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沪铜周评
本周伦铜联袂沪铜大幅上涨,前期偏空的消息面也未能动摇外盘基金大举拉升期价的步伐。随着FED今年第三次加息的到来,美元走势偏强、原油价格的飙升及全球主要股市的下跌都不利于铜价的上涨。但在伦敦铜价突破了长时间的关键阻力位2860美元之后,技术上涨变得不可阻挡,技术性买盘及空头止损盘得出现更进一步推高了期价,伦敦铜价直指3000美元大关。
铜近阶段的现货市场情况仍维持紧缺状态,据了解今年1-8月,我国铜产量累计达133万吨,净进口量累计约71.7万吨,同期消费量约为220万吨,供给缺口约为15.3万吨左右,同上半年的供给缺口7.9万吨相比几乎翻番,主要原因在于净进口量的下降。今年1-4月我国月均进口量约为13万吨,而5-8月均进口量则急剧下降到7.6万吨左右。尽管8月下旬盛传有大量进口铜到港,但实际该月的净进口量也仅有7.5万吨。本周上海铜进口升水CIF报价进一步上扬至每吨120美元,高于前一周的每吨100-110美元,从这一现象可以看出上海地区进口铜供应确实在进一步趋紧。从消费方面来看,6-8月江浙地区因电力紧张出现拉闸限电,估计导致一半左右的铜加工企业停产或减产。需求的季节性减少,使前几个月供应紧张的矛盾还不算突出。但随着夏季消费淡季的过去,这些用铜企业陆续恢复运转,对精铜的需求也恢复和回升到先前的水平,供不应求的矛盾就会更加的突出。尽管当前政府实施了宏观调控政策,但对铜需求的实际影响并没有想象中那么大。我国电力行业耗铜量占全部铜消费构成的近50%,而今年1-7月我国发电设备产量激增107.4%,因为国家加大电力行业投资力度。此外,其他主要用铜行业也大幅增长,1-7月我国铜加工材增长27.6%,空调产量增长40.7%。供给的严重不足与消费的稳定增加,将导致国内铜市供需短缺爱下半年愈演愈烈。
从技术面上讲,铜经过这次的一段大幅上涨后,后市难免需要回调整理,但期价仍处于明显的上升趋势中,并且均线的排列表现的非常良好,基于当前的基本面铜价在短时间内创新高完全能够发生。
沪铝周评
本周沪铝延续了上周的涨势,但在伦铝持续强势图表呈现严重超买的状态下,沪铝高位受阻。本次行情是由伦铝发起的,在基金买盘的追捧下伦铝一再突破阻力,由于沪铝投机力量相对较小,突破交易空间的能力减弱。还有就是沪铝在两个月内从低点15000元到本周高点17000元,近两千点的涨幅没有经历过象样的调整,所以沪铝本次涨幅远不如伦铝。
本轮支持伦铝上涨的直接因素是此前的牙买加遭遇飓风影响国内的氧化铝供应,造成了国内短期氧化铝短缺。众所周知,国内将近一半的氧化铝是需要国外进口的,而且牙买加对我国的氧化铝供应就占了整个进口总量的20%,飓风使得牙买加的出口暂时受阻,近期国内没有到港的氧化铝,市场预期这一情况将持续一段时间。造成氧化铝短缺的,还有就是国内铝厂在长假期来临时都会囤积将近10天铝产量的原料,本次囤积氧化铝的动作,被市场充分利用。周一的中铝氧化铝报价上调180元报至3930元,进一步证实了目前氧化铝短缺的事实。在电解铝生产过程中,原料和成品的用量大约是2:1,也就是说氧化铝提价1元,铝产品就要提价2元才能抵消。高额的成本和低迷的铝价将使得部分铝厂运营艰难,所以期铝上涨被市场追捧。
近期现货铝市场还是缺乏主动性,由于成交稀少,买卖双方都没有交易热情。目前铝市仅靠期铝的走势指引。现货价的波动较大也是市场缺乏交投热情的原因之一,本周三南海的现货报价高于前一天将近700元,在现货市场经过一段时间的低迷之后,隔天有如此大的涨幅也是少有的,而且下游产品没有涨价的趋势,没有利润空间,突破新高的现货价让下游企业很难接受。现货铝在16500附近时,下游企业已经运做困难了,本来是现货到就结算货款的,在近期已经要延误交款日期了。
鉴于目前的期铝17000元之上压力重重,短期内突破能力有限。但是伦铝强势依旧,会对沪铝形成互动,预计沪铝还有上升空间,但在国内基本面没有实质转变的情况下,建议投资者可以坚持短空的运作。
