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金属周评(铜)
本周伦敦金属价格继续反弹,三月期铜价格在平稳渡过第三个周三后,价格试探性上扬,重新回到2800美元之上,从技术上看有望继续挑战前期2860附近的高点。而本周沪铜价格则爆发井喷行情,3万吨不到的库存与近月的近14万手持仓的不对等比例,引发9月和约最后交易日的虚盘空头追高止损,盘中该和约期价一度大幅高于当时的现货价,但就算有这种情况出现也没有吸引到更多的实盘抛单,这正说明了市场供应的紧张程度。其后周四、周五近月和约价格快速的向现货价靠拢,后续和约也相应紧跟而上,价格均出现大幅上涨,气势如虹。两市比价也从前期的9.3上升到目前的9.6,这只是在短短的两天时间内。
LME铜价此次重新回到2800美元上方,虽然基金的向上强攻还是遭遇专业方面的猛烈抛压,我们看到周四的交易中,集中的成交主要是在$2810-$2820,由此可见,专业方面抛空的力量和兴趣仍未改变,虽然如此,我们认为,基金的造势从长时期的倾向于净多头寸,并未有放弃做多意向,从技术的角度而言,四浪复杂调整之后的第五浪,其方向仍然偏向于向上,而且,长久盘政之後如果能向上打开一点空间,也为今后的向下震荡打好前提。
上周公布的CFTC持仓中基金净多头比前次增加2000多手,鉴于本轮行情的性质,基金的净多难以进一步增持,从持仓角度也可看出目前行情的无序性。
目前在LME现货价格基础上的上海铜升水CIF报价上扬,并达到每吨100-110美元的水平,高于上周每吨95-105美元的水平,这说明上海地区铜供应已经变得更为紧张。日本和台湾铜升水仍旧维持在每吨80-100美元的水平,而韩国方面,由于大部分消费商的铜需求都通过长期合同得到了满足,因此没有铜升水报价。
从时间上考虑,我们可以发现几个问题:1、国庆长假来临之前,我们要主意的是"节前效应",对于现货商来说节前必然加大采购力度,现货紧张的状况在接下来的两个星期都很难改变;2、从处理头寸的情况来讲,10月合约在国庆过后马上面临交割,或许提早平仓是比较好的选择,这样当月合约的价格下跌的空间有限。所以在十月一日前基差可能会伴随着现货的走强继续放大,短时间内继续缩小的空间有限。
有关报道德意志银行商品研究主管Louis周三称,投资基金是本轮基本金属牛市的重要参与者,且仍存在进一步涉足的空间。Louis在GFMS基本金属研讨会上表示,基本金属将受益于美元疲软,一如黄金、油价劲升也会产生联动效应。他表示,"原油及油品对各类金属产生很大的示范效应。我们认为推升能源价格的力量中期内将延续。长期型态显示,美元将保持疲弱,且地缘政治风险不断上升,股市和固定受益市场目前缺乏吸引力。今后几年空头氛围料将笼罩美元,美元兑欧元可能跌至1.50美元。"美元下跌时,工业金属价格通常会上升。虽然这种关系并不稳定,但我们仍相信,美元贬值将对工业金属有利。"他特别指出了三类基金投资者。一类是依赖模型分析的基金,这类基金根据技术指标进行操作,而不关心供需基本面;另一类是对冲基金,这类基金从股市和债市转向金属市场;此外还有大型机构和养老基金,他们通常倾向于进行较长期投资,这些基金才刚开始进入金属市场。
金属周评(铝)
本周沪铝突破原有交易格局,放量走高。前半周的放量增仓拉升行情和后期的缩量减仓脱离高点的行情形成鲜明对比,凸显出市场投资者的矛盾心态,投资者在基本面供应过剩和技术面资金推升两方面难做取舍,最终在资金的推动下,沪铝创出近期新高。但是我们都注意到此波增量资金运做周期很短,进一步验证了铝市极度超跌后市场反弹到这个位置,上涨动能在逐渐弱化这个事实,除非铝价脱离技术面的上涨,转而在消费的带动下向上测试阻力,我们才可以扩大铝价向上的想象空间。
