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在成熟的欧美股票市场,早就形成了一种长期的投资理念,最著名的莫过于股神巴菲特。他买一只股票可以持有几十年。
但在目前中国的现实情况下不可能存在这种情况。市场普遍的心态都是急功近利,即使是基金经理的价值理念也只是一种美丽的包装。
出现这种状态的主要原因,是市场可选择的有投资价值的股票太少。像沪深股市的老股票中没有更名、经营状况较好的上市企业少之又少,已经成为稀缺的品种。
畸形的市场就导致了畸形的基金,因为市场的一切都是市场自己培育的。
基金盈利模式还没找到
李冠松:目前基金的净值已经接近3000亿元,占了流通市值的1/4强,已经成为市场的主导力量。但基金的盈利模式可以说到目前还没有找到。2003年基金学国外,崇尚价值投资。这一模式到今年就明显不适用。比如,二季度季报很多基金认错,说要转换股票、在资产配置上调整理念,这是中国股市中一种很独特的现象。
个人投资者杨先生:中国股市的盈利模式就是先将你打死,首选就是做差价,不做差价,基金熬不住,那就更惨了。所以,基金这样做,是受到中国股市现状的影响,它本身是无奈的。让老百姓套住不是它的本意。
杨先生:近几年股市盈利多是打出来的,即使把底打出来了,它还会打你一下。当你认为见底时,它不是底。
任何一个底都是在很残酷的情况下形成的,当底部没人敢买时它才是底,当你没钱时它就是底。
此外它必须有时间跨度。底不是跌出来的,只有顶才是跌出来的。
人的心理是很重要的,最后一跌时你并不麻木,跌300点没问题,最后跌20点,你出来,就惨了。所以还是远离一点好,不要天天呆在市场。
基金是个不成熟的庄家
杨先生:可以说,基金是一个不成熟的庄家。因为它既要利用不成熟的市场赚钱,又要在市场给投资者树立一面稳健投资的大旗。因此只能打时间差,做一些波段。
基金是很无奈的,在它力量比较小的时候,它被人吃得多;在它大的时候又只能做庄,最后是丢一块,保一块。
去年基金保的那一块保对了,正好被撞上了。因为它与当时的政策正好相吻合,具体表现在宏观政策鼓励,经济又上升。原先由于长期下跌而被低估的基础行业的股票的价格纷纷上升,而基金正好大量持有这类股票。
无形中,去年基金终于被确定成为股市的一面旗帜,投资者纷纷跟风。
但股市又是流动的,是经济的晴雨表。当旗帜打出后,更大量的资金从外界纷纷涌入。五朵金花大幅升温,导致整个社会热钱流入相关产业。“铁本事件”就是一个明显的例子。
而政策制定者也受到市场影响,走向另一面。在今年沪市1600多点的时候出了个“国九条”。可惜这种状况不能持久,政府很快就采取了宏观调控,以抑制这种过热。基金投资的路线随着市场的整体快速下跌而下跌。最后的残酷事实迫使基金走回原来打价格差等波段型投资的老路,甚至自相残杀以摆脱困境。
股市既是博弈又是消费
杨先生:从严格意义上讲,股市是国民经济的晴雨表,或提前或滞后反应经济的运行情况。
有人说股市是零和游戏,我觉得是复合游戏。因为上市公司质量的好坏对技术面的影响不大。一家每股盈利5元的公司股价从100元跌到80元,你亏损;一家每股盈利5分钱的公司股价从2元涨到2.3元,你赚钱。
因此散户应做到两点,一是基本面要看资金流进流出。因为市场是一种资金供需的平衡,它用指数的升降来寻求平衡;其次,技术面要看成本。一只股票从2元、3元涨到8元、9元时,它怎么也涨不上去,比如韶钢松山。
成本规律是市场磨合的结果,它最终在价值上波动,这是赌的规律,是博弈在起作用。
由于每年上市公司的真正产出很少,基金为了在股市中赢利,就必须先打死对方,随后打价格差价,赢取其中的利润。这样就无形中形成了人跟人之间的博弈。
从另一方面看,股市又是一个消费市场,你来不是投资的。那些老头、老太进来就是将他几十年的积蓄拿到股市消费。进去的许多人必定因为博弈而亏损,就如同消费一样,钱都流入其他人的腰包。
整个市场必定有人赚钱,但不一定是你。
基金无奈自己抬轿
黄茂慧:今后几年基金可能会出现大的洗盘。大多数基金会逐步退出市场,能够长存的是能创立一种新理念,这种理念能与政策、行业、市场产生共振,这样其投资模式就会得到市场认可。
个人投资者黄先生:从近几年的情况来看,基金是在自己抬自己的轿,老百姓也会扛一点,但如果国家不扛,就会大跌;一旦国家扛,基金就会是大赢家。
基金抬自己的轿是很无奈的,它自己是庄,但受到种种限制又不能正常做庄,最后只能自己抬自己的轿。
散户要注意价格选择
杨先生:基金作为市场主力的力量是越来越大,但跟着基金走很麻烦。散户不妨把眼光放长远一点。
有一种博弈理论可以参考,就是评估价值前一定要参考价格。价格在每股3元时,和价格上升到每股10元时是不一样的。你在3元时不参与,而到10元时参与,你就有可能被套。所以投资股市一定要注意价格的选择。
(嘉宾:中信证券广州营业部副总经理黄茂慧;中信证券广州营业部市场部经理李冠松;中信证券广州营业部个人投资者代表杨先生、黄先生。)