沪油周评
本周,沪市燃料油期价走出上扬态势。由于本周内国际原油期价的连续上涨,沪油期价受到了大力提振,每交易日均以高于前日结算价的价位开盘。但由于属于上市新品种,仍不能为多数投资者及机构所熟悉和接受,至今交投较为清淡;且处于国际大环境中的国内现货小环境相对较为疲弱,在还没有得到国际原油行情走势非常明确的方向指引下,目前的沪油期价相较国际原油价格表现出一定的滞涨性,在多数交易日中形成高开低走格局。主力合约FU0501周一开盘价2110元,周内高点2142元,低点2098元,周五收盘2115元。显然,周内沪油期价虽然受到国际原油大涨的提振,但至周末,期价还是较周一有一定的回归。由成交量和持仓量来看,除了在周三由于铜市铝市资金的部分流入形成较大行情,成交及持仓有较大增加外,其余交易日成交量均在1万手以下,持仓量也逐日减少。显示市场投资者较为谨慎和理性,多持观望态度。
国内黄埔现货市场,由于国庆假期的即将来临,不少厂家及贸易商入市寻货以补充库存,市场成交有所好转。但由于卖家看涨产生“惜售”心理,而买家看跌,且目前的价位接近企业成本上限,买家只是买进可供短期消耗的货物。因此,买卖双方仍存在分歧,僵持不下,报价仍有一定差距。且随着价格的回升,又有部分贸易商退场观望,成交仍有待进一步活跃。本周内,黄埔市场新加坡基准180CST燃料油过驳报价基本在2110—2140元/吨之间,库提报价在2120—2170元/吨之间,呈小幅上涨趋势。华东上海市场本周进口燃料油报价基本位于2080—2150元/吨之间,持稳。由于国庆备货增加,需求稳步增长,要求价格相对稳定,因此货主们的报价也逐渐企稳。
新加坡燃料油市场受中国原油需求回升及国际原油期价上涨的带动,燃料油现货价格逐步上扬并企稳。至周四,180CST高硫燃料油报价186.88美元/吨,较上周五的181.63美元上涨5.25美元;380CST燃料油报价179.63美元/吨,较上周五的174.38美元也上涨5.25美元。本周内,新加坡陆上燃料油库存意外下降119万桶至883.3万桶,为12个月低点。主要是由于本周内,中国买家需求回升,入市寻价交易增多。但仍有交易商认为,市场交易情况并未完全好转,关键还要中国买家的需求量。
由于飓风Ivan导致墨西哥湾的原油生产及海运进口暂停,上周美国原油库存再次大幅减少910万桶;再加之尤科斯石油公司波澜不断,将减少向中国的石油出口量。受这些因素影响,自上周四开始,国际原油期价连续六日上涨,重拾升势。虽然市场传闻美国将动用战略石油储备以借给两家美国石油炼厂,但有交易商认为飓风导致的减产量远高于将释出的石油储备量,油价仍呈多头走势。至周四,NYMEX11月原油结算价报48.46美元/桶,周内高点49美元,较前期49.40美元的高点只差40美分,48.65美元的技术阻力位被突破,而技术支撑位在46.42美元;IPE11月布伦特原油周四结算价45.13美元/桶,周内高点45.75美元。周三,美国加息0.25点,但由于此举在市场预期中,美元不涨反跌,对原油价格也未造成太大影响。
整体来看,国际油价方面,飓风对本周的国际原油行情走势起到了主导作用。但在飓风过去之后,墨西哥湾的原油生产与运输正在全力恢复,OPEC各成员国也在努力增产,俄罗斯称不会让尤科斯停产,美国亦传闻可能动用原油库存,世界各方都在做出努力以增加原油供应,降低油价。而原油价格在连续上涨多日之后应该也有回调整理的要求。从国内现货市场来看,黄埔市场已经走出“倒挂”阴影,进口商近期有了一定的利润空间。但过高的价格将会超出买方的承受能力,所以燃料油现货价格继续上涨会对销售带来极大压力。因此,短期内,虽然沪市燃料油期货行情在原油价格上涨影响下形成回升格局,但中长期来看,由于目前的油价已处于历史高位,且年底燃料油将进入需求淡季,因此在需求将逐渐减少的情况下,沪油期货行情大幅上涨的可能性较小,其价格还是有逐步回归的趋向性。近期内,沪油期货行情应会继续维持横盘振荡。所以投资者在进行操作时,追涨需谨慎,还应该综合各方面的信息,以短线操作为主。