据有色协会调查显示,今年1季度铝生产企业的库存增加了8万吨,2季度虽然没有统计,但估计库存至少会再增加1、2万吨。因此今年前7个月国内的全部社会库存大约增加了24到25万吨。目前上海期货交易所指定仓库的铝库存有136870吨,与去年年底的27300吨的库存相比,增幅高达5倍。虽然现在的交易所库存已经脱离了8月初将近165000吨的库存水平,但是这与预期中消费淡季结束后,供应过剩局面会有明显改观的言论不符。如南海集中消费地区的现货成交缺乏热情,市场认为既然基本面没有变化难以左右铝价,那我们就把注意力转向技术面,期价的演变就在短期主宰了现铝的走势,而且本周的期铝走势确实吸引我们的眼球。
从产量方面看,7月份国内原铝产量为55.8万吨,比上个月的产量55.37万吨也略有增加。1-8月累计产量达到482万吨,总体产量的增长势头还在延续,增速也没有变化。但是这与前两年夏季淡季之后的8月产量明显高于7月产量不同,我们判断这当中既有宏观经济调控的余波在起作用,也有目前的铝价低迷赢利空间不大遏制住了铝供应的增长的原因。
由于我们预期在今年年底之前还有大量的出口,这在一定程度上支撑了期铝的价格,也间接预示这年底之前的供求关系将要改善,所以市场虽然不追涨,但明显的杀跌盘也没有发现,铝价维持在区间高点。这在一定程度上,制约了短期的期铝的走势,要知道增量资金只有先估计好,依靠资金的推动突破原有的交易区间之后,向上的拓展空间还有多大,如果没有良好的基本面作后盾,突破之势一般难以形成,增量资金的运做周期将会缩短。-所以关键是消费的启动带动后期的走势,而近期的基本面并没有向我们呈现出其质变的过程,所以考虑到资金的介入,短期铝市还以振荡走高为主。
郑棉周评
郑棉本周主要表现为先扬后抑。主力合约Cf501以12855开盘,最高探至13015,随后几天振荡回落,于周五创出12720低点后小幅回升,最终报收12765,较上周下跌130点,成交量较上周略少,为150574手,持仓22810手,减少近4000手。
造成这种原因的重要因素之一,是纽约商品交易所(NYBOT)棉花合约的波动。由于受到飓风肆虐对产区的影响,市场大幅波动,近几日的下跌也是由于市场对飓风造成损失不大而导致贸易抛盘的涌出所致。而造成周四夜间市场的大跌的另一个利空因素是较预期虚弱的美国农业部周四公布的周度出口销售报告数据,报告显示,陆地棉净销售量为37,800包,而前期市场预期为5-10万包。Alaron贸易公司分析师Boyd Cruel说,出口销售情况并不理想。
图形上,美棉12月期约已经击穿了图表中关键的支撑位,宣告本次底部反弹行情可能就此了结,并且有可能重新试探前期42美分的低点。国内棉花较为强势,但是本周的大幅减仓以及高位突破无力也暗示了本轮上涨行情结束的可能。主力1月合约今日也已短期破位,下一个支撑位应该退到12500-12600附近。长线趋势还是看涨,接下来投资者要做的只是如何在调整过程中逢低买入,建立将来大涨行情的底仓。
基本面上,棉花增产已成定局。但是除了新疆、河北一带棉花喜获丰收,其他产区似乎产量不容乐观。人民日报周五报导称,商务部预计中国2004年全年棉花进口将达到200万吨,棉花总产量将达到600万吨,这将促使棉花市场供求保持基本平衡.官方数据显示,中国2003年共收获棉花480万吨,今年棉花种植面积同比增长了10.6%。
另外据纽约9月16日消息,截止到9月15日,NYBOT可交割的2号期棉合约库存上升至66,814包,上一交易日为66,186包(480磅/包)。
沪油周评
