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上证指数围绕1400点展开震荡,上周刚刚失而复得,本周一又得而复失。所幸周二再次攀上1400点,上证指数收于1408.84点,那么,股指究竟还要跌到哪儿
与场内多空双方争夺一样激烈的是,场外出现了又一次股市大辩论。
此次辩论起因是香港波浪理论大师许沂光的乐观预测。许沂光认为,内地股市即将结束调整,在11月中、下旬深证综指将见底于414点至396点之间,接着展开“三浪三”的强劲主升行情,最终于明年7月见顶于680点附近。
争论双方各持己见
投资者信心摇摆不定
许沂光的预测很快引来市场争议,支持者认为,就技术分析而言,上月下旬触到的深证综指380点,很可能就是近期股指的底部。据此来判断沪市,上证指数1430点至1450点一线也有望成为此轮调整的底部。
但反对者称,国内股市有太多的中国特色,更应该从基本面、政策面去做出判断,简单地用波浪理论硬套内地大盘,其判断的结论缺乏说服力。以基本面分析为主的市场人士特别指出,上市公司的业绩预期虽有回升,可现在的行情缺乏后续力量的跟进,持续走好的可能性不大。
从去年6月下旬开始的这轮调整,究竟跌到哪儿,才能画上休止符?中小投资者心中更没有底。搜狐财经网前不久做的一项有关“大盘已跌破1400点,您预测大盘将下跌到何种程度?”的网上调查,颇能反映投资者目前的心态。
截止11月25日晚7点半,有效选票为3.1万份。其中,53.46%投票者认为大盘将跌破1000点;10.19%认为将跌至1000点至1200点;10.00%认为将跌至1200点至1300点;10.86%认为将跌至1300点至1349点;15.49%认为将跌至1350点至1399点。
11月28日,沪市当日出现2.81%的反弹,上证指数重返1400点上方。当晚8点10分,搜狐财经网的网上调查已累积至有效选票5.38万份。其中,36.11%投票者认为大盘将跌破1000点;6.75%认为将跌至1000点至1200点;7.01%认为将跌至1200点至1300点;12.63%认为将跌至1300点至1349点;37.49%认为将跌至1350点至1399点。可见,后来投票的投资者已经信心得到明显修复。
而从总体上看,投资者信心仍属摇摆不定,越跌越没信心。只有等到赚钱效应重新出现,才能使投资者振作起来。
“千点论”
引发股市第二次大辩论
一边是市场人士为沪深综指会不会继续深跌展开争论,另一边有相当数量的中小投资者担心大盘跌到千点以下。可见,二级市场连跌不止后的投资者信心有多么糟糕。
如果许沂光按波浪理论所做的底部判断失准,甚至是大盘继续下跌并直奔千点,将意味着接下来的调整幅度还有近三成。而若以去年6月2240多点的历史新高为起点,跌破千点相当于连续调整幅度超过55%。按国外通常的说法,股指调整幅度超过30%,市场即由牛市转入熊市。
假若投资者无奈迎来千点,中国股市恐怕陷入的是一蹶不振的大熊市。说实话,那一幕将非常惨不忍睹,是任何投资者心中都不好受的。
其实,年初就出现了“千点论”,并由此引发所谓的股市第二次大辩论。当时,“海归派”与“本土派”也可谓争论得面红耳赤,一方认为中国股市应挤干泡沫,或推倒重来,调整到1000点才算得上“健康干净”的股市,推倒重来或许更有助于证券市场的发展。
另一方则予以严厉反驳,认为中国股市的问题只有在发展中加以解决。实际上,单纯以某个点位作为股市“健康干净”的分界线,其判断方式未必科学。中国股市与海外股市有很多差异性,借用海外成熟市场的平均市盈率,来套算出中国股市所谓健康的指数,只是把问题简单化。要知道国内证券市场处于“新兴+转轨”阶段,背靠的又是具备成倍增长潜力的中国经济,其平均市盈率肯定不能与国外成熟市场简单相提并论。
更何况国内股市尚未实现全流通,市场又因缺乏对冲工具而只能单向做多盈利。考虑到国内股市的这些特殊因素,也就不难理解其市盈率为何虚高。
至于波浪理论能否把底部精确预测,则需要投资者自我加以判断。投资者须看到,股评家既不是算命先生,也不是牧师。而且,技术分析本身就有缺陷。一些有识之士早已提醒,技术分析是一种投机的概念,中小投资者不应完全依赖技术分析。重要的还是判断基本面,且这种判断应该是辩证的,不受太多市场涨跌因素的干扰。
基本面分析派
持难以持续走好观点
据称,在此次股市大辩论中,基本面分析派大多持股市难以持续走好的观点。对此,投资者不宜过于悲观。虽然中国股市素有与宏观经济走势相背离的不良脾性,但若大盘跌破千点,岂不是与每年增幅均超过7%的国民经济过于背道而驰。难道在宏观经济持续向好的大环境中,股市真的彻底与其不相干吗?要知道最新研究预测称,上市公司非但2002年整体业绩将止跌回升,而且2003年的业绩增长也颇为乐观。
就眼前而言,股指走势与基本面反向,主要是股市中的赔钱效应使大量资金撤离所致。赔钱效应会产生一定的助跌作用,股指越跌到后面越是与基本面脱离关系,更可能由助跌作用唱主角。
又有人认为,管理层积极推动“双Q”机制,表明政策面上意在借外力来矫正国内股市存在的投机与市盈率偏高。这种观点似乎是判断股市还要大跌的有力依据。
的确,QFII的推出乃至“双Q”机制的最终形成,以及加快发展机构投资者等举措,必然引导国内证券市场逐步缩小泡沫,渐渐告别高企的市盈率。不过,需要知道何为“矫枉过正”,QFII不可能吸引外资立刻纷至沓来,国内股市向成熟市场靠拢的长远预期也不可能一步到位。这就如同基金银丰目前的状况一样,该基金一年后很可能转换成开放式基金,但在目前作为封闭式基金仍要受到折价交易的困扰。
对于机构资金或中小投资者来说,不会因为尚无法开出具体时间表的与成熟市场接轨预期,而一夜间完全放弃原有的投资理念及对资本利得的追逐欲望。
若上证指数跌破千点,抑或出现50%以上的调整幅度,受伤害的不仅是中小投资者,而且会殃及整体经济的发展。二级市场跌势不止,成交量大幅萎缩,已经使证券市场的融资功能受到影响。直接融资渠道受阻,难免会使大批企业失去更好的发展机会。股市大跌还将导致个人财富“缩水”,进而影响到个人消费和投资。
或许在股指跌破千点后,房地产商就会看到不少买房者因股市被套而捉襟见肘。因而,从多个角度看,管理层都不希望股市跌得那么惨。对投资者来说,不能因为管理层致力于尝试“双Q”机制,就认为政策面上发出了要彻底挤干股市泡沫及促使市盈率“回归”的信号。