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做多依据:
1、技术面严重超跌,为后市反弹奠定了空间基础。
上证指数已经连续5月收阴,已经接近最近3年的低点,技术上已经有了腾挪的空间。而且本周以宁波涨停板敢死队为主的短线主力已经在天山纺织上连续拉出3个涨停板,并在局部有效了激活了活跃资金。但由于蓝筹股不配合以及超跌低价纺织板块
缺乏基本面的号召力,最终该龙头品种逐渐演化为个股行情并且有走弱的迹象。这预示着天上纺织开始跟前面两个龙头爱建股份、用友软件一样没能带动大盘上涨。
尽管纺织板块启动带动大盘上涨的行动最终以失败告终,但这充分表明,在指数越跌越低并接近重要技术支撑位置时,已经有越来越多的机构敢于挺声做多。这为后续反弹行情做了很好的铺垫。
2、证券市场整体估算已经处于相当合理区间,干柴等待烈火重生。
《博时价值增长证券投资基金2004年半年报》指出:市场演变到现在,从估值角度讲,博时A股市场的估算模型表明,A股市场整体估值水平目前已经处于“相当”合理的区间。目前的估值水平处于1996年以来的最低水平。对于如何解决“空有价值却不上涨”的疑问,博时认为,市场可能会在短期内忽视行业的增长与企业成长,但是最终会加以认同。该基金相信只要企业的内在价值能够以令人满意的速度持续增长,那么公司价值被认同的时间就不是那么重要。如果说这个理念表达得是“基金长期持仓等待市场最终认同”的涵义的话,那么可以这么说,基金的筹码被空前锁定了,后市做空动能将大大减小。
做空依据:
1、科技股下跌周期无从得知何时结束仍然是短期内最大的不确定因素。
上周我们曾经指出,等待科技股下跌周期结束需要时间,这就是仍然不能放手做多的最大理由。本周这一情况没有得到根本的改变,周五大唐电信就封死跌停板,带动科技股大幅回调。成为市场的主要做空动力之一。
2、静态投资价值从属于预期投资价值,未来业绩预期降低仍是多头主力心头之痛
诸多机构预测上市公司下半年乃至明天业绩将下降的结论已经得到数据的验证。最新的数据统计显示,截至2004年8月26日,沪深两市已有1161家上市公司公布了半年报,尽管总体盈利水平较去年同期有较大提高。但却有不少公司二季度净利润环比产生了大幅下降,据统计,在中期盈利的上市公司中,有362家二季度净利润低于一季度水平,占已披露半年报上市公司总数的31.18%。其中,32家公司中期盈利小于一季度,111家二季度盈利不足一季度的50%。再精制的财务报告也无法否认这样一个事实,业绩预期增长将下降才是多头主力心中最大的伤痕。
而国际石油价格上涨又将成为未来影响上市公司业绩的因素,目前上市公司中期报告并没有反映这一因素,相信这一因素迟早都会反映到财务报表当中。原因在于中国作为世界第二大石油消费国,能源进口价格的高涨会推高国内工业品和消费品的成本,进而影响上市公司业绩预期,引发对上市公司价值排序的全面调整。因而机构投资者对投资组合的调整将直接导致市场波动。本周末权重股的大跌恰恰都是这些因素的综合反映。
一目了然:当前市场面临以下主要矛盾:静态投资价值高和预期投资价值低的矛盾;注重技术的投机资金激情四射行动和注重基本面的投资基金过份冷静行动的矛盾。而这两对矛盾从目前看来都是后者取胜。只要后市主导市场投资理念发生变动,反弹行情就会到来。