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2004年8月末,在一拨拨逼债浪潮中,中国华融资产管理公司(以下简称华融)出手托管德隆系。《证券市场周刊》调查获悉,华融的现身,并非意味着德隆系上市公司重组的启动。
相反,随着华融的托管工作展开,出于对德隆真实资产状况的观望态度,潜在重组方原本沸沸扬扬的重组动作反而慢慢偃旗息鼓。
截至2004年8月31日,德隆系ST屯河(600737)、合金投资(000633)、湘火炬(000549)、天山股份(000887)和ST重实(000736)5家上市公司悉数公布了2004年半年报,其中4家巨亏。
上述公司的最新定期报告显示,由于大笔计提坏账准备和流动资金匮乏,公司的再生产能力几近枯竭。由于亏损额巨大,依据沪深两地交易所的退市规则,留给德隆系上市公司的时间已经不多。
尽管华融已经进驻托管,但华融并不是德隆的救世主,随着德隆系全面的债务清理,上述上市公司的退市危机并不可能得到缓解。
华融托管
2004年8月31日,德隆系旗下“三驾马车”——ST屯河、合金投资、湘火炬同时发布公告,华融于2004年8月26日在北京与新疆德隆(集团)有限责任公司(下称新疆德隆)、德隆国际战略投资有限公司(下称德隆国际)和新疆屯河(集团)有限责任公司(下称屯河集团)签订《资产托管协议》。新疆德隆、德隆国际、屯河集团将其拥有的全部资产不可撤回地全权托管给华融,由华融全权行使资产的管理和处置权利。
不过,托管协议并没有明确表示,华融托管德隆将直接进入重组程序。“现在德隆老三股以及后来收购的公司,几乎处于亏损状态。这些公司信誉受损,正常业务和拓展明显受阻,如何重组已迫在眉睫。”德隆的内部人士很忧虑,不知道华融到底能为德隆系上市公司解决什么实际问题。
让人费解的是,德隆系下另一家上市公司ST重实(000736)却未见相同公告。“华融托管的是德隆国际、新疆德隆、屯河集团,虽说我们4大股东与德隆有关联,但却是德隆国际自然人股东控制的自然人公司,我们现在还不知道怎么办,怎么告诉你将如何重组?”ST重实董事会办公室的人员在电话中说。
唐万里的初衷
“华融托管德隆的3大主要公司,并不代表华融就重组德隆的公司。”德隆国际原董事局主席唐万里的一位忠实追随者、德隆善后处理小组内部人员表示。他说,德隆出事后,原德隆国际总裁唐万新的确有过想逃避的念头,但唐万里一直在努力争取政府接管德隆。
《证券市场周刊》获知,唐万里当初希望民生银行能接管德隆的金融资产,但是民生银行作为上市公司,董事会多有顾虑。最终,在唐万里写给中央的报告中,把中财国企投资有限公司、中粮集团等大型国有企业纳入重组德隆的战略投资者名单中。
德隆有着错综复杂的股权关系和各种金融黑洞,尽管银监会三令五申禁止逼债,但各大债权银行依旧毫不手软。由此,虽然中财国企、中粮集团等公司介入重组,却毫无进展。
据本刊了解,包括民间私募等方式进行的非法集资在内,德隆系的债务已经达到250亿元以上。《证券市场周刊》曾经就此向中国人民银行金融稳定局建议,银行应该暂停对德隆的大规模逼债行动,监管部门应该找到德隆的资本运作核心人物唐万新,防止啤酒花事件重演。
8月初,唐万新在各方重压之下,回国交代德隆涉嫌操纵股价、涉嫌非法融资和扰乱金融秩序等问题。唐万新回国后,立即被公安机关监视居住。随后德隆新疆大本营的主要负责人何贵品、德隆系银行金融租赁系统核心人物李强、德隆国际的神秘股东二级市场操盘手王恩奎等德隆系核心人物也被公安机关监视居住。
眼下,公安、银监会、证监会等各方力量悉数进驻德隆,德隆正处生死存亡关头。
2004年7月26日,唐万里等人再次草拟《市场化解决德隆问题的整体方案》的“德隆公司建议稿”。建议稿显示,德隆在股市上蒸发的市值约达160亿之巨;2001年至2003年3年间,分别兑付的委托理财资金约为40多亿、20多亿和40多亿。截至2004年7月24日,德隆及相关金融机构已对303.78亿的债务通过关联交易拉直和债转股等方式,已完成了对238.01亿元债务的意向性处置。
建议稿中表示,到2003年底,德隆相对控股生产型企业177家,参、控股金融机构19家,年销售收入超过400亿元,年纳税总额近20亿元,现有员工5.7万余人,为社会提供了27万多个就业岗位,解决了包括新疆农牧民在内的100多万人员的生计。
“德隆的方案是想给监管部门施加压力,为了避免金融挤兑,让监管部门不得不出面接管德隆残局。”分析人士认为。
重组闹剧
“我们正在做新中基(000972)收购屯河番茄资产的最终方案。”一家著名券商的投行部人士早在今年5月就向《证券市场周刊》透露。德隆出事后,像这样打德隆实业资产主意的公司不在少数,沸沸扬扬的重组消息一直没有间断。
