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由于伦敦新年长假的来临,伦敦铜价的企图再创新高的行为受到了有效的抑制。目前铜价已处一个大家都共认的历史高位这是不容置疑的,来年铜的走势仍然是一个扑朔迷离的局面。这铜价到底是就此见顶急转直下,还是要在今后相当长的一段时间内高位震荡,判断这两者实属难事啊。
我们可以大致从几点来稍加分析,其实影响铜价最本质的因素就是宏观供求关系。虽然今年世界和美国的经济增长速度比预期的有所降低,但总体的运行状态仍是乐观的。就目前的铜市而言,由于当前高企的铜价各大铜矿普遍出现复产或增产,但要知道这是一个长期渐进的过程。现阶段铜现货供需状况依然相当紧张,新一年度的到来应该会带来新的库存备货需要,所以在如此的供需状况下铜价仍将维持高位运行。中国铜消费的迅猛增长是成为推动近这两年铜价连续上涨的重要力量,所以来年我国的铜消费仍然成为注目的焦点。基于对电力以及家电制造行业的良好预期,我们对2005年中国铜消费的增长保持积极乐观的态度。尽管房地产、汽车行业将面临一定的挑战,但这两个行业在中国整体铜消费中占的比例非常有限,比重分别在3%和2%左右。因此这部分铜消费量增长减缓对明年中国铜消费能力不会产生重要的影响。经过有关专家预测,2005年中国铜消费仍将在其主要用铜大户项目电力设备、半导体线(家电行业)的快速发展带动下,其能力将继续维持稳定的10%-12%的高速发展。尽管增速将底于2004年的15%,但由于基数变大,绝对增量将于2004年持平,达到40万吨。2005年铜消费能力是中性偏好的,全球铜消费能力虽然较2004年将出现一定的减速,但在中国的带动下绝对增长速度仍非常乐观。今后的铜消费增长速度将会慢于供应增长速度,但这种比例的差距不至于造成铜价的飞流直下三千尺,而应是呈渐进缓慢的过程。目前市场上普遍认为现在绝对低位的全球铜库存水平也是推动价格维持高位的重要因素之一,我们知道很多人认为库存减少导致价格上升,可是因果检验表明价格的上升导致了库存的减少,这说明价格领先于库存。因为当库存增加或减少之时,总会有消息灵通人士提前进入市场,这时市场价格就会反映出来,等到大家看到库存的增减之时这部分人早就介入其中了,价格也会进入一个新的区间了,正是这些先知先决者使价格领先库存。一般认为库存越少,价格越高,库存创历史最低记录时,价格也会创历史最高记录,可是历史走势表明,库存最低的时候并不是价格最高的时候,在趋势的中间阶段价格和库存的联系比较紧密,但是当库存处于极端值的时候,对价格的影响反而不怎么明显了。这就说明在行情的转折阶段,价格已经不能及时反映真正的市场供求关系了,此时的市场中的投机力量对价格的影响会处于主导地位。
所以在当前整个牛熊交替的时候,我们对于铜价的走势其多变性和反复性,应保持清醒和足够的认识,千万不要急于就此确认头部而匆忙入市。
本周伦铝走势强劲,走势图上连拉了7天的阳线,持续的买盘推动铝价突破了1900美元的整数位,期铝成功脱离了1880美元的束缚成为本周基本金属市场的焦点。本周国内将对铝征收出口税的消息,再一次印证了中国对铝行业进行整合的决心,铝行业近两年的过度扩大产能的行为导致了严重的污染问题,并且过度消耗了大量的动力资源,而抑制出口降低出口利润是减少产量的途径之一。中国的大量出口得到缓解,鼓舞了伦铝基金做多的士气,持仓的变化尤为明显,资金没有退出的迹象,并且利用波段降低交易成本以积聚能量。但是伦铝连续的冲高,技术指标有修正的要求,并且投资者在假期后重回市场,还未摆脱节日情绪,伦铝会温和运行一段时间。
沪铝本周大多时间交投迟滞,仅在最后一个交易日由3月期铝发动的扩仓放量铝价突破近期区间的交易,让我们意识到了期铝投资市场的作用。当然我们也可以看到,是市场人士对国内后期铝行业的悲观情绪折射回市场,才压制了沪铝的跟涨情绪。本周沪铝库存下降8717吨,南海现货市场高居的升水,吸引了上海的库存,但是南海的现货在期铝远期合约拉升的过程中,没有表现的很积极,消费买盘在高位显出疲态,购买能力下降制约了现货的走势。今日铝价处在了近期交易区间的上沿,如预期中的伦铝接受了回调的要求,沪铝将重回区间走势,毕竟沪铝还处弱势,还没有自身发动行情的能力。
