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巴菲特会被掀下马吗?看“股神”如何迎战丑闻

http://www.enorth.com.cn  2005-04-08 15:25
 

  前不久,美国证券交易委员会已经开始着手调查全球最大的保险公司——美国国际集团(AIG),并由此牵出了巴菲特旗下伯克希尔集团所属通用再保险公司的违规交易。调查人员认为,AIG利用其从通用再保险公司购买的5亿美元再保险合约,不恰当地虚增了该季度及此后一季度的准备金。双方的交易成为了虚报收入的工具,而这5亿美元的合约最后有无兑现仍旧是个谜。

  素有“股神”美誉的巴菲特,正因丑闻缠身而再度成为环球媒体关注的新闻人物。

  再过3天巴菲特将被传唤

  以调查华尔街公司的不法行为而闻名的纽约州总检察长艾略特·斯皮策这次要将矛头对准巴菲特了。

  再过3天(4月11日),巴菲特将就此事接受监管机构的问话。此前有媒体报道称,调查组有文件和目击者证明在交易的初期,巴菲特就参与其中。不过,斯皮策称此次问话是调查取证工作的必经环节,巴菲特是以证人的身份被传唤,而他本人并非这次调查的中心。对此,伯克希尔公司已经发布了一份声明,称巴菲特对整个交易如何进行一无所知。他更不清楚,整个交易最终被用于了非法目的。

  再过4年巴菲特将成千亿富翁

  沃伦·巴菲特戴过的帽子、用过的钱包曾在公益拍卖会上,拍到了5万美元和21万美元的高价;即使是同巴菲特共进一次午餐的机会,也有人愿意竞价2.5万美元……从20世纪80年代初,沃伦·巴菲特就成为极富传奇色彩的股市投资奇才,成为“奥马哈圣贤”、美国的“先知”、“股神”,他在证券市场的一举一动,都成为华尔街关注的焦点。他成为许多商业人士争相效仿的“明星”,他的书成为书店商业书籍的最大卖点,他成为全球最有影响力的商业人士。

  巴菲特是个天生的“数字天才”,奉行价值投资理论,相信“放长线,钓大鱼”的长期投资,寻找可靠的股票,尽可能便宜地买进,并长久保存,然后坐看它的价值一天天增长。巴菲特11岁买进第一只股票;22岁大学毕业时赚了第一个1万美元;35岁巴菲特购得伯克希尔·哈撒韦的经营权,正式成为千万富翁;51岁进入亿万富翁的俱乐部;58岁巴菲特个人资产突破了10亿美元;到1997年67岁时,他在自己身价上又添上了第10个“0”;目前,巴菲特拥有个人财富429亿美元,是世界第二豪富。据预计,如果他能让旗下公司保持其历史平均的22%的年收入增长速度,到2009年巴菲特80岁的时候将可能成为历史上绝无仅有的千亿富翁。

  巴菲特如何卷进澳最大金融丑闻

  3月30日,AIG发表声明,宣布推迟原定3月31日公布的10-K财务报表,以便使董事会和管理层有更充分的时间审查账目。与此同时,在执掌AIG将近40年之后,美国保险业传奇人物——79岁的莫里斯·格林伯格已相继辞去CEO、董事长职务。其时,AIG正受到纽约州总检察长斯皮策、联邦检察官和美国证交会的三重调查,罪名是涉嫌非法利用金融再保险的手段虚报收入。AIG声明过去某些交易的惟一或主要目的是达到预期的财务结果——它共列出了8处不当账目记录。而目前已知的错误和账目改动,可能使AIG净资产缩水约17亿美元,相当于其828.7亿美元股东资产的2%。

  迫使AIG“主动交代”上述“丑闻”的缘起,是AIG与通用再保险公司于2000年签订的合同引起了监管者的怀疑。这份合同被怀疑是一份虚假的再保险合同,实质目的并非为了转移风险,而是粉饰AIG公司财务状况的一种欺诈手段。