这位投行人员透露,当时双方就屯河番茄产业的收购已经进行了几次谈判,并在收购的价格上展开了拉锯战。但是,新中基当时最担心的还是新疆屯河的债权债务问题,所以双方一直没有签订协议。眼下,急于变现的德隆不得不放弃与新疆老乡的交易,转投中粮集团。
据ST屯河的公告,中粮集团通过委托贷款的方式向新疆屯河提供最高额不超过4亿元的资金,用于ST屯河收购番茄以及番茄酱的生产销售,ST屯河向中粮集团提供价值不少于所使用资金额120%的成品番茄酱作为抵押。为保证资金专项用于公司番茄酱的生产、销售及资金运行的安全,ST屯河董事会下设临时共同管理委员会,中粮集团派出三位工作人员参与管理,重组新疆屯河之心昭然。
同样,万向集团、精工集团、冶金集团、上海工业经济担保等公司都曾分别与湘火炬、合金投资、重庆实业、天山股份(000887)等德隆系公司进行过实质性接触,但在华融托管德隆后,中粮集团等积极分子的热情骤减。尤其是ST屯河9月3日的临时股东大会,通过了4亿合作贷款协议,否决了中粮的代表进入ST屯河董事会的议案,令双方合作变数丛生,德隆系上市公司的重组反而随着华融出现而没有了动静。
正在此时,有消息说,“新德隆”在北京中苑宾馆的某间套房中成立。新的管理班子明确,由11人组成的执委会为最高决策机构,具体的则分为4个部门。董事局办公室由原董事局主席唐万里等3人领导,负责与国家部门和相关领导的对接,以了解动态、传达指示。产业重组委员会由原德隆国际的执委丁光平等3人领导,负责与业务部门、监管机构及债权人委员会及代表对接。金融重组委员会,由唐万新亲自挂帅,并由原中富证券董事长刘昌贵等人具体执行,功能比照于产业委员会。综合管理部,总揽行政、法律、审计等诸多事宜,由德隆原行政总经理沈巍领衔。
新德隆的成立是否意味着德隆系上市公司的重组将重新启动呢?
“那简直就是闹剧,按照公安机关等部门要求,防止关键人物突然失踪,现在在中苑宾馆的人在待命随时等候传唤,哪还能成立什么新德隆!”唐万里的追随者透露。
这位追随者说,新德隆的出笼,不过是唐万新鼓励大家的说辞。
这位追随者还透露,现在华融每天所做的就是清理资产,有关上市公司重组之事还没有提到议事日程上来。
集体退市
德隆系4家上市公司合金投资、天山股份、ST屯河及ST重实的2004年半年报显示,各家公司均出现巨额亏损。
合金投资上半年实现净利润-1.03亿元;ST重实上半年实现净利润0.98亿元;天山股份上半年净利润-1.91亿元;ST屯河上半年净利润-6.62亿元。而去年同期这4家公司净利润分别是0.38亿元、0. 08亿元、0.22亿元、0.18亿元。
4公司的巨额亏损皆因为德隆系崩塌。ST重实称,由于对较大金额的对外担保、被公司实际控制人占用资金涉及的大量诉讼,计提了预计负债、股权投资减值准备和坏账准备,导致公司亏损。合金投资则表示,考虑德隆目前的偿还能力以及公司当前追讨欠款的进展情况,对德隆及其关联公司的占用资金以及被挪用的短期国债投资,统一提取30%的坏账准备和减值准备,导致公司出现严重亏损。天山股份、ST屯河也出于类似的原因,而出现净利润为负数。
奇怪的是,德隆三剑客之一的湘火炬在半年报中,并没有针对大股东3.04亿元的占用资金进行减值计提。
德隆系的集体亏损早在市场预料之中。
德隆内部人士透露,华融的托管从理论上讲并不妨碍德隆系上市公司的重组,但是牵涉的债权人太多,尤其是银行。而那些已经上市的银行,更不可能轻易对债务实行豁免。目前,债权人对德隆抵债资产的评估价格非常关注,既不能过高,也不能过低。过高,抵债资产难以变现,而过低,德隆系不会答应。同时,华融托管的主要任务就是保护德隆资产流失或者贱卖。由于存在这样的债务处理矛盾,所以潜在的重组对象都驻足观望。另一方面,潜在重组方也担心德隆资产的一些隐形债务尚未充分暴露,欲待华融清理完全部资产后,再做打算。
据了解,合金投资因各债权银行停止放贷以及账户被冻结查封,各控股子公司的生产经营性资金全面紧张,已经有个别子公司出现了由于拖欠大量货款,而供应商停止供货的情况,使现有订单不能保证按时出货,新订单也不敢接受。天山股份受德隆危机的影响,各债权银行对其采取信贷紧缩政策,公司不得不采取低价销售策略,加强应收账款的回收工作。而ST屯河由于资金短缺,影响了果酱生产的正常开机时间,导致原料腐烂,致使成本上升,并令银行借款及票据逾期,产生罚息。
华融托管德隆,惟独ST重实没有发布公告。
据了解,ST重实控股的南方水务公司今年一季度处于停产状态,致使今年上半年的供水及发电收入出现下滑,受德隆危机的影响,市场信用大损,重组方在派员参与ST重实管理工作后都无声无息地退出。
据了解,现在华融还没有制定出重组德隆的明确计划。针对德隆系上市公司面临集体退市的危机,德隆的内部人士很忧虑:“如果真的全部退市了,德隆的罪责就更大了。”
有消息人士透露,华融资产将对德隆国际进行破产清算,而唐万新很快将结束被监视居住的状态,被执行逮捕。