本周沪胶期价受现货胶价疲软的影响继续维持振荡走低的行情,在期价跌幅相对扩大的同时,合约成交量和持仓量呈放大迹象。至周五收市近月501合约报收12015元,较上周的12275元下跌260元,周成交量1472手,持仓量从2334手减至1828手;主力503合约报收12280元,较上周的12555元下跌275元,周成交量14330手,持仓量从6226手增至8558手;后续504合约报收12175元,较上周的12455元下跌280元,周成交量3192手,持仓量从1030手增至1636手。周五期交所公布的天胶库存,截止12月24日的库存总量小幅减少290吨至89832吨,仓单数量减少385吨至79780吨。综观一周市场交易状况和期价走势,因国内产销区现货胶价延续走跌势头,且产区现货胶价虽未能跌破12000元/吨的心理支撑位置,但成交价格始终在此徘徊,不排除后市下破的可能。好在国内合成胶价格的坚挺对天胶价格形成一定的支撑。而期市在原本日渐萎缩的交易状况下,周五在期价下跌过程中出现的放量增仓迹象,对主力503合约最低跌至12135元的逢低买盘支撑,有效的使期价脱离低点而回升,合约持仓量当日大幅增加2170手,或许预示着短期胶价再度反弹的开始。
国际市场,本周东南亚产区现货市场胶价相对比较平稳,泰国曼谷现货市场3号烟片胶报每公斤46.50泰铢,宋卡市场3号烟片胶报每公斤46.25泰铢;新加坡市场3号烟片胶现货价平稳中小幅上涨,报每公斤199.25-200.25新分。而近期马来西亚天然胶大幅度增长,1月船期的20号标准胶报118.95-119.50美元/公斤。据马来西亚国家统计局公布的数据显示,今年7月份该国天然胶产量达10.83万吨,比去年同期增长28.9%,比6月份增长4%。今年7月份,天然胶出口量为9.33万吨,比6月份增长11.2%,比去年同期增长14.6%。因国际市场原油价格的坚挺,致使合成橡胶的价格接近甚至超过天然橡胶,势必进一步促进天然胶的需求量。同期销区东京期胶市场3号烟胶片期货合约价格在振荡中呈小幅上升趋势,因泰国主要橡胶产区降雨较多料将导致供应趋紧以及中国将大举买进橡胶的传言提振市场人气。周五近月1月期约价格报收124.3日圆/公斤,基准6月期约报收130.2日圆/公斤。其中周二因12月期约到期日而胶价下跌,且国内库存增加也是一压力因素。现货12月期约到期收低于每公斤116.8日圆,交割量为26手或260吨,而11月合约到期时收报120.4日圆。同时日本橡胶贸易协会公布的截至12月10日日本民间天然橡胶库存总计16341吨,较上月同期增加9.8%。外汇市场,美元兑日圆继续小幅走软,报103.72/75日圆。国际市场原油价格相对平稳,纽约商品交易所2月轻质原油期货价至每桶44.05美元。但市场行情看涨,因美国东北部在今后几周里天气变冷,取暖油需求预计继续增加,基金可能购买更多期货合约来回补空头头寸,期货主力合约可能突破50美元/桶。
国内市场,传统现货市场产区海南、云南国产5号标胶现货竞价振荡中继续走低,现货成交价基本在12000-12200元/吨区间的低位区域波动,周五成交价报至12014元/吨。而销区东北市场,国标报价在12600元/吨的水平;华北市场,国标报价在12500-12600元/吨的水平;华东地区,国标报价在12300-12500元/吨的水平;华中地区,国标报价在12700-12800元/吨;华南地区,国标报价在12300元/吨左右的水平。且短期走向因需求疲软而有继续走低趋势。合成橡胶方面:目前国内丁苯胶、顺丁胶呈小幅上扬走势,天津地区丁苯橡胶市场价格继续上扬,吉化销售形势良好,贸易商采购困难。目前吉化市场价位在13100元/吨左右。福建地区主流丁苯胶报价在13000-13200元/吨,齐鲁丁苯报价13200元/吨。广东市场丁苯橡胶受厂家供应紧张、价格调涨等因素影响,价格不断走高。目前当地松香丁苯胶小批量成交价格在13500元/吨左右。同时齐鲁石化顺丁橡胶生产正常,厂家库存维持较低水平,现货基本只供应下游轮胎厂家及计划用户,贸易商采购较为困难。厂家目前报价13100-13200元/吨。