| 一、9月8日，上海证券交易所买断式回购方案亮相。 |
| 点评：绝大部分交易所债券都在上海证券交易所流通，上海证券交易所公布买断式回购方案预示着交易所债券市场即将引入这一新的交易方式，这将有利于提高交易所债券市场的流动性，为机构投资者提供做空和债市下跌环境中盈利的可能性。 |
| 二、9月8日，国开行招标发行了2004年第十五期金融债，中标利率为4.36%。
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| 点评：受强烈的加息预期和央行公开市场操作有可能转向的影响，本期金融债的中标利率比相同期限金融债二级市场收益率高出5BP左右，主要投资者为商业银行。由于近期市场和主管部门对加息问题的分歧较大，公开市场操作动向微妙，本期债券上市后的表现将趋于平稳。 |
| 三、完善银行间债券市场做市商制度的网上会议于9月8日召开，市场成员踊跃发言。 |
| 点评：本次网上会议对做市商制度涉及的方方面面进行了讨论，市场成员对扩大做市商规模、引入做市商的能进能出制度、允许做市商融资融券和日间做空以及实施净额交易等表现出了较高的期望，相信这些期望随着时间的推移都会慢慢变为现实，银行间市场将会更为完善。 |
| 四、本周二和周四人民银行进行了四次公开市场操作，分别发行1年期和3个月期央行票据面值150亿元和80亿元，中标利率分别为3.4554%和2.2993%，开展了7天期和28天期正回购各120亿元和50亿元，中标利率分别为1.85%和1.75%。本周央行净回笼资金60亿元。 |
| 点评：本周央行公开市场操作出现了微妙的变化，一改8月份以来连续向市场净投放资金的态势，首次净回笼资金60亿元。周小川此前谈话认为，尽管货币供应量M1、M2已经回落到比较合理的水平，但外汇占款继续高速增长，基础货币投放仍然较多。本周公开市场操作是对周小川谈话精神的回应，净回笼有可能会成为近期央行公开市场操作的主要模式。受升息预期再度增强，一年期央行票据的收益率有所上升，但预计一年期央行票据收益率继续上升的空间有限，超短期工具的利率继续低位徘徊，表明市场资金仍然比较宽裕。 |
