|
||||
郑商所棉花期货上市已将近两个月,虽然上市初期棉花期价不断走低,但纽约棉花期货触及下降通道底线后,郑棉开始振荡筑底,K线图上高低点逐级抬高。然而7月21日试盘遭空头打压后,行情再度陷于胶着状态,观望气氛渐浓。
棉花需求将大幅增长
改革开放以来,我国纺织业飞速发展,在全球纺织品市场中的份额不断上升。据世界银行估计,2010年,我国在全球纺织品市场中的份额将从目前的20%提高到47%。欧委会2003年4季度公布的数据显示,2003年前3季度与2001年同期相比,纺织品类别在平均单价下降60%的情况下,出口总额增长91%,出口量377%。其中在欧盟市场上所占份额按价值计算从24%增长到44%,按数量计算则从11.7%提高到43.5%。另据国资委信息中心提供的数据表明,今年前5个月,煤炭和纺织行业国有重点企业利润持续快速增长。1-5月,38户国有重点企业共实现主营业务收入292.5亿元,增幅达到9.8%;实现利润7.6亿元,大幅度增长20.8%。纺织行业再度出现了迅猛发展的势头,加上2005年全球纺织品配额取消所带来的历史性发展机遇,必将吸引新的资金源源不断流入纺织品市场,带动棉花需求出现较大增长,对棉花价格形成利好支持。
棉价下跌棉纤维用量上升
棉纺中通常要加入部分涤纶,棉涤比一般为64:36。从生产者角度看,若棉花价格高,企业会增加涤纶比例以降低成本,而当棉花价格低时,企业会增加棉纤维比例以提高产品档次。考虑到棉布产量是布匹产量的50%,涤纶产量占化纤产量的78%,如果两者比例基本不变,则可通过比较各月每亿米布所消耗化纤量,来看棉纺行业在生产中是否更改了棉涤比例。表1是国家统计局每月公布的布匹产量和化纤产量,已计算出每亿米布匹所对应的化纤量(简称纤布量比,单位为万吨/亿米)。从表中可看出,纤布量比平均值为4.69,其中,在棉花价格低迷的2002年,纤布量比平均为4.55。
可以看出,除2002年6月、7月,2003年10月、11月以及2004年1月外,其他月份布纤比基本维持在4.21-4.97范围,并且其数值大小与棉花价格成正比。而棉花和原油价格走势图也显示,从2001年底到2004年1月期间,二者价格总体保持相同趋势。但棉布中棉纤维比例要占到64-65%,因此棉花价格涨跌对该量比的影响要大于原油价格涨跌所带来的影响。如2002年11月中旬到2003年2月底期间,虽然原油期货价格曾出现过急速上涨,涨幅达到61.25%(同期棉花期货价格涨幅仅有22.45%),但这段期间内纤布量比有3个月维持在4.8以上。
因此,当棉花价格在去年8月中旬开始急速上涨时,棉纺企业出于成本的压力而不得不增加涤纶纤维用量,纤布量比从年中较低的4.29急速上升到去年10月的5.24,这相当于减少了20万吨左右棉纤维用量。直至今年1月,棉纺行业仍维持较高涤纶纤维用量,纤布量比达到2002年以来的最高值5.49。
从2004年2月起,棉花价格和原油价格走势出现背离,棉花期价下跌38%左右,而原油期价则上涨30%左右。因而今年前6个月该量比平均值仍高达4.89(原因在于棉花库存降至历史最低点),但总体呈现逐月递减态势。到今年6月,该量比已从1月的5.49下降到4.71,降幅达14.21%,这说明棉纺业已大幅降低涤纶比例,相当于在6月份的布匹生产中增加约20万吨棉纤维用量。如果原油价格继续维持高位,而棉花价格继续低迷,则棉纺业还会继续降低涤纶用量。假设纤布量比最终下降到2002年的4.21-4.55的水平,则按照6月份布匹产量计算,棉纤维用量还可增加5-12万吨。
可见,从纤布量比含义及其变化机理看,目前棉花需求热情已被有效激发,从而对棉花价格形成有力支持。因而可以认为,棉花期货已经见底,中期看将出现震荡上涨走势。