沪胶周评
本周沪胶期价以国际国内市场现货胶价企稳反弹为基础,借同市场金属铜期价大幅上涨的契机,展开了一波振荡上涨行情,使诸合约整体价格上升到区间振荡的阻力位置。周五收市现货410合约报收12280元,较上周的12175元上涨105元,周成交量仅210手;主力411合约报收12510元,较上周的12365元上涨145元,周成交量继续缩减至35762手;远期503合约报收13095元,较上周的12570元大涨525元,周成交量增加至7710手。综观一周市场交易状况和期价走势,虽期价有所突破上涨,但诸合约交易量仍较为稀少,且主力411合约持仓量持续减少至38204手,而远期503合约期价大幅上涨的同时,成交量和持仓量也相对迅速增加,成为期市唯一的关注点。目前国内市场基本面的现货压力依然较重,但沪胶库存量的继续下降,或许成为了市场对后市胶价向好的展望。截止9月24日期交所公布的天胶库存总量续减4775吨至217270吨,仓单数量减少4780吨至216040吨。随着国际市场胶价的稳中趋涨,后市国内现货胶价的涨跌对期市胶价的走势起到重要的指导作用。
国际市场,本周东南亚产区泰国现货市场胶价受到来自主要轮胎制造商和交易商的需求增加而获得支撑。目前美国、欧洲和亚洲主要的交易机构都在忙于采购船期在10-11月份的橡胶,预计未来几周内采购将延续。印尼方面,由于印尼卢比坚挺以及橡胶产量下降,印尼橡胶价格也正不断上扬。同时印尼橡胶协会指出,预计2004年第四季度印尼天然橡胶出口将会提高5万吨至45万吨,使2004年印尼天然橡胶出口量达到180万吨,而2003年印尼天然橡胶出口量是175万吨。10-12月船期的泰国和印尼3号烟片胶(RSS3)最新FOB报价分别报每公斤125美分和125.5美分的水平;标准20级橡胶分别报每公斤122美分和118.5美分的水平;标准马来西亚20级橡胶报每公斤119美分水平。同期销区东京期胶市场3号烟胶片期货合约价格延续振荡走势,其中周二价格升至五周半高点,在上周末突破关键技术阻力位之后,后续的基金买盘支撑了胶价,但近月合约价格的下滑亦对总体市场造成一定压力,价格仍回到振荡走势中。周五期价在振荡中下跌,现货409期约价格报收136.5日圆/公斤;基准502期约收于142.1日圆/公斤。美元兑日元报110.60/65日元。
国内市场,传统产区海南农垦电子交易市场和云南农垦市场的五号标胶一周来分别交易了4772吨和4345吨,周五价格分别报12334元/吨和12200元/吨,交易量有所增加的同时,价格回升幅度较大。海南、云南两省将加快天然橡胶发展列入“十一五”规划,其中海南天然橡胶种植面积将扩大到43万公顷,干胶年产量达到45万吨;云南规划种植天然胶400万亩,干胶年产量达到30万吨。而传统销区市场报价也在小幅波动中紧跟着回升,整体报价区间在12600-12700元/吨的水平,部分地区价格回升幅度较大。合成橡胶方面:国内部分顺丁胶生产企业继续受到原料短缺的制约而生产仍然维持在低位,如此供不应求的态势亦加剧了中间及终端环节加紧采购的迫切性,各厂商坚挺售价是市场价格稳步上扬。山东地区主流价格在13800-14000元/吨,江浙地区13900-14100元/吨,华北地区13800-13900元/吨,华南地区13900-14000元/吨。消费方面,据媒体报道:中国今年汽车工业由于国内市场销售的滞缓和库存的增加,生产的预计数量已经大幅减少,从原计划生产的282万辆减少到239万辆。预计今年的汽车生产速度已从原来的40%增产率降低到现在的18%,而去年的新车增产率却高达83%,达到202万辆。今年汽车减产的原因是因为市场条件的不利因素所致,8月份,国内汽车产量和销量分别是171900辆和170300辆,仅比去年同期各自上升了0.02%和0.23%。1-8月份累计产量162万辆,比去年同期增产26.2%;而销量为151万辆,比去年同期增长23.7%,去年的汽车生产率和销售率分别为83%和75%。另外,美国库伯轮胎与橡胶有限公司(Cooper Tire&Rubber)表示,公司希望在未来五年内能成为中国最大的轮胎制造商,并在此间市场的销售超过10亿美元。其在中国的竞争对手包括韩国Hankook轮胎公司(目前为中国最大的轮胎制造商),和老竞争对手--固特异轮胎橡胶公司和米其林公司。
