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燃料油周评
8月25日,上海期货交易所燃料油期货成功上市。作为原油期货体系登陆中国期货市场的先锋,上市当日燃料油期货成交活跃,各合约呈现增仓放量之势。受国际原油基本面因素的影响,以及国家发改委发出了提高成品油价格的通知,市场人气受到激励,沪市燃料油各合约期价收高,总成交量达到91528手,总持仓量14378张。整个盘面呈现出近强远弱的走势格局。然而在之后的两个交易日内,沪市燃料油期货行情便追随国际原油市场价格的回调,呈现小幅下跌走势。其中交易最为活跃的FU0501合约在两日中分别下跌25点和20点,周内最高点为2222元/吨,最低点为2140元/吨,周五收报于2148元/吨。
受全球经济复苏拉动石油需求,中东局势动荡、战争爆发、罢工等地缘因素影响,以及尤科斯的受诉停产、欧佩克生产能力已达其上限、大量投资基金的参与等多种因素的综合影响,在近几个月内,国际原油价格大涨,连连突破历史新高。然而,随着伊拉克提高其石油出口量;欧佩克和俄罗斯纷纷表示将尽力增产以满足全球对石油的强劲需求;布什政府声称如果每日有600万桶的石油进口中断,政府将动用紧急原油库存;上周五美国能源部公布的汽油库存数据超出市场预期而持平等各方面消息,导致NYMEX原油以及IPE原油连续五日大幅下跌。卖盘的获利平仓更是推动了市场的走低。虽然25日伊拉克南部管线再次遭袭,但并未影响国际原油的回调走势。26日伊拉克初步达成和平协议,令该国出口中断的可能性下降,伊拉克北部原油数月以来也终于开始通过土耳其方向出口。但原油基本面因素总体变化不大,因此从整体来看,国际原油市场仍处于震荡调整的格局中。
8月19日,新加坡燃料油库存升至5周以来的最高点1290.4万桶,然而需求方面尤其是来自中国方面的需求依旧非常低迷,加之受国际原油市场走势的影响,导致空头气氛主宰市场,现货和纸货市场观望心态均较重,交投清谈。此外,由于新加坡燃料油的价格已接近用油企业所能接受的上限,故一些企业开始减少采购,这方面需求的减少也压制了新加坡燃料油价格的上涨。26日,新加坡现货180CST燃料油下跌至190.00美元/吨,9月180CST燃料油报收189.75/190.25美元/吨。9月燃料油/迪拜裂解价差由于国际原油价格的下跌缩减至每桶贴水7.45美元。库存亦下滑至1176.3万桶,减少114.1万桶,但仍然处于高位。总体而言,新加坡燃料油市场的走势明显强于国际原油市场。
受国际原油及新加坡燃料油市场价格的走低,国内黄埔市场新加坡180CST高馏燃料油价格继续走低,26日报价在2150—2160元/吨之间,下跌幅度在10元以内。国产燃料油价格也尾随下跌,幅度在40元左右。黄埔市场交易清淡,多数退场观望。由于前期国际油价飞涨,成本预估增加,各方报价保持谨慎。因此目前的油价更多的受制于国际市场的走势。
沪市燃料油在本周的三个交易日内,走势比较理性,涨跌幅度均不大。在以上各种因素的影响下,处于振荡走低的格局中。故投资者应密切关注国际原油市场走势和新加坡燃料油市场走势,谨慎操作。
沪铜周评
本周伦敦金属价格冲高回落,基本面压力显现使上档抛压沉重,市场将再次面临深幅下跌的可能。
首先,库存因素,上周伦敦库存在毫无征兆的前提下突然大增30000余吨,令市场震惊,随即当天铜价大幅下挫70美元,尽管其后几天库存未再有大的波动,但对于目前尚处于微妙时期的铜价来说,此举是否意味着漫长的库存连续下降期已告一段落。毕竟目前如此低的库存在历史上也不曾维持很长时间,而一旦铜价的上扬将会带动铜生产厂家利润空间的拓展,加大铜供应量将是肯定的。据有关数据显示,包括智利、印尼几大铜矿在04年的产量都有近25%的提高。同时在从近130万吨库存下降至目前10万吨的过程中,肯定会有相当部分转为隐性库存,而这次3万吨库存的增加是否是这批隐性库存重新出笼的先兆呢?可能性及大。
