|
||||
期铜的百年历史告诉我们,期铜在3000美元附近停留的时间非常短。在经历了4月份以来长达数月之久的调整之后,9月16日以来在沪铜的快速上涨带动之下,LME综合铜再度逼近3000点的整数关口,3000点能否被一举突破也随即成为市场人士所关注的焦点。
翻开期铜35年的周线图我们可以发觉,期铜在3000美金一线停留的时间是非常短暂的:1974年铜价最高冲至3153美元,在3000美元上方停留了1周;1980年最高价为3208美元,在3000美元上方同样停留了1周;1989最高为3304美元,在3000美元上方停留了13周;1995年最高价为3085美元,次高点为3063美元,在3000美元上方各停留了一周;2004年3月铜价最高价为3057,在3000美元以上仅停留了1周;35年以来的其余行情都在3000美元下方运行。相对1300~1500美元的生产成本而言,铜价在2500-3000美元区域内是个高价区,在2500-1800美元是个中价区,在1800-1400美元是个低价区,再度逼近3000美元的铜价无疑已经背离了商品的实际价格,这将为期铜能否成功站稳3000美元上方埋下了重要的失败的伏笔。
2004年初铜价直上3000美金上方影响的因素是多方面的,铜价的上涨和下跌不仅与整体的市场氛围有着紧密的联系,力量的推动和能量的发展在其中同样起着重要的作用。在此我们对比分析2003年10以来与现今(2004年9月)铜价上涨的动力和因素,从中我们不难发觉消费性买盘的介入和投机性买盘力量在铜价推高的过程中其推高的力度和时间是有着天壤之别的。
一.2003年10月~2004年3月铜价直上3000时的动力分析
2003年以来由于全球经济开始全面复苏,铜需求的急剧增加,全球铜库存的不断减少将很好的反应了此种特点。其间无论是欧美还是中国经济都处于强劲增长阶段,但中国经济以及中国买盘力量的崛起无疑在其中一道炫目的光彩。2004年1-2月份国内固定投资增产达到53%的惊人幅度,去年四季度和今年一季度国际资本在人民币升值的强烈预期下大量外资绕过外汇管制壁垒变相流入境内使国内人民币供给压力增大,地方政府和商业银行在局部利益驱动下不断抢占项目增加货款使经济出现过热势头,汽车、房地产、电力等金属消费行业高速增长钢铁、铜、铝等金属价格承接03年四季度的强劲上涨行情继续大幅飚升,在消费旺盛的带动下铜、铝等金属价格继续暴涨,在3月初更是达到了极致,LME3月铜最高上冲至3057美元,沪铜更是创出了30280点的上一轮牛市最高点。
在此轮铜价上涨过程中,美元持续贬值虽在其中起到巨大得推动作用,但投资基金以及中国买盘力量得崛起无疑在其中起到了至关重要得作用。有史以来,基金对行情的发展都起到了举足轻重的作用,而在此轮大牛市的行情中,我们同样可以发觉,铜价的上涨过程中基金一路增仓上行,其间曾达到净持多仓6.7万手的历史天量,这或许也是铜价如此走牛的主要动力。另外本轮上涨行情中中国买盘力量的崛起仍然是至关重要的。我们知道商品价格的波动主要是受市场供求因素的影响,在众多的价格上涨因素中,消费性带动的价格上涨对其无疑是带有决定性也是影响深远的。由于近几年中国经济的高速发展引发了对一些基础产品的需求,同时国内的电网改造更加促使了对铜的需求,致使中国一举超过了美国,从而成为全球铜第一大消费国。因此中国的需求情况也决定了国际铜价的走势。
但随着4月份国家宏观调控政策的全面展开,调控政策的出台对消费性买盘无疑产生了致命的打击。铜价也随即进入了快速的调整期,至5月18日沪铜十月合约最低跌至22970元。LME3月综合铜跌至2477美元。