沪市燃料油本周继续维持振荡行情。主力合约FU0501周一开盘2092元,周内最高2110,最低2083,周五收盘2094元,周内基本在2090—2105元区域做窄幅振荡。本周日成交量均在20000手以下,至周五,更是大幅萎缩至6882手。虽然本周内沪油几次有跟随国际油价的反弹走出上涨行情的愿望,但整个市场气氛偏空,且由于国际油价以及新加坡现货燃料油价格波动较大,投资者看不清后市,纷纷离场观望,市场交易活跃度下降,沪油从而缺乏上涨动力,每每在稍有上涨行情后便遭到卖盘的打压。但由于有国际油价的反弹做背景,沪油期价也得到了一定的支撑,下跌幅度较小。整体说来,本周的燃料油期货维持横盘振荡行情,预计后市在国际原油行情及现货方面的影响下,仍会继续维持振荡局势。
本周内,国际原油走出小幅反弹行情。关于飓风Ivan的各种消息不断影响着油价的走势。周初,由于飓风强度增大,墨西哥湾的大部分炼油厂关闭,当地原油及天然气生产几乎暂停,原油价格连续两天上涨。NYMEX10月原油涨至本周高点44。39美元/桶。周三,虽然美国能源部公布上周美国原油库存数据继续减少并已达到7个月低点,但由于能源部认为飓风影响不会太严重,使得原油价格下跌。而之前倍受瞩目的OPEC维也纳会议决定提高官方原油产出上限100万桶,但由于该消息在市场预期之中,市场对此并无任何反应。周四,墨西哥湾炼油厂在Ivan过后开始恢复生产,但市场又开始担忧新的飓风珍妮的来临,10月WTI原油结算价报43。88美元/桶,11月BRENT原油结算价40。75美元/桶。由于近期飓风对国际油价造成了较大的影响,所以预计在飓风还没有彻底停息前,国际油价将会维持高位振荡局势。
本周新加坡燃料油市场维持振荡下跌行情。至周四,180 CST燃料油现货价格报每吨182.25美元。380CST现货燃料油价格跌至175.75美元/吨。10月燃料油/迪拜裂解价差走强50美分至每桶贴水6.50美元。至9月15日,新加坡燃料油库存增加63.1万桶(97,077吨)。10月供给仍继续增加,来自西方的船货总量将达到231万吨左右。高库存将对新加坡燃料油的价格形成较大压力。而曾支撑价格的短期因素现货380CST的紧缺局面已经逐步缓解。但是中国方面的需求依旧平淡。市场交投清淡,又逐渐步入低迷状态。
本周,国内燃料油现货价格涨跌互现。至周四,华南黄埔市场新加坡基准180CST燃料油报价2120—2140/吨。由于市场上供货逐渐增多,而买家报价较低且存在看跌心理,故市场交易并不活跃。华东市场进口燃料油周四报价2150—2170元/吨。市场货源丰富,销售压力明显。国庆长假在即,贸易商们通常不愿留有较多库存。但目前市场销售压力较大,成交较清淡。整体来看,近期国内现货价格虽受国际油价反弹提振,但相对与新加坡燃料油市场价格走势较为接近,整体略微下跌。这也影响着沪市燃料油期货行情在目前的国际油价走势中仍维持横盘振荡,略微下跌的格局。
连豆周评——美盘重回起点国内价格高岂
在上周五公布利好的9月份月度供需报告下,美盘大豆不涨反跌,在跌穿关键的575美分支撑位后,价格直蹦550美分。在这样的空头气氛笼罩下,尽管本周基本面消息接连利多,但美盘大豆期价始终维持弱势整理态势。当周CBOT11月大豆维持在近期低点557美分至575美分间波动。周一公布的美国大豆出口检验量远高于市场预期的400~500万蒲式耳达到1055.4万蒲式耳;最新大豆作物生长优良率调高1个百分点至63%,去年同期41%,14年平均54%。美国农业部在周二晚间公布中国新购买11.5万吨美国新豆消息后,周三再次宣布有11万吨大豆被出售给匿名买家(极有可能是中国)。周四出台的周销售数据高达63.49万吨,远高于市场预期的35~50万吨,中国当周新购16.51.万吨,装船22.89万吨。截止9月7日,基金持有CBOT大豆净空单较前一周增加340张至19461张,预计目前净空单仍在1.8万至2万张。
