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本周国内外大豆期货先涨后跌,整体走势上呈现收敛区间波动。CBOT1月合约上始终没有出现大豆交割,当周最高563美分,最低548 1/2美分,周四晚间收盘557 1/2美分,较上周上涨5 3/4美分;3月合约在551美分受阻,最低526 3/4美分,周四收盘536 1/2美分,较上周五下跌5 3/4美分。
相比外盘,国内走势提前上涨也提前外盘回落。当周黄豆1号505合约开盘2622,最高2638(较上周高点上移5点),最低2588,周收报2593,较上周下跌21点,空盘量减少7914张至36.7万张。豆粕505合约周开盘2193,最高2200,最低2149,收盘2152,较上周下跌30点,空盘量增加2998张至6.49万张。黄豆2号505合约收盘2564,下跌13点,空盘量减至1.2万张。
本周三公布的1月份月度供需报告数据略好于市场预期,美国04/05年度大豆产量较上月下调900万蒲式耳至31.41亿蒲式耳,市场预测均值31.49亿蒲式耳;结转库存下调2500万蒲式耳至4.35亿蒲式耳,也好于市场预测均值4.66亿蒲式耳。周三公布的截至2004年12月1日的美国大豆季度库存量为23.05亿蒲式耳,略微好于市场预测的23.18亿蒲式耳。由于大豆产量创历史新高,该季库存水平是美国历史上同期最高水平,高于去年同期的16.89亿蒲式耳。尽管数据略好于市场预期,但是由于南美大豆产区天气理想,基金在更加窄小的区域内振荡操作令大盘维持收敛区间运行。周一公布的出口检验数据显示,截至1月6日的一周内美国大豆出口检验量为2832万蒲式耳(77.08万吨),高于市场预测的2300~2800万蒲式耳,其中发往中国数量为1425.8万蒲式耳(38.8万吨)。截至同期,美国04/05年度累计出口装船量已完成55.4%农业部预测总量,高于同期49.2%的平均水平。周四晚间公布的周出口销售报告显示,截止1月6日的一周内美国陈大豆净出口销售106.6万吨,高于市场预测的60至80万吨区间,中国当周购买50.3万吨,装船38.8万吨。同时,美国农业部还发布了中国新购入11万吨美国大豆的消息。截至当前,美国大豆累计销售量已完成77.1%农业部预测总量,高于同期74.4%的平均水平。当周基金先买后卖,预计目前净空单为4.2万张。
中国在本市场年度预计总共需要进口约2200万吨大豆,截至12月30日,中国已累计装运美国大豆677.5万吨,以此推算未来在9个月中,中国月均进口大豆需求量为169万吨。在南美大豆上市之前,中国买盘仍会不断出现在美豆市场上并继续成为支持美豆现货价格坚挺的主要因素。从技术上看,基金在更加窄小的区间进行振荡操作,美盘已完成收敛三角形整理图形,突破行情可能在本周末或者下周形成。
本周郑麦表现顽强,在反复振荡后再度走高,继续呈现反弹行情。强麦509本周最高1731,最低1682,收盘1724,较上周上涨28点。
回顾本周走势,前半周期价处于反复振荡中,但随着1700整数位被向上击破,上扬行情就显得极为容易。强麦509为此波上扬行情的领涨者,同时本周空盘量激增11000手,为78000手,而上涨幅度从低点计算有80多点,可谓此轮下跌以后的最大反弹,也多少意味着2004年下半年的下跌行情有望接近尾声。但由于从浪型分析,缺少第五浪,因此笔者仍坚持第四浪反弹随时有结束可能,只有在真真下跌后,才会迎来上涨,目前的上扬还是带有强烈的反弹意味,只是反弹的力度大大大于以往,值得长线看空的投资者警惕。