其次,从基金动态看,目前其净多头寸仍很庞大集中,但这是否意味着他们对于后市铜价的再度走强保持乐观呢?未必,正如前期很多投资者预料的那样,大量卖伦敦买国内的头寸太集中了,特别是在伦敦的抛盘,30多万吨都集中在3月期。这么多的虚盘在基金眼里是很有诱惑的,包括前期铜价的走强及现货升水的拉大都是为了在短时间内打出止损,而且一旦这些套利空单平仓完,价格势必也会到头,到时,铜价下跌不可避免。
从别的方面看,包括油价近期的见顶回落,美元的逐步走强对于铜价均构成压力,而图表上的四重顶也在技术上对后市看淡,所以操作上仍建议逢高沽空。
沪铝周评
继月初开始铝在一遍质疑声中晃晃悠悠的上涨以来,本周的铝主要以维持在相对高位振荡为主。主力合约Al0411先是从上周五开盘的16000上涨至本周高点16210,然后开始振荡回落,截至到今日收盘重新回到16000,多空双方围绕16000大关进行争夺。而伦敦铝也再度受制于1750的高压,目前回到1700均衡区域。
首先,让我们来回顾一下这波历时半个多月的上涨行情。以中铝8月1日最后一次调低氧化铝价格为开始,主力合约从月初的15040到目前的16000,上涨近1000点,而同期的伦敦铝却只能说在1700-1740的区域振荡盘整。基本面上的某些方面的改变应该是推动此番上涨的一个主要原因。基本面的改变主要来自于出口。根据国内外铝价对比,从6月下旬即有较大量的铝锭开始或者准备出口。但是由于从定价到真正出口存在一定时滞,因此国内铝市场的供应压力还是很沉重,7月份铝价一度下滑。到了8月初,加上运力紧张,市场供应局面发生了一些变化。前期出口增加的累积效应逐渐显现,南海的现货报价不断提升,最高甚至达到16300一线。现货市场的库存也已经出现了小幅度下降,南海地区的库存从原来的10万吨减少到8万吨左右水平。另外,中铝近日提出暂缓出台更严厉调控措施的建议,对市场担忧取消出口退税率的不稳定心理多多少少有一定的安抚作用。如果原铝出口的政策障碍消除,对市场库存的消化能力亦不可小觑。
但是我们也要看到,由于成交量和持仓量均没有明显放大的迹象,造成此波上涨的过程不断的受到市场不同方面的质疑,并且我们可以明显的看到不断的有生产商的套包卖盘介入,而缺乏大多数生产商的支持,一波上涨也只能算作前期盘落之后的一个超跌反弹。
而长期市场平衡仍然依赖于产量、需求量和出口量。据各方面数据汇总,7月份国内电解铝产量为55.37万吨,成为一个新的月度产量高点。7月份国内原铝出口量为84984吨,进口量为51749吨,双双比6月份都有大幅度下降,而不像之前各种渠道所反映的那样出口量猛增。而由于国家继续加强宏观调控的决心和银根紧缩政策,导致另一方面的消费也可能继续放缓,近月来的固定资产投资和工业生产已经出现了一定幅度的回落。央行的第二季度货币政策报告中称,“固定资产投资扩张和生产资料价格上涨的压力依然很大”,紧缩政策的持续实施将抑制铝需求量的增长,并且企业资金短缺也会持续存在。
另外从图形上来看,伦敦铝最近的弱势,可能会导致本来已有悬疑的伦铝头肩顶图形的成立。而一旦1690和1660相继失守,则可能接着迎来一波伦铝的中级调整。沪铝本周16000位置的得而复失也一定程度上佐证了本次沪铝的上涨可能告一段落。
因此,我们认为,本次沪铝的上涨可能画上句号,接下来应该是沪铝价格逐步盘整回落的漫漫过程。
沪胶周评
本周沪胶延续缩量振荡的行情,整体价格呈近跌远涨格局,且波动区间渐窄。周五收市现货409合约报收12420元,较上周的12550元下跌130元,周成交量3196手;后续410合约报收12390元,较上周的12420元下跌30元,周成交量仅580手;主力411合约报收12545元,较上周的12490元上涨55元,周成交量137874手。综观一周市场交易状况和期价走势,日交易量除主力合约成交超过万余手外,其余合约交易稀少,主力411合约的交易已成为目前沪市唯一的“亮点”,投机资金的严重流失使市场仍显弱势特征。