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近日大连市场中,除了大豆11月合约高持仓吸引不少眼球外,豆粕9月的异常表现也同样引人注目。豆粕9月合约目前已经进入交割月前一个月,保证金水平也调整为20%,但截止8月10日,豆粕409合约持仓仍高达10.6万手,单边折合53万吨。而直到上周末,豆粕409合约仓单注册量仅为2200吨。相比之下,巨量多空虚盘为豆粕409未来的多逼空走势埋下伏笔。
多头控制9月合约局势
打开8月10日豆粕409合约持仓排行榜,“中粮”字样再次醒目映入眼帘。多头排名中,“中粮期货”和“中粮集团”分别位居多头持仓第一和第三名,总计持有多单1.25万手。虽然空头第一名也是“中粮期货”,但持有空单仅6000手。再考虑“渤海期货”、“中国饲料”等席位上也分别持有5700、1000手多单。可以看出,以“中粮”为核心的“多头阵营”接盘局势基本形成,豆粕409合约多逼空似乎一触即发。
自6月初以来,在连豆等其他合约下跌的同时,豆粕409合约却一直表现抗跌。豆粕9月合约和大豆9月合约的差价也一路从600元缩小到目前的85元,豆粕价格几乎与大豆价格持平。至此,以中粮席位为代表的“多头阵营”基本控制了9月豆粕局势。
虽然豆粕9月表现抗跌,但并未给多头阵营带来多大利润。同时,豆粕409合约上聚集不少散户跟多盘。因而分析认为精心策划的洗盘动作在8月10日就已展开。其实早在8月5日,中粮席位已在11月豆粕上建立空仓6000余手,同时在豆粕9月上锁上部分空单。8月10日早盘,多头主动下放价格,11豆粕快速暴跌100余点,多头借势获利平掉部分空单,并在午盘后一路增仓拉起。此次洗盘,不仅使自有资金毫发未损,还洗出了跟风散多,同时也拣得不少低位筹码,可谓“一举三得”。
“硬”弹价格钢琴为哪般
多头主力之一的中粮集团控股5家食用油生产企业,其日压榨能力最小的也达到1700吨。位于江苏张家港的“东海”粮油更是以8000吨的日榨油能力居世界第二。但它们不在期市卖出保值,反而成为9月豆粕多头主力,其目的可能是通过期市尽量控制目前豆粕现价下跌速度。
从2季度至今,国内豆粕市场持续低迷,但报价仍维持在2700~2850元/吨。原因是少数大型油厂掌握着豆粕现货定价权。不过饲料企业开始普遍看空,观望者众多,即使有采购也只是零星的按单采购用于生产。豆粕需求旺季不旺,给部分大量库存高价大豆的油脂企业带来巨大压力。
交割月强制散空平仓
到目前为止,豆粕9月距离交割月不到三周。大商所《豆粕交割细则》第一章第四条规定,“个人客户不允许交割。自交割月第一个交易日起,交易所对个人客户的交割月分持仓予以强制平仓。”这对主力多头和散空来说,并不是对等规定,因为主力多头基本都是法人账户,而散空基本都是个人客户。在豆粕9月的持仓排行中,持有空头头寸低于200手的占到104个席位,大多为散户空头。主力多头只要维持在交割月前不平仓,那么散空在进入交割月后就不得不被强制平仓出局。
虽然如此,9月豆粕多逼空能否成功仍然存在较大疑问。首先,现货面并不配合,国际大豆和豆粕进口成本逐渐降低,多头接货能力和信心将受市场影响。其次,多头阵营中仍有大量投机资金,在大势不好的情况下,分歧随时都可能出现,一旦多头联盟出现分化,市场会出现“多杀多”现象。更为重要的是,企业每次逆势逼仓都是得不偿失。如果企业用期价在自然状况下运动所揭示的方向来指导经营,远比通过逆势手段获取的利益要高。
目前看来,豆粕11月、1月合约可能会成为价格最终暴跌的替罪羊,因为价格走势不能因个人而改变。对于散户投资者来说,及时离场观望,或者及时将空单转移到远期合约上,应为操作上策。