  2000年,格林伯格亲自导演了与通用再保险的这笔交易。当时,一些股东曾质疑AIG的准备金是否充足。AIG接受了通用再保险的5亿美元理赔金,用这5亿美元补充了自己的准备金。AIG为此交易向通用再保险付出了500万美元的佣金。由于缺乏风险转移的证据,上述交易不应该被记作保险。因此,AIG的财务记录上不该将此笔款项记为保费收入而充入准备金。作出调整后,AIG的准备金将减少2.5亿美元,负债额增加2.45亿美元。两个集团的总裁格林伯格和巴菲特被怀疑是这笔秘密交易的幕后策划者。尽管目前巴菲特本人对违规操作的知情程度尚不得而知,但通用再保险公司事件所涉及的几位主管却都是他的亲信,不管涉不涉及其本人,巴菲特脸面上都没有光彩。

  这样,一场调查“再保险”业务违规操作的旋风已从美国国际集团刮到了“股神”巴菲特旗下子公司。和不久前退下美国国际集团舞台的格林伯格相比,巴菲特(或者是他的亲信们)这次受到了更多的关注。澳大利亚监管部门认为,巴菲特的伯克希尔的子公司通用再保险公司很可能与该国历史上最大的一件金融丑闻有关联。

  此事要追溯到1998年,通用再保险公司和伯克希尔·哈撒韦的子公司国家保险公司向FAI公司出售再保险产品。并与其秘密商定3年内不得寻求保险赔偿,这在很大程度上弱化该产品转移风险的功能,实际起到了短期贷款的作用,FAI可将其亏损推迟至稍后的一个时期,而通用再保险公司向FAI一次性支付了大笔“保险赔偿金”,使其账面收益看起来更有吸引力,之后澳大利亚第二大保险商HIH公司以3亿澳元收购FAI公司,不久HIH发现,FAI虚报了收益业绩。到2001年时,HIH公司终因无法消化收购后带来的不良资产而突然宣告破产。澳大利亚管理部门从去年10月开始,禁止通用再保险公司的6位主管在该国从事保险业活动。尽管巴菲特是在上述交易发生之后,才出资176亿美元把通用再保险公司收归旗下的。但类似的“再保险”业务在2000年重演,我们不得不重新怀疑巴菲特在1998年的事件中的“清白”,是否当年巴菲特真的是不小心吃了黄连呢?

  巴菲特言论

  关于假账,巴菲特曾向各会计公司提出了3个问题:

  一、如果会计师能够独立对公司财务体系的会计审计负责,那么得出的数字是否会有所不同?如果不同,会计师应该解释管理层和他个人的不同意见。

  二、如果会计师是投资者,他认为目前对公司的报道能否帮助他对公司实质的财务状况深入理解?

  三、如果会计师把自己假设为公司CEO而进行会计和审计工作,公司的会计和审计过程还会是现在这样吗?区别在哪里?为什么?

  巴菲特财富人生精彩瞬间

  20世纪60年代1967年伯克希尔进军保险业,并出资860万美元购买了国民赔偿公司和火灾及海运保险公司的全部流通股。两年后,这两家保险公司债券和股票的组合价值就达到4200万美元。

  1995年1995年,巴菲特以23亿美元的天价购得盖可公司(政府雇员保险公司)一半股份。1996年巴菲特全面收购盖可,获取29亿美元保费,2002年这一数字上升到69亿美元。

  1998年1998年12月21日,伯克希尔完成了对美国最大的产物险再保险公司——通用再保险公司(GeneralRe)220亿美元的购并案。巴菲特在当年致股东的信中,对通用再保险赞不绝口。

  2002年2002年巴菲特率领旗下众多保险公司主动出击,包括世界杯取消保险、南海石油基地、芝加哥西尔斯大厦财产保险,以及反恐怖主义保险。成功的冒进使伯克希尔·哈撒韦当年盈利30亿美元。

  2003年2003年成功收购通用电气旗下雇员再保险公司,当年巴菲特在股东大会上表示,保险业务增长强劲,伯克希尔·哈撒韦公司第一季度运营利润预计将能够达到创记录的17亿美元。

  与格林伯格比巴菲特更爱“无为而治”

  《纽约时报》曾经在2000年AIG的股价升至最高点每股103美元时,刊发了一篇称赞格林伯格领导才能的文章。当时,AIG的资产是10年前的864%,而巴菲特属下伯克希尔的资产也在10年内翻了6倍。文章称他们两人的共性多过分歧,格林伯格也应被视作高管的楷模。纽约分析师麦克·迪昂曾说过:“即使是股神巴菲特,也无法撼动格林伯格在保险业的统治地位。”