综上我们可以发觉,此轮铜价的上涨和回落,基本面的变化以及其间力量的转换在其中主导着整个盘面走势,截然相反的两种转化导致了两种截然相反的价格取向,但有一点是可以肯定的,铜价能否有效站稳3000美金以上很大程度上取决于能否有积极的买盘力量再度大量介入以维持此高价区域的铜价。
二.2004年9月铜价再度逼近3000美金附近的动力分析
9月16日起铜价以暴风急雨般的速度完成了铜价逼近3000美金的重要关口,其间投机力量的积极参与在其中占据了重要的成分,利用现货市场的紧缺而实施的挤空行为在此阶段铜价上涨的主要动力:
1.挤空行为成为主要动力众所周知,在其他条件相同的情况下,由于资金、存储等成本的原因,正常状况下期铜合约应当呈现“近弱远强”的状态,即近期贴水。但是,在现货供应紧张推动下,近期合约则有可能出现强于远期的“倒挂格局”,这就是近期升水,利用近期对远期的高度升水多头无疑有了实施挤空行为的前提和动力,而这也随即成为此番近期月份铜价率先发动挤空行情的的主要动力和诱因。
撇开目前现货市场潜在的隐性库存不谈,现货市场无疑是相当紧张的。自5月份以来中国的精铜进口大幅萎缩。尽管近一段时间以来随着国内外比价的恢复,精铜进口量有所增加,但仍远远不及年初的规模。在国产精铜产量增幅有限的情况下,进口规模的下降,导致国内出现了某种程度的供需失衡,从而为挤空行为提供了一定的现货基础支撑。
而反向套利资金的介入无疑更是加重了此种挤空预期。4月份的沪铜下跌使得内外铜比价最低达到9.2左右,此后相当长一段时间反向套利的积极参与一致得到了市场的认同,但同时一直传得沸沸扬扬的中国套利资金遭到外围资金的有效阻击,比价上的难以一直有效再度被放大也使得此部分资金力量一直相对比较被动,但可以肯定的是伴随着两次库存的陡增,LME铜价逼仓中国的信心必将有所动摇,而现货紧张的格局将强有力的赋予了沪铜利用挤空行为拉高铜价的基础,而这或许也是此番铜价快速拉升的主要缘由。
2.库存连续下降导致现货供应紧张。在铜价的快速上涨过程中,对于反映现货市场晴雨表――库存连续的减少在其中同样起到了推波助澜的作用。截至9月24日上海期交所的铜库存再度锐减6000余吨,降至23,375吨,其中期货库存仅有12,051吨,从7月开始至今,上海期交所的铜库存累计减少已高达47%左右。
今年前七个月中国进口精炼铜741,122吨,较去年同期下降1.1%。当电力紧张逐步缓解,在7、8月消费淡季所隐藏的供需矛盾,进入9月份以后,又凸现出来。由于供应持续紧张,导致库存连续下降,现货价格得而一路攀升,库存的连续减少无疑引发了现货市场的极度恐慌,“买涨不买跌”的心理无疑加重了此种导致铜价异常上涨的主要动力。
3.国庆备库行为再度激化供需矛盾国庆长假的来临使得厂家直接面临备货的需要,集中的备库行为无疑更是加重了供应比较紧张的格局。伴随着挤空行为在铜价推动过程中,备货行为有望成为支撑铜价上涨的另外一个动力,高价区域的铜价虽很大程度上抑止了买盘力量的积极参与,但此时间段的采购行为已成为一种无奈的最终选择,同时可以肯定的是此种行为也是短暂的权益之为,其最终对铜价产生积极的支撑,但无疑是短暂的。
此次的快速的上涨一切动力皆围绕“挤空”这种行为而展开,疯狂的投机资金的炒作在其中显露无疑,此番的上涨与年初的上涨有着本质的区别,可以肯定的是本轮上涨行情是人为制造了铜供应严重紧张的局面,从而引发了铜价的快速大涨,而并非供求严重失衡导而致的铜价暴涨,投机资金的积极参与对铜价的影响是积极但同样是相当短暂的。
三.2004年9月份铜价暴涨后的结果分析
铜价的再度暴涨使得市场对LME综合铜能否再上3000大关甚至突破前期高点3057一线满了期待,但最终铜价最终会在国内休盘的情况下再度上涨吗?