连豆周评
受早收大豆高于预期的单产水平及良好天气影响,本周美国CBOT大豆继续下跌。截至周四,主要合约11月大豆最低跌至534 1/4美分,较上周低点即八月上涨前低点下跌22 1/4美分。尽管周四晚间,美国农业部报告截止9月16日一周中,美国大豆净销售100.3万吨,远高于市场50至65万吨的预期,其中中国采购了48.2万吨,装船4.25万吨。但是,市场仍然受到来自收割地区高达50至60蒲式耳的单产水平压力,基金在基本面没有进一步的利好下仍然维持空头思路。截至截止9月14日(本周二)基金持有CBOT大豆期货净空单26067张,较前一周增加6606张。周一公布的最新大豆作物进度报告显示,截止9月19日美国大豆收割已完成8%,去年同期和五年平均分别为5%、6%;大豆作物良好率为64%,较前一周提高1个百分点,去年同期为40%。
在外盘连续走低下,国内豆类期市本周继续回落。主要合约501大豆周开盘2700,最高2711,最低2636,收盘2668,较上周下跌52点,空盘量减少18228张至27.26万张;豆粕501合约在60周均线处止跌回升,最高2425,最低2320,收盘2340,下跌95点,空盘量增加2.34万张至17.22万张。近月合约仍然维持强势整理态势,周交易维持在近四周盘整区域之中。大豆505合约当周在跌至8月涨势起点时止跌企稳,成交非常活跃,收盘2680,较上周跌47点,空盘量周增加48670张至15.77万张。
据美国分析机构Inforama(Sparks)最新预测,今年美国大豆产量将达创纪录的30.2至31亿蒲式耳水平,平均单产在41-42蒲式耳/英亩之间。与此相比,美国农业部9月份报告预测的产量数字为28.36亿蒲式耳,平均单产为38.5蒲式耳。在目前的基本面及接近500美分的点位上,基金保持空头思路但并没有继续大量增持空单,CBOT大豆走势呈现缩量阴跌态势。从美盘黄大豆连续图上看,本轮中级回调走势以清晰五浪形式已接近调整的最后尾声,跌势第一浪以2004年5月12日的1036.4美分开始,持续至6月4日的800.6美分,最为凶猛的第三浪以6月24日的940美分至8月12日的557美分结束,跌幅接近一浪的1.62倍,以第一浪的0.618测算,第五浪跌势将可能达到506美分,这也是去年涨势之前的最低点,时间上则在九月底至10月初。本周五,大商所大豆仓单较上周减少5969张至39张,豆粕仓单则全部注销。从仓单的逐级减少及现货合约的强势看,国内目前大豆及豆粕现货消费非常良好。建议投资者密切关注下周美盘走势,国内豆类以逢低逐步建立多单为主。
郑棉周评
本周,围绕飓风伊万袭击的市场炒作渐渐消退,纽约商品交易所(NYBOT)棉花期货周一到周四以振荡上扬为主,但是升幅不大,12月棉花期约周四晚间收至每磅48.82美分,较上周五价格上涨0.3美分。
与之相对应的是国内棉花的强横走势,周内大幅上涨,五天仅一天收阴,主力合约Cf501以12800开盘,最低探至12790,之后振荡上涨,最高探至13470,最终周五收于13395,全周上涨595点,成交211828手,为上市以来最高量,持仓增加1190手。远期的3月合约也渐渐开始活跃,周内增仓2000余手。
图形上,虽然本周有所上扬,但是美棉尚无法确认是否已经走出调整,12月合约50美分的位置还存在着很大的压力,如果市场能够一举突破并站稳该处,那么价格将重回涨势,并且下一目标将挑战上方120日均线55美分的位置。反观国内棉花,主力合约Cf501呈现出明显的强势,均线和价格呈完美的多头排列,周线收大阳,并且5日和10日均线形成金叉,未来的涨势已经完全确立。目前价格已经涨至前期13500平台一带,可能在该处受到一定的压力,加之本周持仓并未出现与价格强势相对应的大幅扩大,因此我们认为价格可能在13500一带受阻,但这也刚好给我们投资者以逢低吸纳的最佳机会。