由于近期同行厂家相继上调报价,齐鲁近期也有调价意向,预计厂家会将价格上调至13600-13700元/吨的水平。山东地区顺丁胶市场价格继续小幅走高,市场货源趋于紧张,主流报价在13200-13500元/吨左右。华南地区由于前期下游用户库存量稀少,目前纷纷补充库存,市场较活跃,目前主流报价在13700-14000元/吨左右。华东地区货源仍显紧张,江浙市场价格相对丁苯胶价要高,主流报价在13600-13800元/吨左右。华北市场天津、河北等地区价格因当地贸易商普遍拿货困难,市场货源紧张而相继上调,河北地区燕山顺丁价格在13200-13300元/吨左右。进出口数据,据中国海关总署的橡胶进口统计数据显示:2004年11月份进口天然橡胶126045吨,1-11月累计进口1154841吨,同比上升5.2%;11月份进口合成橡胶85545吨,1-11月累计进口1003025吨,同比上升10.5%。另外,中国橡胶工业协会会长鞠洪振表示,明年我国全年橡胶的进口量可能达到250万-260万吨。与今年约230万吨相比,橡胶进口量继续保持增长,但预计整车市场明年不会有很好的表现,所有幅度不会很大。
在上周五白天国内豆类期市出现大幅下跌行情后,周五晚间美盘并未出现同步暴跌走势,CBOT1月合约在下探538美分低点后很快回升至早些544~552美分盘整区域。周一晚间在基金回补空单下,1月期约创出566美分新高,随后行情再度回落至前期盘整区域,交易清淡成交萎缩。当周CBOT1月合约开盘558美分,最高566美分,最低544美分,周四收盘550 1/2美分,较上周上涨1 3/4美分。在最新公布的持仓报告中,截止12月14日,基金持有CBOT大豆净空单37522张,较前一周下降12054张,预计目前净空单已减至2.7~2.9万张之间。
本周公布的美国大豆出口数据均高于市场预期,截止12月16日的一周内美国大豆出口检验量为3771万蒲式耳(102.63万吨),市场预测区间在2400至2800万蒲式耳,其中发往中国的数量为1452.9万蒲式耳(39.54万吨)。周四公布的周出口销售报告显示,截止12月16日的一周内美国大豆净出口销售量为116万吨,远高于市场预测的70至90万吨区间,比前一周和前四周平均水平分别提高33%和51%,中国购入57.9万吨,装船53.8万吨。周三公布的大豆压榨数据符合市场预期,11月份美国大豆压榨量为1.52亿蒲式耳,比上月减少388万蒲式耳;豆粕、豆油库存分别为28.83万短吨和12.17亿磅,均低于市场平均预测值及上月报告数据。南美天气方面,预计本周末到下周初巴西大多数地区仍会出现较多降雨,阿根廷以干燥天气为主,目前大豆作物生长条件良好。
在上周五暴跌下,本周一国内豆类即重新升至早些盘整区域,之后几天交易维持在收敛区域内振荡。当周1号505大豆以2613跳空高开,最低2611,最高2666,收盘2645,较上周五收盘上涨52点;豆粕505合约以2172开盘,最低2161,最高2229,收盘2203,较上周五上涨52点。本周三上市交易的黄大豆2号合约并未出现早些预期的上涨行情,2号505大豆以2630开盘,在上冲2649后振荡走低,最低2587,收盘2597。由于2号大豆核心定等指标是粗脂肪含量即含油率,在介于17%和21%之间的所有国产的和进口大豆均可以用于交割,对于杂质要求则比1号大豆低1个百分点。以这样的交割标准,国产四等及以上大豆均可用于2号期货交割,而且2号大豆交易价格不含包装物价格。因此,理论上2号大豆应比1号大豆贴水69元/吨。今晚美盘因圣诞假期而休市,下周一电子盘即恢复交易,不过由于下周五外盘将再度迎来新年假期,在缺乏新的基本面消息前,市场延续窄幅振荡的可能性较大。
本周内,大连玉米维持横盘窄幅振荡。主力合约C0505周一开盘1167,周内最高1171,最低1162,周五收盘1166,较上周五略涨3点。周内波幅仅10个点,日内波幅更加缩小。成交量基本在18万—19万手左右,持仓量逐日萎缩。由于CBOT玉米在节前成交清淡,基本面也没有新消息出现,大连玉米受此影响,每日交易冷清,行情鲜有变化。