从目前国内橡胶市场基本面的角度分析,利多利空因素依然并存:利多方面,随着国际市场原油价格的上涨(尽管现在已有所回落,但整体上涨幅度相当大),合成橡胶价格的持续上涨对天然橡胶价格形成支持,而且近来天然橡胶价格的震荡走低,已使其价格低于合成橡胶价格,从而抑止了其继续下跌的空间。利空方面,国内外产区均处于产胶旺季,新胶源源上市,加上沪市交割仓库中的巨额库存,截止8月27日期交所公布的天胶库存总量减少2707吨至232295吨,仓单数量减少2050吨至231035吨,导致现货市场天然橡胶的销售价格季节性不断走低。所以,后市胶价仍将以区域性振荡为主。
国际市场,本周东南亚产区橡胶市场价格仍处低位徘徊,虽原油价格的上涨支持了合成胶的价格,但泰国产区良好的天气使供应增加而打压了天然橡胶的价格。船期在9/10月份的标准泰国和印尼3号烟片胶(RSS3)最新FOB报价分别报每公斤124美分和125美分的水平;标准20级橡胶分别报每公斤118美分和117美分的水平;标准马来西亚20级橡胶报每公斤116.5美分。据了解,石油价格的高企带动了合成橡胶价格走高,但轮胎制造商并未因面临成本提高的危险而放弃合成橡胶转向价格相对低廉的天然橡胶的采购。由于生产过程中考虑成本的同时,也要考虑到生产出的轮胎的持久耐用性及安全指标等问题,因此轮胎制造原料的改变不会很大。而销区东京期胶市场3号烟胶片期货合约价格一直在135-140日圆/公斤的价格区间振荡,其中周三现货408期约收盘报135.6日圆,有120手(合1200吨)的合约进行实物交割。而现货407期约收盘报150.6日圆,当时有361手合约进行实物交割。周五现货409期约价格报收135日圆/公斤;基准501期约收于135.7日圆/公斤。日本橡胶贸易协会公布的数据显示,截至8月10日日本天然橡胶库存总量达到12888吨,较7月31日的13728吨相比降幅达到6.12%。天然橡胶汁库存达到175吨,比7月31日提高20吨,同期合成橡胶库存从1470吨降至1387吨。
国内市场,传统产区海南农垦电子交易市场和云南农垦市场的五号标胶一周来分别交易了3819吨和3367吨,周五价格分别报12268元/吨和12156元/吨,继续在低位徘徊。而传统销区市场报价再度出现下滑趋势,整体报价区间在12600-13000元/吨,个别地区价格再度下滑,且幅度加大。云南产区今年受橡胶蚧壳虫危害较严重:由于橡胶蚧壳虫具有繁殖快、传播快、危害大的特点,危害面积近年来不断增加。2002年西双版纳州景洪市勐罕镇100余亩橡胶遭受蚧壳虫害,今年迅速扩散到20000余亩,严重影响中幼龄胶树生长和成年胶林推迟开割、减产直至停产。据有关部门统计,今年上半年,由于橡胶大面积遭受蚧壳虫害,西双版纳州干胶产量比去年同期减产11.5%。而国内消费方面:橡胶机械行业自去年以来产销形势大好,但在繁荣的背后,整个行业利润增长幅度却远小于销售增长幅度,且大多数企业销售利润率呈下降趋势。据统计,今年上半年,全国橡胶机械行业以惊人的速度发展,产值突破26亿元人民币,比去年同期增长60%以上,其高速发展势头得益于我国如火如荼的全钢载重子午胎热。我国全钢载重子午胎连续两年以超过60%的速度发展,对橡胶机械形成“井喷”式需求,使橡胶机械出现绝对的卖方市场。轮胎生产企业所需的大宗设备--硫化机已出现"等米下锅"现象。但是,在橡胶机械行业产值突飞猛进之时,其获利形势却不乐观,利润增长幅度明显小于销售增长幅度,大多数橡胶机械生产企业利润率还呈下降趋势,尤其是几大橡胶机械骨干企业利润率都在6%以下。这是由于供货合同大多在2003年初签订,当时订货价格偏低,加上随之而来的钢材等价格大幅上涨等不利因素,导致利润下降。有专家认为,橡胶机械热销,企业纷纷扩大产能,造成资金紧张,较多的企业放松了对新产品的开发及技术储备,新产品占销售收入的比例均有较大幅度下降,这对橡胶机械生产企业长期发展是不利的。再加上全钢载重子午胎热不可能长期存在,后期橡胶机械行业的竞争将更加残酷。
连豆周评