在外盘重回最低点时,国内大豆仍然维持强势整理态势,近月合约本周更是创出新高。11月大豆低开高走,最低2765,最高2858,收盘2829,较上周上涨45点。501大豆2711开盘,最低2678,最高2756,收盘2720,和上周持平,空盘量增加4.82万张至29.09万张。最为强劲的豆粕现货月11月期约周五创出2652新高,最低2507,收盘2626,上涨103点。豆粕501收盘2435,仅比上周上涨5点,空盘量增加5.28万张至14.88万张。
从两市表现看,国内豆类现货月的强劲上扬、美国新豆销售量的逐级增加均表明来自中国市场的需求状况非常良好。但是由于前期违约造成的中国油脂企业信用下降,以及国内信贷政策的相对严格,大豆进口速度仍然缓慢。据海关数据,2004年的1月至8月份我国大豆进口总计1250万吨,较去年同期降低15.1%。各大油厂在经历前期高价进口大豆、价格暴跌、进口难度加大下,各自处境不一,体现在近期随着期货价格的波动豆粕现货地区差异加大。目前北方地区报价在2800~2900之间,江浙港口一带在2850~2950元/吨,销区广东一带报价在2950元/吨,整体仍然维持在2800~3000元/吨。
由于近阶段美盘市场交易主导力量基金仍因为早收大豆较高的单产水平而保有空头思路,其2万余张大豆净空单令市场气氛偏空,价格在逼近550美分后是否能再次触底回升将取决于基金是否战略性的平空翻多。技术上,美盘如果不能向上突破575美分,期价将反复考验550美分长期支撑位。在进口大豆到港量没有大幅增加下,预计国内外盘走势强弱分化的格局仍将持续下去,投资者需把握好操作节奏,不易追涨杀跌。
沪胶周评
本周沪胶延续缩量振荡的行情,诸合约整体价格走势仍未摆脱区间振荡的格局。周五收市现货410合约报收12175元,较上周的12155元上涨20元,周成交量1644手;主力411合约报收12365元,较上周的12380元下跌15元,周成交量缩减至50848手,且呈现日渐萎缩的状态;远期503合约报收12570元,较上周的12555元上涨15元,周成交量增加至2088手。综观一周市场交易状况和期价走势,诸合约交易量日渐稀少,尤其主力411合约在交易量缩减的同时持仓量也从上周的50788手持续减少至43342手,投机资金的流失状况仍在延续。盘中唯一的亮点是远期503合约成交量的相对放大,持仓量也从2682手增加至3924手。目前国内橡胶市场基本面的现货压力受产区割胶旺季、库存庞大等因素而依然严峻,汽车消费增长停滞、宏观调控等因素又使现货消费依然疲软。尽管沪胶库存继续下降,截止9月17日期交所公布的天胶库存总量减少3695吨至222045吨,仓单数量减少4175吨至220820吨,但影响似乎不大。受资源压力沉重影响,短时期内胶价难以扭转低迷的局面。但国内价格的低迷会适量抑制天然橡胶的进口量,同时,受国际市场石油价格居高不下的影响,国内合成橡胶的生产成本不断提高,而随着合成橡胶价格上涨,对于天然橡胶来说,始终是一个利好因素。后市胶价仍未能摆脱区域性振荡的走势。
国际市场,本周东南亚产区泰国天胶价格相对稳固,虽海外需求黯淡,但意外降雨影响了胶区割胶令供给吃紧,导致出口级无烟胶片(USS)价格上涨,从而支持了橡胶价格。印尼方面,由于天气干旱导致橡胶原料供应受限,因此印尼出口商不愿下调橡胶出口报价。10-12月船期的泰国和印尼3号烟片胶(RSS3)最新FOB报价分别报每公斤124美分和124.5美分的水平;标准20级橡胶分别报每公斤120美分和117美分的水平;标准马来西亚20级橡胶报每公斤117美分水平。