| 在风景秀丽的德国巴特洪堡市坐落着一幢19世纪的漂亮别墅，这里是世界最大的富豪财产管理公司——德国Sauerborn Trust的办公地点。Sauerborn Trust虽然只有不到90名员工，但手头却掌握着100余户德国最高端的客户群，其中包括掌控德国宝马汽车公司的匡特家族，管理的私人财产总额据称已经超过60亿欧元。Sauerborn Trust的创始人Jochen Sauerborn一直宣称要维持该公司的独立地位，然而2004年年底他却将自己的“家业”以1.6亿美元的价格卖给了瑞银集团。是什么让Jochen改变了主意呢？“是瑞银集团的承诺，此外瑞银集团的高管和我们一样都说德语，他们对未来的发展有着清晰的规划，这是很多德国本土机构所不具备的。”现已担任瑞银德国监事会主席的Jochen如是说：“一方面我们的客户越来越国际化，另一方面欧盟各成员国税法日趋统一，越来越多的客户对离岸业务感到兴趣，而瑞银集团提供的庞大的世界性操作平台正是我们一直在寻找的。”
打造全球知名私人理财品牌
瑞银集团还在寻找其他像Sauerborn Trust这样的“宝物”。它的市场资本总额已经达到了875亿美元，位居欧洲大陆银行的首位。通过改变经营艺术，瑞银集团已经成为全球最盈利的金融机构之一。2005年第1季度，瑞银集团的净利润达到22亿美元，净资产收益率达到了32.4%。摩根斯坦利预测说，2005年瑞银集团的税前利润将达到89亿美元，比上一年增长8%，今年的净资产收益率也将超过花旗、高盛和瑞士信贷等许多国际大投行。
不过，瑞银集团并没有指望成为像花旗、汇丰这样的金融超市，私人财产管理仍将是其核心业务。与全球投资银行业由几大投行操纵不同的是，财产管理市场仍旧处于四分五裂的状态。在这个总价值约为30万亿美元的市场，瑞银集团的市场份额只有大约3%。不过瑞银集团的首席执行官Peter A. Wuffli很自信地表示，随着监管成本的不断增加，将有越来越多像Sauerborn Trust这样的小规模财产管理机构成为瑞银集团的收购对象，“现在是我们的黄金时期”。
瑞银加快购并步伐打造理财帝国
瑞银集团的管理层认识到，如果他们能将其核心业务——私人财产管理业务进行更新和精简，并改善投资绩效，那么他们就能创造一个全球闻名的理财品牌。像所有替阔佬提供理财服务的私人银行一样，瑞银集团强调资产管理能力，其业务范围相当广泛：从帮助客户管理庞大的家族资产(如投资规划等)，到提供避税建议、参谋遗产遗赠问题，甚至还提供收藏鉴定，代表客户到拍卖场所竞标古董，得标之后，财务顾问还会帮客户用古董作抵押向银行贷款，再用借款投资生利。此外，近年来瑞银集团还对私人理财业务进行了整顿，让客户无论在香港、纽约还是在苏黎世都能享受整齐划一的服务。
瑞银集团的触角已经伸到了世界各地。对Sauerborn Trust的并购已是Wuffli在2003年接任首席执行官以来瑞银集团收入囊中的第9件“宝物”，也是瑞银集团1年之内在私人财产管理领域中展开的第5次收购行为，而所有的被收购方都直接针对各自国家的高端客户。比较重要的几次收购行动包括：2003年7月，瑞银兼并了劳埃德银行在法国的私人财产管理业务；2003年10月，美林银行德国分部的私人财产管理业务划归瑞银旗下；2004年年初瑞银一次买进两家英国私人财产管理机构--Goodman Harris和Laing & Cruickshank。而美国运通在卢森堡的私人银行业务也已落入瑞银手中。
瑞银集团目前正在进行的并购并不是没有风险，随着它对国外机构并购数量的增加，它必须解决后者对它的信任问题,而且它还面临来自花旗、汇丰等国际金融机构的强大竞争压力。毕竟，30万亿美元对于任何银行来说都是一个让人垂涎的巨大市场。以至于很多银行的经营策略都已逐步从零售业务转向了财产管理。花旗银行去年甚至已经打出“花旗银行等于财产管理”的广告。而财产管理中的高端客户群更是成为几家国际金融巨头近几年来争夺的焦点。根据毕马威国际会计事务所2003年对世界186家著名金融机构做的调查统计，1/3的被调查银行表示将在今后3年里加强私人财产管理业务，至少兼并一家财产管理机构。银行兼并活动的首要目的是扩大市场份额，其次才是提高营业额和信息的合并。被调查的30家瑞士金融机构中，有同样意愿的银行高达60%。但像瑞银集团这样一年时间兼并5次，实在也是绝无仅有。
负责收购事项的瑞银财产管理公司董事会成员马塞尔·罗纳表示，欧洲私人银行理财业务年均利润高达35%，年均盈利增长12%到15%，远优于一般的零售银行业务，不过由于连续收购，瑞银的财产管理业务目前并不盈利，去年瑞银集团欧洲离岸私人银行业务还亏损了约1.86亿美元，根据最乐观的估计，瑞银在此项业务上盈利也要等到2006年底。不过首席执行官Wuffli表示：私人理财本来就是“一个需要长期承诺的业务”。马塞尔·罗纳也表示，集团并不后悔之前进行的一系列收购行为，因为从长期来看这有利于巩固瑞银在欧洲私人财产管理市场上的领导地位，并很好地应对行业竞争对手的挑战。
理财业务与投资银行业务相辅相成
尽管私人银行是主要关注的焦点,但瑞银集团也扩大了在投资银行方面的业务，这和同时期欧洲其他金融机构的发展趋势并不一致。汤姆森金融证券数据公司的数据显示，2005年上半年，瑞银集团的股权交易居全球第一，达到191亿美元，并购交易达2458亿美元，居全球第五。首席执行官Wuffli经营战略的一个关键因素就是从财产管理客户那里得到投资银行业务，投资银行会给这些高端理财对象提供很多“结构型产品”——让这些客户选择瑞银集团投资银行的证券。瑞银集团的高管还希望这些理财对象们在筹集资金和决定卖出他们的公司时能够优先考虑他们的投资银行。高盛公司估计，瑞银集团从私人理财客户那里获得的证券收入占其收入总额的10%至15%，大约为16亿美元。另一方面，私人财产管理业务的无风险收入也给投资银行业务提供了很好的保障，这样瑞银集团就可以承担较大的交易风险了。
瑞银投资业务近年来取得的成功也离不开Wuffli的远见卓识。5年前，由于经营业绩不佳，瑞银的长期资产管理客户纷纷撤资，仅2000年撤资金额就达到了530亿美元。2003年Wuffli执掌大权后就放弃了传统的经营方式，转而提供替代型投资产品，比如对冲基金、私人股权和房地产等投资工具。这些投资工具的收费比起普通的共同基金要高的多，现在已经占据瑞银集团收入的12%，而5年前这一比例仅为3%。
瑞银集团甚至还在美国投资银行业占有一席之地。迄今为止，瑞银集团最大的一起并购就是2000年以125亿美元对美国PaineWebber银行的收购。今年上半年，瑞银在美国的交易金额达1556亿美元，在美国排名第三，仅次于高盛和摩根斯坦利。在宝洁今年1月以570亿美元并购吉列案中，瑞银集团代表吉列；在美洲银行今年6月以350亿美元并购MBNA信用卡公司的过程中，它代表MBNA。5年前的瑞银集团在美国市场却还是个无名小卒。
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