基本面方面,多种因素交互影响玉米价格,使后市走势越发复杂难料。由于上市初期玉米价格过低令农民产生惜售心理,玉米大量上市时间整体拖后。而目前随着农民心理的改观,玉米大量上市时间逐渐到来;且近日中美玉米价差缩小,海运费率降低,加强了美国玉米的竞争力,中国玉米出口又将面临新的竞争压力;近日我国周边地区均发现禽流感,这对我国的养殖业也构成一定的威胁;因而后市玉米价格仍有下跌的可能。然而虽然今年玉米产量大增,但仍然难以填补供需缺口;且近期东北大部分地区降雪造成销售迟缓运输困难;随年节的临近饲料玉米的需求将会逐渐增加;这些因素均对我国玉米价格提供支持。因而在多种因素的综合作用下,限制了玉米价格上涨和下跌的空间。
CBOT玉米在一周内同样维持区间窄幅振荡。虽然基金持有大量空单,但市场偏空氛围仍然较重,且本年度美国玉米出口销售情况至今维持在较低水平,截至12月16日一周,美国04/05年度玉米出口净销售725,800吨,新销售856,400吨。基金继续看空后市,并不愿在此时平仓,且在节前也缺乏入市意愿,仅在周四出现少量空单回补,期价略有回升,周内其他交易日均交投清淡。但目前气温的降低对玉米的销售运输均带来一定影响,中美玉米价差和海运费率的降低将使出口逐渐好转,对玉米期价构成一定支撑。
从外盘看,基本面仍然偏空;而国内随着节日需求的增加,基本面侧重于利多。目前在没有新消息出现,基本面错综复杂的背景下,预计玉米期货后市将继续维持横盘振荡态势。建议离场观望或短线操作。
本周NYBOT棉花期货由于适逢圣诞节假期前夕,市场交投清淡,总体呈现盘落格局。指标3月合约从周一的44美分开盘跌到目前的42.90美分。棉花期货及选择权市场将于周五休市,并于下周一(12月27日)恢复交易。
国内棉花本周除周一大幅收低外,其余4天基本维持窄幅振荡格局。4月开始取代3月成为主导合约。本周4月开在12400,收于12335,较上周跌5点,成交约7万手,持仓增加约2000手。
图形上,美棉一直作区间振荡,难以走出明确的方向。国内棉花由于市场参与度极低,也呈现区间振荡格局,4月价格被上方均线压制,上行阻力巨大,短期形态偏空,但是前低附近应该有强大支撑。
操作上,建议观望。
据海关总署最新统计数据显示,2004年11月,我国进口棉花2.28万吨(其中包括704吨已梳棉花,编者注),环比减少22%,同比减少57%。今年1-11月份我国累计进口棉花185万吨,同比增长160%。
截至24日,本周储备棉竞买交易累计成交6000吨,其中阜阳库成交4000吨,九江库成交2000吨。成交价均为11500元/吨。
截止到12月22日,NYBOT可交割的2号期棉合约库存升至56,785包,上一交易日为56,055包(480磅/包)。
本周郑麦在周初反弹无人响应后,后半周选择向下突破,其中尤以远期合约下跌势头为最猛。至周五,强麦505,509收市价分别报收与1660,1704,较上周分别下跌25点,51点。
从本周交易情况看,远期合约经过一定的时间扩仓后,其高于近月80点的差距逐渐被空头所利用,既然近月与现货价的价格如此接近,尚且能够下跌,更何况高高在上的远月呢?因此在短暂反弹,未能获得进一步支撑后,主力空头转而集中抛压强麦509合约收到了极好效果,价格急速下跌,并且直接导致了近月合约的新低价格出现,形成双双向下破位的态势。应该说,回顾本轮跌势。空头始终牢牢占据上风,技术性因素主导了一切。而期间的盲目抄底也受到了响应惩罚,以强麦505为例,走势极其清晰,只是不知真正赚足了的有多少。所以,小麦的走势再次生动地给我们上了一课--即首先判断下跌处于第几浪,其次应该还是顺势而为比较好,假设一直以抛空为主,即便未赢足,总好过抄底割肉吧。
当然由于目前毕竟处于年底面粉的消费旺季,而仓单也同样处于持续下跌过程中,因此我们不建议抛空505合约,可能的下跌空间有限,而强麦509则有所不同,其为2005年产的新麦,2005播种面积的增加已经勿容质疑,最近华北地区普降大雪,瑞雪兆丰年的说法预示着明年小麦产量可能再上一程,所以2005年的小麦现货价低于2004年并非空想,就这点而言,强麦509的实际下跌空间还很大,投资者不妨多关注。
从强麦509的技术角度分析,本周长达60点的大阴棒预示着下跌序幕的开始,均线系统还有点紊乱,因此可能有反复,但下跌趋势已经形成,建议反弹抛空。