从基本面情况看,小麦市场平静如水,现货价呈现平稳态势,有些地区还出现小幅上扬行情。但相信随着春节的来临,面粉需求有望出现显著增长,现货价也有望同步上扬,因此目前期货价格的上扬还是得到了现货面的较好支持。但从长远来看,消费旺季过后,现货价的回落也是可以预期的,毕竟我们不能回避丰收的事实,因此笔者坚信会有再次下跌的时候。从今年调查的种植意向看,棉花价格的奇低挫伤了棉农积极性,倾向于改种小麦,因此2005-2006年度小麦种植面积有望进一步增加,再加上今年北方的良好天气,2004-2005年度小麦有望继续增长,届时相信现货价有望向期货价回归。
从强麦509技术图形看,周线图显示反弹势头强劲,但紧接着的10周均线,20周均线就在上方反压,从日线图看。同样有60日均线反压,因此短期内直接逾越1740-1760的区间极为困难,下周有望在1700上方振荡,后期下跌概率较大,建议逢高抛空。
在周一夜间创下两个月高点47.30美分后,NYBOT的3月棉花呈现回落整理势态,目前收于46.28美分。国内棉花本周主要呈强势整理。前半周以调整为主,后半周探底回升并创出新高,市场资金继续向远月迁移。4月主力合约收在12770,较上周上涨135点,减仓3000余手。5月合约增仓近7000手。
图形上,美棉3月碰上方120均线受阻回落,但多头形势未变,下方44-45美分区域将提供强力支撑,而一旦有效突破上方47美分压力,则应该继续挑战50美分大关。国内棉花相对外盘更为强势,本周创出2个月来的新高,且周线收出一长下影的小阳,强势尽现。一旦美棉出现突破走势,预计4月棉花将继续挑战上方13000的重要关口。而一旦出现反向的回落整理,那么12700下方均是逢低建多的良好机会。
国家统计局对河北、江苏、新疆等8个棉花主产区抽样实测和非主产区的初步统计显示,去年全国棉花产量632万吨,比上年增产146万吨,增长30.1%,棉花产量创历史最高。2004年全国棉花种植面积569万公顷(8535万亩),比上年扩大58万公顷(869万亩),增长11.3%。棉花单产水平大幅提高。2004年全国棉花平均单产为每公顷1111公斤,比上年增加160公斤,增长16.9%。
截止到1月12日,NYBOT可交割的2号期棉合约库存与上一交易日持平,为62,274包(480磅/包)。
在过去的一周时间里,上海期货交易所天然橡胶期货主力合约呈现触低反弹的走势,为沉闷的橡胶行情燃起一点希望。周三沪胶503合约在完成探低之后,在抄底资金的推动下期价增仓上行,由于期价的急速上扬使得沉寂多日的沪胶呈现出久违了的活跃局面,当日期价以200余点的涨幅上创两周以来的新高,单只合约成交两万多手,对于沪胶的突发性上涨,市场分歧较大,随后周四周五由于技术面的压力,期价在中长期仍处于下行状态均线的压制下未能进一步走高,RU503在12100—12300之间形成震荡调整。截止周五收报于12165元/吨,持仓量为14372张。
从现货市场来看,由于今年海南、云南两大垦区结转库存较高,因此在进入1月份之后,国产标准五号胶跌破12000元/吨的重要支撑后选择下行,沪胶在周三的启动未能激发现货买盘的逢低采购,相反一旦期价在目前的基础上继续走高,那对于沉寂多日的沪胶而言仍将面临实盘的压力。周三在沪胶启动的当日,标准五号标以11700元/吨的成交均价完成交易。