1.LME综合铜被动跟涨,动力偏弱9月16沪铜率先启动,短短8个交易日,沪铜0411合约自26800启动,最高冲至29870,上涨3000余点;0412合约自26000启动,最高冲至29200,上涨同样达3000余点;其间LME自2770启动最高冲至2950附近,上涨180点。从本轮上涨的启动机制来看,国内率先发动了突破行情,而这种突破正是源于上述的现货紧张而导致的挤空力量所致,国内的突破最终带动了伦敦有效突破2860的关键阻力。而LME成功突破,又极大的鼓舞了沪铜进一步做多的热情,同时沪铜远期月份的补涨行为再次成为外盘铜能够有效站稳2860上方进而上攻的主要动力。因此从此轮上涨的主要节奏和顺序来看,LME综合铜是紧随国内铜价被动上行的,其再度上冲的动力很大程度上仍然取决于国内铜价的进一步走势。
2.空头回补逐步衰竭,上涨动力弱化此轮铜价的上涨是建立在极度挤空的前提之下,空头的回补直接成为上涨的主要推动力量,而在近3000多点的上涨之后,空头该砍仓的砍仓,该止损的止损,如今已所剩无几。而随着铜价的极度上扬,如今进一步跟进买入的力量也日趋谨慎,而在外盘铜价不能再度有效突破3057一线之前,此种空头止损盘及新进买盘力量将大为减弱。国庆长假即将来临,获利回吐的力量仍然需要提防,如果铜价再度向上拉升,但接近3000的高价对保值商而言是有足够的信心介入和坚守的。而在国庆长假其间,铜价能否再长创新高也逐步成为空头止损的重要依据,因此在此位空头平仓的意愿或许并不强烈。反之面对3000多点的上涨利润,多头获利回吐的力量要大得多,毕竟在此关口尝试抛空或许比做多更加稳妥,因此从此点来看,铜价进一步上涨的动力将有的弱化。
3.国家宏观调控仍然有望成为铜价上涨阻力国家宏观调控的影响主要集中在消费上。今年4月以来中国政府采取了行政性的宏观调控措施,虽然取得了一些成绩,但与政府的初衷仍旧相去甚远,而且最近CPI指数连续两个月站在了5%的警戒线之上,钢材价格则基本吞没了宏观调控以来的跌幅预示中国的宏观调控措施还远没有达到目标,进一步的调控措施可能呼之欲出。而在过去的一年中,中国对全球经济增长的贡献率已经超过30%,中国经济的进一步调整必然影响到全球其他国家和地区。据最新的国家统计局统计数字显示,8月份我国CPI指数同比增幅仍高达5.3%,然从环比看,国内CPI指数增幅已经明显放缓,物价触顶的迹象已经相当明显,再看固定资产投资规模增幅已由年初的近53%下降到17%,货币供应量M2也呈现大幅下降的趋势,这些数据已远低于我国正常的经济增长水平。因此三季度以后国家宏观调控对国内物价的影响将会逐渐显现出来。同时经济增速的减缓对国内铜消费需求的影响也将更明显,在这种情况下后市沪铜期价再度上行创出新高的难度很大。可以说国家宏观调控对铜价的负面影响基本限制了沪铜期价再度大幅上行的空间。
综上而言:如果说2004年初铜价的上涨得益于中国买盘力量和基金的积极推动的话,那么此轮上涨主要得益于空头回补力量的推动,相对后期而言,基金16万手的持仓及国内持仓大减10多手的动作来看,其后市已不具备再度大幅上行的动力,本轮上涨有望成为此番上涨的最后一冲,战略性抛空的时机也逐步成熟。故操作上建议:高开后适量抛空,仓位控制在30%~40%的左右,止损3057。