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昨日,海富通基金公司发布的一份研究报告称,下一步石化股还将面临分化,影响因素主要来自于产品线的差异和产能扩张预期,而中石油回归可能引发石化股估值调整。
海富通基金公司发布的这份研究报告分析,石化产业是全球性的周期性产业,国内的宏观调控并没有影响石化产品价格形势,石化产品最终需求没有明显下降。
不过,这份报告亦指出,全球乙烯供需形势在2005年下半年有所改善:2005年全球大约有380万-400万吨乙烯能力投产,全球产能增加幅度为3.2%-3.5%,主要集中在中国和中东。如果按照全球经济增长速度为3.5%,新增乙烯需求估计430万吨左右,乙烯供给形势在2005年不是很紧张。报告因此认为,2005年石化景气度是否可以维持,还取决于2005年全球经济增长速度的预期,但石化产品的价格再次出现飙涨的可能性已经不大,后续的产品价格压力将逐渐体现,没有明显产能扩张的企业应该逐渐放弃。
基于上述分析,报告预测,下一步四大石化股将分化。中石化应该以未来可能登陆A股的中石油和其它一些大盘股作为比较中枢,而另外三家更应该分析产品线和产能扩张的形势。其中对炼油行业相对持乐观态度,因为,虽然原油价格高企会影响其短期盈利,但炼油毛利将由于全球炼油能力紧张而上扬。
报告还指出,近期石化类股票依然无法企稳,主要由于中石油的上市传闻使市场投资者更多地去关注海外市场中国股票的定价水平及与A股的比价效应。尽管一些A股上市公司的估值指标已接近国际市场的定价水平,但A股总体上仍是一个价值相对高估的市场。这个市场若要达到对国际投资者同样有吸引力的水平,股价向下调整是必需的。报告由此预测,虽然目前中石油回归A股的发行价格、方式等因素都不确定,但中石油回归可能引发估值调整。如果到时中石油估值不高,将对整个石化板块的估值水平起向下牵引作用。