昨日公布的中国石化2003年年报显示，社保基金在去年大幅减持中国石化股票，减持股数至少达到1.91798亿股，减持幅度超过其持仓量的六成。

　　社保基金是作为战略投资者参与中国石化首发的，共持有中国石化流通A股3亿股。去年6月，全国社保基金理事会将中国石化股票以107、108组合形式，分别委托给华夏和博时两家基金管理公司代为运作。据业内人士透露，107与108组合当时分别持有中国石化流通A股各1.5亿股。

　　截至去年12月31日，社保107组合只持有中国石化7210万股，在10大流通股股东名单中位居第四，而社保108组合已经在该名单中消失。考虑到中国石化第10大流通股股东---基金天元持有股票总数只有3610.2万股。据此推测，社保108组合去年下半年至少减持了11389.8万股。算上社保107减持的7790万股。社保基金去年下半年减持的中国石化流通A股至少达到1.91798亿股。

　　是否全身而退

　　看社保基金是否全身而退，主要是看社保基金减持的价格是否超过成本价。社保基金当年是以4.22元/股的成本认购了3亿股中国石化，动用的资金量为12.66亿元。如果计算中国石化在上市的两年中，分4次合计实施了每10股派1.9元的分红，税后每股红利0.152元，则社保基金账户上持有中国石化的成本下降到4.068元/股。

　　社保基金是在去年6月将中国石化的股票委托给基金公司运作的。换言之，在去年6月之前，社保基金并没有减持过中国石化流通A股。当基金开始运作之时，也就意味着基金有可能随时会减持该中国石化流通A股。

　　去年9月23日，中国石化股价在探底3.35元之后开始走强。去年12月25日更是创下5.17元的当时历史新高，最大涨幅接近55%。整个12月份中国石化股价基本在4.06元上方运作，成交相当活跃，月换手率接近76%。从这些数据反映的情况看，社保基金107与108两个组合减持中国石化不但有全身而退的空间，而且很可能有所盈利。

　　有换股操作行为

　　不过社保基金持有中国石化真得是坚持到解套了吗？这个问题就有点悬，这是因为我们从去年下半年上市公司的相关公告中可以发现，全国社保基金107与108组合已经比较频繁地在很多股票中进行运作。

　　据悉，全国社保基金理事会委托给华夏与博时两家基金管理公司的只是中国石化股票，也就是说107与108两个组合并没有资金。如果107与108两个组合里出现其他股票，只有一种解释就是基金将中国石化股票抛了，置换出现金再去购买其他股票。

　　社保基金持有的中国石化股票是在去年12月1日起开始解套的。而公开的资料显示，在此之前107组合曾经在二级市场买入北京巴士、亚泰集团、中体产业、天房发展股票共414.1459万股以及参加复星转债申购计3.821万股。108组合购买了福耀玻璃33.6846万股并参加长江电力新股申购9.2941万股。这些项目的投资社保基金大约动用了3809万元。

　　这样看来，社保基金107与108两个组合确实割出部分中国石化股票，转而进行换股操作。不过相对于12.66亿元资产规模而言，3809万元的资金只能说明社保基金只是进行了少量地斩仓行为，多数股票可能是在成本价上方抛售的。

　　减持是为调整持仓结构

　　其实基金是很看好今年石化行业的，从四季度基金持仓结构看，基金增持中国石化股数超过2.2亿股，仅次于中国联通。既然如此，社保基金107与108两个投资组合为何还如此大幅减持中国石化流通A股呢？

　　据相关人士解释，社保基金107与108两个组合大幅减持中国石化，很大程度上是为了调整持仓结构。社保基金的特性是在控制风险的前提下追求稳定增值，如果集中投资于中国石化，必然与这个投资理念有所冲突。

　　事实上我们可以看到，除中国石化外，截至昨日社保107组合已经在7家上市公司的10大流通股股东名单中亮相，但是所持股份都不多。这其中，持股量最大的广州控股只有约175万股，最少的波导股份只有35万股。至于108组合投资就更为分散，迄今为止还没有出现在任何一家上市公司的10大流通股股东行列。

　　如此说来，在基金公司本身看好石化行业的大前提下，社保基金107与108组合却如此大规模的减仓中国石化，只能说明基金不是不看好中国石化，更多的是为了不将所有鸡蛋放在一个篮子里。这也体现了社保基金在追求收益的同时，更为注重风险控制的特性。