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面对银行、保险、券商的四面夹攻,基金公司的产品营销日益艰难,而在QFII以及保险资金大举进入之时,基金在证券市场上的龙头地位似乎也有一丝摇晃。
“基金的蛋糕越来越小了。”一位业内人士发出感叹说。香港经济学者郞咸平说2005年是基金淘汰年,难道在明年真的能够一语成谶?
“大跃进”铸成今日困局?
近期的一幕图景让基金销售人士心里有些酸涩。17日,民生银行上海分行推出“人民币保得理财”,刚开门1小时就卖了1500万,两天内销售总额就达到了1.5亿。
“银行开始与货币市场基金直接交锋抢客户了。”业内人士分析说。民生银行推出的这项理财计划,其投资对象包括国债、金融债券以及央行票据等,与货币市场基金大致相同,“这就是封闭式管理的货币市场基金。”业内人士点评说。
这是一把逼向基金的锋刃。除了在流动性与运作透明性方面比货币市场基金稍逊一筹,银行推出的类似理财计划,在品牌、渠道优势和客户方面都有无可比拟的优势。而业内众所周知,流动性好、风险相对较好的货币市场基金在最近股票型基金销售困难的时候,已成为基金业的新王牌。诺安、银河的货币市场基金正在紧锣密鼓地发行,而据透露,接下来也有多家基金公司欲发行货币市场基金。
“在所有的基金品种中,只有货币市场基金能够越养越大。”业内人士透露。有数据表明,今年以来货币市场基金规模增长惊人,如南方现金增利基金从成立时的80多亿已劲增到如今的200多亿。
相对于股票型基金每年1.5%的管理费来说,货币基金管理费其实不高,大概只有其三分之一。把货币市场基金作为品种设计的重点,其实,在某种程度上暴露了基金的无奈。因为股票型基金现在太难卖了。某基金公司的营销总监告诉记者,“年初时,任何一家基金公司的营销人员都羞于谈20亿的首发规模,但现在,如果发到20亿,相当多的基金就已经很满足了。”数据显示,今年三季度成立的10只基金规模为170.4亿份,占前三个季度发行总额的10.37%。
为何如此难卖?业内人士把矛头直指今年年初基金的“大跃进”。今年年初很多基金取得了超速发展,规模增长超前,但是其业绩却不是太好,在9·14行情启动之前,相当一批新基金净值还在1元以下。“基金应该是一种长期投资,但中国很多投资者还很不成熟,他们喜欢看短期收益,他们觉得自己这大半年来买基金是被套住了。其实,很多基金还是跑赢了大盘指数,跑赢了自己的比较基准,如果放在国外,已经算是合格了。”某基金公司的基金经理无奈地表示。
但显然,他的回答不能令中国广大的基金投资者满意。
话语权渐弱?
私募基金在三年持续的低迷中被打得溃不成军,历史包袱让券商自营投资缺弹少粮。在市场的格局演变中,基金作为新锐,意气风发地站了出来。在年初,2003年基金的“理财神话”再加之不断膨胀的规模,目前超过3000亿的基金已经达到整个市值的28%,基金经理们完全掌握了证券市场的话语权,基金经理们对市场的点评几乎成了市场的风向标。
但是,这种格局并没有持续多久。宏观调控的巨手一下就把基金打回原形,人们开始重新怀疑基金的投资理财能力,甚至还有人开始怀疑部分基金的“品行”:
“1700点以上谈价值投资,1300点时又谈股市应与国际接轨,而这种接轨的方向无疑应该是向下的,他们想做什么?”
“基金业里面不缺高学历的人才,为什么看不到宏观调控?是不是揣着明白装糊涂?因为净值最大化不符合他们的利益目标,基金做得越好,就会面临着赎回和规模萎缩得越快的局面,要想不被赎回,基金就得亏损,这样无所作为或不能为的基金公司反而成了大赢家?”