对于目前沪胶行情的下一步走势,笔者倾向于震荡调整为主,尽管从时间上进入1月份海南、云南已经基本上完成割胶任务进入停割季节,但整个产区数量庞大的结转库存将会成为抑制期货价格走高的主要因素,一旦期货行情拉升过急的话,在期现套利存在利润空间的前提下,仍将有大量实盘丢给期货市场,尤其目前主力合约RU503在春节过后将面临交割,因此行情短期内仍处于一个调整过程。上海期货交易所库存水平在注销陈胶之后数量大为减少,但是一个客观存在的事实就是这些陈胶依然整整齐齐的堆放于交割仓库中。自7月份以来,期货胶的出库数量并不是十分理想,主要原因在于五号标胶的消费日趋边缘化导致。
对于下周行情的预期,笔者认为在12000—12200之间仍将以震荡为主,行情是否能够成功筑底关键还要看现货市场的情况,如果现货在停割季节依然无法抑制住下跌趋势,那对于本周三的上涨,我们也只能以反弹来对待。
本周国际市场情况,东南亚海啸一方面使信仰佛教的人产生信仰危机,另外对本地区的主要经济作物天然橡胶种植业也形成了打击,尤其是产胶大国印尼,其对于橡胶的出口曾一度陷入中断,而泰国南部地区的橡胶林也多多少少受到一定的破坏,但国际市场的胶价并未出现报复性的上涨,相反日胶期货与沪胶一样基本上对海啸所形成的利多炒作并不积极,日胶甚至受汇率影响有结束反弹重新纳入跌势的迹象。
欧圆兑美圆在1.30处得到良好支持的背景下,伦敦铜的下跌空间被有效遏制,本周交易空间相对狭窄,2950--3050美圆区间的交投比较谨慎,期间伦铜现货升水从100急速窜至150--160美圆成为市场亮点。库存依然缓慢减少。随着时间临近中国春节,近期伦敦在目前区间的震荡交易有望维持,而国内与伦敦较大的合约价差应在未来交易时段内有所修正。
从国内铜的本周交易观察,空头在近期合约的主动性减仓成为市场主线。在没有更多现货流入的铜市场,快速增加的远期合约持仓兴趣本身就代表了市场的一方---空头,以时间换空间,希望通过不断的换月来实现抛顶的理想。不幸地是,空头为了这个目的从去年起,累计的亏损过万点,而美国巨大的财政赤字引发了货币贬值并没有结束,以美圆报价的COMEX铜的价格比伦敦同期合约更高出20--30美圆/吨。2004年5月份中国政府的宏观调控导致的国内铜与伦敦铜的套利价差异常扩大,后期又出现了判断人民币升值的投机空头介入,一度套利比价达到了令人吃惊的9。如此背景下,长期没有进口铜来缓解国内的供应缺口,以致市场不断在消化国内的隐性库存。因此我们判断,在套利价差没有恢复到正常水准,国内铜没有做中期空头的条件。
国内主力503合约本周增仓8000余手,周收盘接近高点报28800元/吨,与伦铜三月比率为9.65,现货月501合约收盘30880元/吨,与伦敦现货比率为9.86。可以说,501目前的价格与前几个月合约的收盘相比,属于弱势。我们把这种情况与年底的消费淡季有关。回顾2004年12月31日的空头集中斩仓的交易,春节前,我们判断同样的情况将再次出现。建议投资者可建立502合约多头头寸,国内铜将在伦敦区间震荡中走高。
本周伦铝延续反弹走势,借助美元走软的支撑铝价曾经站上1850美元,目前铝价虽然脱离了高点,但是铝价没有显露出要向1800美元试探的迹象,在1800美元支撑被确认有效之后,买盘在1820美元附近活动频繁,铝市还有向上运行的意向。但是值得注意的是,近期LME铝库存又有一定幅度的增加,有消息称,中国在12月份集中出口的原铝,在近期注册成仓单,并将陆续进入LME的仓库,这将在一定程度上抑制了铝价的涨幅。
沪铝本周一直围绕着16000元平行整理,市场中已经有一些持续的买盘涉足,但是整日交投区间过窄,无法激起交易兴趣,远期升水也没有有效扩大,投机力量过小仍然制约着铝市。基于当前伦铝还在区间内整理,沪铝还将维持区间走势。