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在去年的12月2日,美国安然公司正式申请破产保护。如今一年的时间已经过去,但这个德州能源巨头的轰然陨落所造成的影响却依然存在。在经历了十多年的无限风光后,美式资本主义的优越性突然间成了“万恶根源”。虽然在刚刚过去的夏天诞生了新的企业法案,关于美国企业的形式和法规依然存在着很多问题需要回答。
贪婪与野心的恶果
从表面上看,安然帝国倒塌的原因是将巨额债务从资产负债表中挪出,放入特殊的“表外项目”,以保证投资者们视力所及之处都是好消息。而在安然铤而走险的背后,是一股贪婪与野心的黑色动力在支持。安然不甘于美国第一大能源公司的名号,他还要当美国第一大公司,甚至世界第一。
为了实现这个远大的目标,安然实施了疯狂的扩张政策,从美国到印度,从能源管道到宽带网络。现在看来,当时的安然从上到下都活在不切实际的美梦中。公司让员工相信他们就是黄金,应该得到黄金级的待遇,中层经理可以眉头都不皱地“一掷千金”,只为请个顾问吃顿饭。华尔街为安然的财大气粗所深深着迷。
众人的敬仰使安然无法收回自己的贪婪和野心,所以在发现无法实现曾经许诺的发展速度时,安然开始寻求“第
二条道路”———人工增长法,秘密交易、“创造性”的会计方法孕育而生。为了保住自己的分红,安然高层毫无羞耻感地“盗取”公司员工和广大投资者的财富。
黑洞越来越大,终于到了无法继续掩盖的地步,在承认了12亿美元的虚假利润后,安然又挣扎了大约六个星期,终于还是滑入了破产的深渊。安然的“第一梦想”以另一种方式得到了实现———他成为当时美国最大的破产企业。
然而故事并未就此结束,安然只不过是美国企业丑闻灾难的前奏。在他之后,世界通信、环球电讯、泰科、阿德菲亚……一次又一次地考验着投资者的信心,将美国股市拖入了二战后影响最深、时间最长的一次熊市。
罪与罚
安然受到了惩罚,他的股票以自由落体的速度降到1美元以下,被赶出了纽约证券交易所。而安然的执行官们正在接受法庭的审讯。但投资者相信,这场灾难的罪人并不仅仅是安然,秘密交易之所以能够实现,多亏了来自专业人士的帮助,他们是会计师事务所和投资银行。
拥有近百年历史的安达信不幸成为这场企业丑闻的第一位直接受害人。除了安然,安达信还与世界通信和环球电讯有染,这是美国近年来最大规模的三起破产丑闻。安达信的问题在于没有解决审计与咨询业务间的利益冲突,没有分清两者的基本需求,错误地将咨询业务的创造性带入了需要诚实的审计业务。错上加错的是,安达信在事发后竟然销毁证据,并最终导致如今“五大”变“四大”的结果。
安然丑闻也让曾经不可一世的投资银行面上无光。现在人们知道是摩根大通和花旗帮助安然隐藏巨额债务,是美林帮助安然实现盈利目标。促使投资银行甘当帮凶的动力依然是利润,但他们将为此付出巨额代价。如今,华尔街整改正在进行当中,除了分离早就引起争议的投资银行与证券研究业务外,他们还可能面临10亿美元的罚款。而这仅仅是政府行为,他们还要面对愤怒的投资者的控诉。
投资者怒火的下一个目标烧向了丑闻中最大获利者———美国的企业执行官们。在环球电讯破产前的两年内,该公司首席执行官加里·温尼克兑现了5亿美元的股票;安然老板肯尼思·莱赚了大约2.2亿美元,世通的前任首席财务官斯科特·沙利文取得了3500万美元。其中有些人已经被定罪,有些人仍在接受审判,更有人将面对一生的心灵谴责。
丑闻不仅让投资者震惊了,更让政府监管者,甚至于国会山感到紧张,美国掀起了一场纠错运动———立案调查、颁布新法。今年7月,美国总统布什签署了《萨班斯-奥克斯利法》,成立上市公司会计监督委员会,实现了继富兰克林·德拉诺·罗斯福时代以来,对美国企业行为进行的最重大的一次改革。所有的行动只有一个目的:清洁企业的会计程序。
现在安全吗
然而投资者现在就安全了吗?答案是不肯定的。因为有了新的法规还远远不够,真正需要的是严格而彻底的执行。就目前来看,《萨班斯-奥克斯利法》的开端并不令人满意,除了诞生之日起就伴随的强大阻力外,它的问题还在于没有一个强有力的执行者。
曾经人们将希望寄托于证券交易委员会和刚刚成立的上市公司会计监督委员会,但最近的“任命风波”以及委员会主席哈维·皮特的被迫下台留下的却是失望,美国的市场“监管部队”处于群龙无首的状态,而没有了执行者的法律无疑于一纸空文。
其实,除了政府的监督和管理,市场的自律性更重要,法律需要执行的不只是文字,更重要的是精神。如果市场不能营造一种“公平”的运行气氛,执行官们继续贪婪,审计师们继续放水,后安然时代只能出现更多的丑闻,投资者的利益也将继续受到伤害。如果最终投资者决定继续对市场的不信任,有再多的新法规也是枉然。
不仅仅在美国,欧洲、亚洲,在所有地方都是这个道理。如果市场不能争取投资者的信任,最终将被投资者所抛弃。安然的教训告诉我们,投资者很脆弱,要想保护他们,法规、监管者和市场自律缺一不可。