这样的质疑无疑很偏激。但是,在某种程度上却反映了基金业在投资者眼中专家理财的地位的降低。这无疑让基金业人士十分揪心。
而各种大资金的进入,也让基金经理的话语权在减弱。2003年7月9日,瑞银集团(UBS)中国证券部主管袁淑琴敲下了进入中国证券市场的第一单,自此QFII概念倍受追捧。而QFII抢滩中国的步伐也明显加快。加上日前国家外汇管理局批准德国德累斯登银行股份公司合格境外机构投资额度7500万美元,至此,共有22家QFII获投资30.75亿美元。
“基金使用的投资理念与方法本来是与QFII同根同源,理念统一,两者应该共扛价值投资大旗,但是,因为各自生存根基的差异,两者在操作上还是有不同。”某业内人士分析指出,在三季度基金大规模减持了燕京啤酒,但是这部分筹码最后却落到了QFII手里。这是因为中国基金成长于我们这个系统性风险大于非系统性风险的市场,所以习惯了涨高就减持,而QFII来自于成熟的市场,在这个成熟市场,他们需要着重考虑的是非系统性风险,如果相中了股票就果断买入,长期持有。”
券商的集合理财正在为券商的投资集聚力量。中国证监会日前发出通知,允许创新试点的证券公司先行开展资产管理业务。10月25日,光大证券正式向中国证监会上报了第一只创新集合资产管理产品――“光大阳光集合资产管理计划”。业内人士预计,随着券商集合理财产品规模的扩容和品种的丰富,券商的资金实力将大大增加,这也将大大提高券商在资本市场上的话语权。
保险资金也欲与基金在证券市场上共舞。10月25日,《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》发布,规定保险资金的投资限定于人民币普通股票、可转换债券和中国证监会规定的其它投资品种,保险资金终于可以直接入市。数据显示,2004年9月的保险业总资产达到1.1万亿的水平,根据5%比例计算,股票投资的数量将达到550亿左右,在未来二到三年,规模将有望达到800-1000亿。保险资金的直接入市,是否会从现有的基金投资中退出,成了基金业人士关心的话题。
业内人士预测,资本市场中的多极化将重新形成,而这无疑有利于增强市场的活力,因为市场的活力就是来自不同资金在不同时机对股票与指数的不同估值。但基金如果声音渐弱,未必是值得庆幸的一件事情。
如何突出重围
在这样的艰难时世中,基金如何突出重围?
有关专家学者指出,目前基金运作的不合理机制,需要改进。目前不论亏损还是盈利,基金公司的管理费都照单全收,按日计提,这让普通投资者感到很不理解,其在与券商的集合理财计划竞争中也处于劣势。券商集合理财在产品设计上有较大的灵活性,比如实行管理费分段收费模式,或者与投资人约定其它方式,此外,券商也可约定按投资业绩计提管理费。
“要想迈步从头越,基金业必须改进目前的运营体制。”有关专家建议,可以采用规模累退等浮动收费的方式,即当基金资产达到一定规模时,由于管理成本不再增加,基金费率随着基金规模的扩大在突破所设定的点时降低。而现在有基金公司也开始在收费上做出尝试,其向投资者承诺,只要基金净值跌破了自己的价值增长线,就会暂停收取管理费。对于这一点,专家学者给予了高度评价,认为这是基金业发展的方向之一,这种收费方式的变化也会提高投资者对基金的信心。
“关键的是要修复投资者对基金业的信心。”业内人士坦率地告诉记者。“我们不能再强调我们跑赢大盘,跑赢比较基准了。投资者把钱交到你这里来,就是为了保值增值,说别的没用。”而据了解,最近逆市分红的深圳诺安平衡基金在成立之时,就直接提出了追求绝对回报的理念,所以在逆市取得良好业绩的同时进行了首次分红,每10份基金份额派发了红利0.15元。而这样的公司,就受到了投资者的追捧。据有关统计,诺安正在发行的货币市场基金受到了追捧,沿海地区近期日销售额均在1000万以上。
“为了提高投资者的信心,就必须把业绩做上去,”业内人士说,“否则一切都是空的。”他强调。