| 昨天大盘勉强飘红，但是在连续11个交易日没有创新高个股后，终于又有一只个股创出了历史收盘新高。
中兴通讯：让QFII拣了大便宜
中兴通讯(000063)总股本80075.52万股,流通盘30205.44万股,2003年每股收益1.128元，2004年1-9月每股收益0.907元。
公司主要从事无线通信系统、有线交换和接入系统、数据通讯系统、多媒体通讯系统、光通信系统、卫星及微波通讯系统、移动通信终端、电信软件业务开发与生产等。由于发行H股，该公司根据香港会计政策对历史业绩进行了追溯调整，减少了2003年净利润2.2亿元，增加了2004年上半年净利润1.9亿元，导致该公司今年业绩出现了超常的发展。但是扣除该项因素之后，中兴通讯2004年业绩依然比2003年同期有较大的升幅。
中兴通讯具有良好的业绩，但市场定位不高的根本原因在于市场对国内电信行业投资增长的平淡预期。中国电信投资经过多年的高速增长之后，2002年出现了大幅回落，持续波动在2200亿元左右，如果没有进入3G阶段的话，预计未来的电信投资增幅将维持长期平淡、短期浪涌趋势，行业内公司的增长速度取决于细分产品市场作为。以中国市场目前的投资力度与竞争状况看来，各设备厂商基本已经有稳定的市场占有率，仅依靠中国市场，中兴通讯在收入上很难有进一步的大幅增长，不足以支持公司的长期发展。公司也已经看到了这一点，早就将市场开拓转向海外。
国内厂商海外市场的开拓经历了同国外厂商不计成本争夺市场阶段，费用高企，谈不上利润，各厂商关注的重点在于打开知名度以及建立市场地位后的持续投资所带来的利润。从目前的发展状况看来，这一痛苦时期已经过去，中兴通讯2004年上半年实现海外销售收入20亿元，收入比2003年同期增长了353.48%，毛利50%左右，略微高于国内市场毛利水平。10月18日,中兴通讯就与尼泊尔电信签订覆盖尼泊尔全境、提供移动全业务和无线本地网业务相融合的CD鄄MA20001X网络合同。不过，中兴通讯目前海外销售占公司主营收入的比列还不是很高，对公司业绩的推动尚不明显，2004年计划海外销售10亿美元，如果真能实现这个目标的话，海外销售将成为公司的重要利润来源。H股的成功发行对公司推高国际知名度，开拓海外市场大有好处。
目前通讯界热炒的可能在明年推出的3G概念为中兴通讯增加了不少预期。中兴通讯WCDMA全套系统在信息产业部MTNET第二阶段测试以及中移研发中心测试中取得了优异的成绩，可以提供从设备到终端全系列和价格竞争力强的3G解决方案，已经全面达到第三代移动通信技术和性能要求，保持了与国际同步的技术水平，具备首批参加下一阶段运营商外场试验及商业应用能力的资格。目前公司业务中中国移动、中国电信和中国网通的几大重点样板点已进入实质性测试阶段，并已与突尼斯正式签署了3G试验局合同。预计3G系统将在2年之内开始全球规模应用，公司开发的WCDMA产品将有望在未来的3G市场发展中获得收益。
从该股十大流通股东持股变化看，德意志银行和摩根斯坦利两家QFII在上半年增持的基础上，第三季度的持股量一增一减，持股总量略微下降；申银万国证券第三季度有所减持；9月底至少有40家基金持有其10310.56万股，占其流通盘的34.14%，比6月底的持股量明显增加，占其流通盘的比例提高了3.65个百分点。整体而言机构对该股还是继续看好。
近期公司完成了H股的发行，H股的发行将摊薄公司的业绩，但也给公司带来发展的资金。公司发行H股时，在22港元的询价上限水平上，其全球配售和公开发售分别获得23倍和253倍的超额认购，其中在香港的公开发售冻结资金近780亿港元。说明国际投资者相当看好公司的发展潜力。
2002年，在中兴通讯提出H股发行方案之后，市场反对声曾不绝于耳：在市盈率水平相对较低的香港市场发行H股，会造成对A股投资者权益的摊薄；可选择的融资方式很多，不一定是H股……尽管当时中兴通讯一直强调，公司考虑的是近期、中期和远期股东投资价值的更大增值以及公司业务的长远发展，但投资者并不买账，基金、券商等机构投资者纷纷以脚投票，中兴通讯A股价格一路狂跌超过50%，使得中兴通讯一度暂停了H股发行计划。两年来，QFII德意志银行、摩根士丹利积极建仓中兴通讯，成了中兴通讯前两大流通股东，中兴通讯的股价翻了一番多，而中兴通讯H股则成功登陆香港证券市场，H股股价与A股成功接轨。由此可以看出，如果投资者追求的是公司长期的核心价值，与上市公司共成长，就不要太看重它的短期投机因素，两年前对中兴通讯发H股的意义就会认识得更深刻，就不会让QFII拣了一个大便宜。
中兴通讯A股当前价格28.29元,仅比H股发行价(22港元合23.32元人民币)高21.31%。其H股将于今天(12月9日)在香港联交所上市交易，如果能够继续大幅上涨的话，将会大大刺激其A股，可密切关注。
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