目前各棉产区大规模采摘陆续开始,亩采摘量均在百斤以上,收购企业全面开秤收购,但收购进度明显慢于市场预期。据收购企业介绍,由于前期国内棉价上涨,棉农对籽棉价格期望值有所提高,尽管收购企业已提高了收购价格,但仍低于棉农期望,目前市场没有出现往年集中交售籽棉的场面,不少收购企业门可罗雀,棉农则是将采摘的籽棉分级晾晒,待价而沽。目前,纺织企业对新棉上市仍有顾虑,大多数纺织企业只是少量订购新棉以充实库存。总体来看,前期市场中出现的“断档”矛盾已有缓解。
9月21日召开了全国棉花工作电视电话会议,会议上也提出了一些做好棉花购销工作、保障棉花质量和棉农根本利益的看法,体现了国家对棉花及其相关产业的重视,这对棉花价格的稳步上涨也起到了很大的保障作用。
截止到9月21日,NYBOT可交割的2号期棉合约库存上升至78,278包,上一交易日为76,114包(480磅/包)。
连玉米周评
周四CBOT玉米合约受美国丰收压力,以及单产喜人的报告打压收低,有影响力的Informa Economics声称2004年美国玉米产量可能达创纪录高点114-115亿蒲式耳,这远高于政府最新预期的109.61亿,12月合约连续第10个交易日创合约新低,下滑2-1/2美分,报每蒲式耳2.07-3/4美元,曾触及合约新低2.07。市场人气极低迷。
但周五作为大交所新品种玉米却收了一根漂亮的中阳线,早盘受外盘影响低开,c0501合约开盘1165,低开13个点,但c0505表现出强势特征,高开两个点,1190点开盘,微幅回调后即走出了连贯的三波上扬走势,最高至1206点,后宽幅振荡,尾盘收于1198点,增仓6484手,总持仓55546手,超过了昨天主力合约c0501的49068手,合约c0505作为龙头后市会引领玉米走势,可重点关注。
由于中国玉米不象大豆进出口贸易量那么大,近年来玉米进出口量不超过玉米产量的10%,以自产自用为主,受外盘影响不如其他品种,大家研究玉米价格时,可以国内的基本面为主,目前国内新玉米上市及陈玉米拍卖均对玉米价格产生压力,在目前进行的2004吉林陈粮拍卖会上,陈玉米拍卖效果不甚理想,流拍现象严重,表现了现货商对后市的谨慎,但考虑下半年的供需状况及东北的运力紧张,玉米价格后市会呈现宽幅震荡,操作上建议以高抛低吸为主。
郑麦周评
本周郑麦依旧平静如水,期价在较小范围内窄幅整理,成交不活跃。主力合约501周最高价1890,最低价1862,收盘价1873,较上周下降了7点。
从本周表现看,硬麦合约表现坚挺,一度带动所有合约上涨。硬麦的强势得益于不断下降的仓单以及不断上涨的现货价,而强麦则比较疲软,同样是仓单变化所导致,只不过它的仓单量仍在增加中。由于目前在小麦交易中运作的资金绝对量并不大,因此仓单的变化对期价还是有着举足轻重的作用。因此如果希望小麦走出向样的上涨行情,仓单下降是首要因素。
从国家粮油中心的统计数据看,今年优质小麦产量的增幅高达35%。从最新公布的农民种植意向来看,由于玉米与小麦的价差达到360元/吨,因此农民种植小麦的积极性极高,不出意外,明年种植面积又将扩大,而目前播种的土壤墒情较好。
从进口小麦情况看,继6月份我国小麦报关进口量超过100万吨以后,我国8月份小麦进口量再次达到较高水平,海关统计结果显示当月报关进口小麦数量达到65万吨,1-8月我国进口小麦累计达到411.1万吨,较上年同期增长18.21倍,较去年42.4万吨的全年进口量高近十倍。目前进口小麦除了一部分进入了流通领域,大部分作为了储备,而继续全免进口小麦增值税的决定显示出国家对粮食的指导思路是平稳。
再从面粉走势看,随着小麦价的不断上涨,面粉价也在不断上涨中,但销量明显下降,因此后期面粉价格再度上扬的空间不大,这在不久的将来可能会抑制小麦的上涨。
从强麦501技术走势看,期价仍然在1860-1900的小区间内横向整理,目前未给出明确方向,建议关注成交量变化,当然随着时间推移,远期合约的升水状态会让多头更为难受点,操作上建议区间交易,稍微偏空。