  然而,最近的一系列保险业的震荡终于让人们明白:格林伯格与巴菲特远远不同。

  保险业竞争异常激烈,而且出现问题的公司越来越多。对此,许多保险公司都谨慎而为,只有格林伯格的AIG满打满转,保持了每年15%的增长。但是格林伯格毕竟不是巴菲特,他对于其他公司的收购实在算不上成功。2001年,AIG支付了230亿美元收购了美利坚通用保险公司。之后,美国联邦检举人便开展了针对AIG违规操作的调查,因为AIG涉嫌非法抬高股价以赢得收购。调查报告称,格林伯格曾经致电时任纽约证交所董事长的迪克·格拉索,要求他怂恿证交所交易专员大量购入AIG的股票。

  此外,巴菲特基本上不参与公司日常运作,公司大小事务均由指派的代表打理。巴菲特认为,只要对公司长久发展有利,那短期的亏损无足轻重。与其形成强烈反差的便是事必躬亲的格林伯格,他极其看重公司的账目表现,容不得半点不佳信号。这最终导致了AIG夸大保险增长和虚增储备金。相比之下,巴菲特就不太在乎公司股票的短期涨跌。在2002年巴菲特的致股东年度报告中,他甚至这样说,波克夏保险公司的优势之一就是“对巨大损失的承受能力”。

  与索罗斯比巴菲特更爱“长期投资”

  索罗斯是一个高风险投机商,他大体上通过对股票价格的赌博与对市场心理的揣摩赚取利润。他无视股价背后的公司价值,只在看准机会之后出手跑赢市场;他没有兴趣进军实业公司,只在资本市场兴风作浪。

  巴菲特则是一个完全的投资者,他绝大多数的资产均应归功于长期投资。在快节奏的现代社会,巴菲特仍然钟情于他那古老的方法:找一个正处于上升期的公司,该公司需要拥有坚实的基础、强大的管理和良好的前景。然后,他便开始大量囤积该公司的股票,直至进入董事会。在必要的时机,巴菲特会决策公司的投资方向。不过最理想的情况是:他不参与管理,只拥有股份,他将投资定义为“以资本生财富”。

  虽然巴菲特和索罗斯都善于在证券市场大施拳脚,但是巴菲特只是将其视为一种掌握公司资产的手段,而索罗斯则将其视为资本博弈的赌场。索罗斯的名言是:“投资是投机错误的借口”。而对于巴菲特而言,最理想的投资周期是“无限期”。

  与比尔·盖茨比巴菲特更爱“政治生活”

  尽管巴菲特与盖茨都是“以小博大”的高手,都是从内心深处敢于冒险的人,但是与盖茨不同的是,巴菲特对人生的体验更丰富,对财富、风险的理解更深刻。

  《华尔街日报》曾经刊载一篇文章,评论盖茨的投资战略。文章引用纽约投资顾问公司汉尼斯集团总裁查尔斯·格拉丹特的话说,盖茨的投资战略令人感兴趣的是:“盖茨看到了把投资分散、延伸到旧经济的必要性,而他的好友巴菲特却没有看到把投资分散到新经济的必要性。”微软公司创始人比尔·盖茨代表了新经济;而老巴菲特则代表传统产业,他的投资对象都是旧经济部门公司。巴菲特在可口可乐公司、吉列公司和《华盛顿邮报》等老企业都持有大量股票,可他不投资科技股。

  他们还有一个明显的区别:巴菲特更像政治家。这次美国总统竞选时,他就公开反对布什的减税计划。在加利福尼亚州长竞选时,巴菲特也同意了施瓦辛格对其的任命,担任了他州长竞选班子的高级经济顾问。

  而相对于盖茨时常面对的技术分析报告来说,巴菲特对经济运行状况的见解是那么铿锵有力。今年,巴菲特在伯克希尔投资报告中用了3页的篇幅阐述他对美元的看法:美国就像“一个入不敷出的家庭”,而美国的贸易政策则会持续对美元造成的压力。他认为财政赤字不会减少美国人的财富。可是贸易赤字则导致每天18亿美元的美国财富向全世界流失,而外国人拥有的份额却是越来越多。以此得出拯救美国的良方,是采取对策减少经常性项目赤字。

稿源 国际金融报 编辑 张晋
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