同期销区东京期胶市场3号烟胶片期货合约价格振荡中有所上涨,其中周一因日圆走坚而价格承压下跌,但盘中交投清淡,市场正在摸索走势方向,而前期的价格一直在135-140日圆的窄幅区间内波动。周二受技术性反弹带动温和收高,但价格未能突破140水准。周三在获利了结打压下走软,加上日圆走坚亦拖累橡胶价格。周四周五期价在温和振荡中突破140位置,现货409期约价格报收138.9日圆/公斤;基准502期约收于141.0日圆/公斤。日本橡胶贸易协会公布的库存数据:截至8月31日民间仓库的生胶库存总计为13260吨,比8月20日的13409吨下降1.1%;天然橡胶汁库存达到170吨,比8月20日提高3吨;合成橡胶库存同期从1607吨提高至1652吨。而外汇市场关注的焦点已转到美国联邦储备理事会(FED)下周议息会议後的声明内容上来,多数投资者预期FED将在9月21日政策会议上宣布加息25个基点。另外,美国商务部周五报告称,7月份美国TSR20橡胶进口比上月下降16.4%,比去年同期下降17.6%。今年7月份美国TSR20橡胶进口达到52311123公斤,今年1-7月份美国TSR20橡胶进口总量达到421655991公斤。
国内市场,传统产区海南农垦电子交易市场和云南农垦市场的五号标胶一周来分别交易了4241吨和611吨,周五价格分别报12105元/吨和12050元/吨,呈现小幅回升的趋势。而传统销区市场报价在小幅下滑的基础上,整体报价区间仍维持12500-12700元/吨的水平。合成橡胶方面:国内供不应求的形势愈加严峻,无法弥补的供应缺口成为市场稳步上移的推动力。原料市场的极度紧张成为顺丁橡胶行业正常生产的最大障碍,国内部分顺丁胶生产企业的生产仍然维持在低位,除燕化、独山子生产负荷较为正常外,其他生产企业皆不同程度的受到影响,部分企业甚至被迫停车。同时,国内供不足需的态势亦加剧了中间及终端环节加紧采购的迫切性,各厂商在供不应求中坚挺售价,市场价格稳步上扬。目前,山东地区主流价格在13800-14000元/吨,江浙地区13900-14100元/吨,华北地区13800-13900元/吨,华南地区13900-14000元/吨。另外,全球轮胎业巨头--德国大陆公司看好中国汽车轮胎市场,计划在2年内实现其在中国建厂的目标。这是近日在上海举办的“2004德国马牌高科技轮胎研讨会”上传出的信息。德国大陆公司一直注视着中国汽车轮胎市场的发展。经过与中国20多家轮胎厂的接触和实地考察,公司计划收购一家中国轮胎厂,并对其进行现代化改造,使其年生产能力达到1000万条轿车轮胎和100万条卡车轮胎。有关的决定已经作出,计划2006年投产,预计投资总额将达几千万欧元。
郑麦周评——郑麦振荡整理格局不变
本周郑麦缩量整理,成交不旺,主力合约501最高1893,最低1872,收市价1880,较上周上涨8点。
从本周交易状况看,市场依旧观望气氛较浓,期间较多受到河南拍卖情况的影响而上下波动,总体来说现货价的不断上扬给了市场信心,但资金的匮乏以及远期合约的高升水状态理论上制约了上扬空间。所以盘面显示,上下两难的区间振荡格局难以短时间内扭转。
从基本面情况看,今年小麦总产量为9100万吨,优质小麦达到35%,为3185万吨,产量大幅度增加。同时今年符合郑州交易所强麦品种交割要求的优质小麦有14个品种,播种面积为4000多万亩,总产量达到1530万吨,较去年又有大幅度上涨。因此,尽管今年小麦的供应缺口仍存在,但如果期价大幅度上扬,势必仍会招致更多的实盘,而现货价虽然在不断上扬中,但仍然与期价有很大差距,因此笔者并不对后市上涨高度有厚望,鉴于目前现货价不断上扬的局面,强麦501的下跌空间可能有限,但上涨高度也会比较有限,相对而言处于平衡市中,建议短线高抛低吸。