美国农业部在8月12日公布的月度报告中,出乎意料的将美国新豆产量自上月29.40亿蒲式耳下调至28.77亿蒲式耳,远低于市场预测的29.65亿蒲式耳平均值;新豆结转库存也相应调低至1.9亿蒲式耳,比上月减少了2000万蒲式耳,好于市场预测均值2.51亿蒲式耳。在利好的报告下,美盘当晚即自最低点551美分跳空高开并收高30美分至585美分。市场关注的周出口销售报告在8月12日开始始终维持在较好的水平上,前一周23.03万吨,上周23.65万吨,本周更是高达52.75万吨,远高于市场预测的30至40万吨。在利好的月度报告以及良好的出口需求下,CBOT大豆期价在连续下跌了21周后终于止跌回升,而且连续三周收高,本周11月合约创出626美分近期新高,周低点581美分。
在外盘上涨下,本周国内大豆各合约同步创出近期新高。11月大豆周开盘2671,最高2778,最低2663,收盘2744,较上周上涨60点。1月大豆最高2716,最低2626,收盘2695,上涨56点。在价格上扬下,空盘量呈现递减态势。11月合约当周减仓7.4万张至25.7万张;1月合约在美盘站稳600美分后,空盘量维持在20~22万手间,周五收盘报19.44万张,较上周减少8380张。
上周末美国明尼苏达州、温斯康星州部分地区气温降35华氏度(1至2摄氏度)以下,局部地区出现短暂霜冻。由于低温天气可能会影响大豆提前成熟并影响单产水平,在对产量的担忧下,美盘快速突破关键的600美分。本周一公布的大豆作物进度报告中,截止8月22日美国大豆作物生长良好率为67%,较前一周下降2个百分点,去年同期为48%;大豆作物结荚率为91%,去年同期及过去五年平均分别为87%和90%。中国大豆需求上,中国政府计划于2004年8月26日招标寻购180万蒲式耳美国或者阿根廷大豆以补充国家大豆储备库存。在2003年7月份,中国政府为了缓解国内大豆供应紧张一度抛售了80万吨国储大豆。在产量预期下降时,各方面的信息表明中国市场已开始着手04/05年度进口大豆的采购计划。在信贷紧缩的背景下,中国银行要求油脂企业在采购进口大豆时需预先支付40%至50%的定金,这不仅提高了进口大豆成本而且也需要压榨企业拥有非常巨大的流动资金,在目前情况下,能够具有这样资金实力的油脂企业并不是很多。不过,从近几周美国新豆销售数据及现货基差走强的迹象看,中国市场在目前的紧缩政策下对于美国大豆的需求还是客观存在的。如果价格止跌走稳并继续上行的话,油厂对于价格上涨的担忧将刺激更多的采购活动。从大豆411及501合约图形上看,在7月22日的下跌缺口以及8月24日的上升缺口已构成“岛形反转“形态,而且伴随着成交量的放大,其意义非常重大,投资需引起密切注意,中国市场需求的恢复将引领整个大豆市场结束中级调整行情并步入最后一波升势之中。
郑麦周评
本周郑麦增仓向下,成交量温和放大,空盘量则较上周增加将近5000手。强麦501周最高价1898,最低价1867,收盘价1871,较上周下跌17点。
从一周郑麦表现看,由于缺乏跟进的买盘,因此期价无力在高位逗留,期价重新开始下跌,同时此起彼伏的拍卖活动使得空头信心有所增强,因此此次下跌与前期有所不同,前期均是部分多头离场导致期价下跌,随后便是强劲反弹,但此次似乎积弱难返,市场重现弱市特征。
从基本面情况看,竟买活动并没有导致现货价的上扬,相反近期拍卖活动持续进行,这在一定程度上已经抑制了前期不断上扬的现货价。另据粮油中心的数据看,今年冬小麦的产量为8600万吨,较去年增产380万吨,同比增加5%,今年小麦产量为9100万吨,增加451万吨,同比增加5%,应该说今年基本面上,供应不会出现去年的紧张状况,期价向现货价回归总是一种必然。
从强麦501的技术图形看,期价从终点回到了起点,图形逐渐又开始走弱,不排除下周破位下行的可能。从强麦501的周线图看,kd指标的交叉向下说明次波反弹已接近尾声,当然是否能向下突破,还有待观察,建议目前观望,如果有效击破前期低点,则可适当跟进抛空。