天大天财近年来一直靠投资收益等非经常性损益来支撑业绩，会计师事务所也都出具了标准无保留意见的审计报告。只不过，投资者能否获得真金白银的回报又是另一回事了。
- [133590] 天津市 网友：wm1111 于2005-12-23 12:01 发表评论：
天大天财2.46亿元银行贷款逾期来源：第一财经日报 编辑：皮皮 2005-7-14 在2005年度第一季度亏损后，又一个利空消息“袭击”天大天财(000836.SZ)。2.46亿元的银行贷款逾期，让上市公司顿时陷入被动当中。 13日，天大天财共披露了四笔逾期银行贷款。上市公司从中国工商银行天津分行新技术产业园区支行借入人民币1800万元，借款期限为2004年5月18日至2005年4月27日，目前已逾期。 其次，公司从中国建设银行天津分行和平支行分别借入两笔贷款，人民币5400万元和4400万元，借款期限分别为2005年3月20日至2005年6月20日和2005年3月26日至2005年6月26日，目前已全部逾期。 另外，天大天财从中国进出口银行借入人民币1.3亿元，借款期限为2005年3月9日至2005年7月9日。四笔逾期贷款共计人民币2.46亿元。 据其公布的2005年第一季度报表显示，每股收益为亏损0.07元，主营收入5511.59万元、同比下降44.73%，净利润同比下降更是达到了1298.96%，为-914.44万元。
而2004年正好是天大天财扭亏为盈的第一年，2003年的年报每股巨亏高达3.11元。不幸的是，刚扭亏为盈，天大天财又重新走上了亏损的老路，而且2.46亿元的逾期银行贷款将极大地加重上市公司的负担。
在巨亏的2003年，天大天财称，公司亏损主要有两个原因，一是主营业务严重受挫；二是期间费用大幅攀升。
虽然上市公司提到，由于长期积累的机制问题一直没能得到妥善解决，造成公司技术团队和管理团队人员流失严重，导致公司经营、管理出现极大困难，严重影响了公司业绩。但仔细的查看其以往的年报，不难发现，自2000年以来，天大天财就已经成了靠变卖资产过上好日子的“专业户”。
2000年年报显示，公司全年实现净利润5697万元，每股收益0.55元。但公司利润增长主要来源于投资收益，2000年投资收益达4159.82万元，较上年同期增长535%，其中转让天津天大天久科技有限公司股权获取收益3392.57万元，占全年净利润的59%以上。
之后的几年均是如出一辙。
2002年，天大天财再次变卖资产。公司当年实现净利润3247万元，其中投资收益贡献了2891万元，占净利润总额的89%。变卖的资产为天津奇普思科技有限公司部分股权和常州星球电子有限公司部分股权。到了2003年，由于离开了投资收益的贡献，天大天财终于现出原形。
值得一提的是，目前天大天财还涉及一项国际仲裁——天大天财与日本信越化学工业有限公司的合同及信用证纠纷——其暗藏的风险亦不容忽视。
业内人士分析，由于该案属于国际诉讼仲裁，涉案金额较大、案情曲折，因此对该案件的审理程序将比较复杂，其相应的裁决时间也将会比较漫长。天大天财预计，日本信越公司今年2月1日提请的该次仲裁不会对利润产生实质性影响。但期后，如果天大天财胜诉，则仲裁结果将对该公司产生积极的影响；如果在未来的审理中，此案最后败诉，则将对该公司的期后利润产生重大的不利影响。
天大天财，头顶高校概念光环的上市公司。
上市日期1997年9月29日，首发3000万股，每股5元，募集资金1.5个亿。
1999年12月31日10配3，每股15元，圈得1.35个亿。
2001年12月31日，增发2200万股，每股21.30元，共圈4.686个亿。
至此，天大天财总股本12275.46万股，流通股每股成本价达12.36元。即使天大集团起先并没拿出一分的
本钱，现在也可收获6元多一股的净资产。
然而，几年折腾下来，现在天大股份的每股净资产值仅为4.55元。据传，今年第三嫉妒又亏2.9个亿，那么这个4.55元/股的净资产又得减半了。这些钱都到哪里去了呢？大部分送给了日本人，一部分送给了美国人。圈来的钱打发得差不多了，天大天财也准备收场了。2005年9月28日，天大天财第一大股东天津大学发出了《天津大学关于转让所持天大天财公司股权意向函》。等“股权转让协议”实施操作后，天大天财也就“寿终正寝”了。
这就是中国许多上市公司典型的真实写照，也是中国股民亏损累累，痛不欲生的根本原因：
上市——圈钱——圈钱——再圈钱——亏损——亏损——再亏损，最后亏的不名一文，不得不退出历史舞台。
天大天财，因财而生，因财而死！
害苦了中国股民，喂饱了东洋鬼子。
要说现代汉奸，舍尔其谁？！
呜呼中国股民~~~~
尔豺撑饱肚皮姗姗然而去，吾等饿着肚子凄凄然而生。
悲乎天财！
悲乎中国股市！！
悲乎中国股民！！！
天财之死不足惜，吾忧诚信之失将不可复得也。
天大天财，见鬼去吧！
天大天财是天津IT泡沫经济的代名词
