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郑州小麦一段时间以来一直维持碎步慢牛的走势。远期合约表现相对较强,307、309、311、401等合约在本周再次创出新高,而以305合约为代表的近期合约也开始耐不住寂寞,本周四拉出少见的大阳线。显然,郑麦多空双方的争夺进入关键时刻。
多头信心来自何处?
近两个交易日里,305、307、309合约总共增仓7082手,各合约总持仓也达到22.63万手,接近今年的最高水平。持仓量的增加说明了郑麦价格的上涨受到场外资金的关注,市场有新的多头资金加盟。新老多头的信心来自于国内小麦已经出现的连续三年的减产,更主要的是今年秋播冬麦播种生长并不理想。
来自国家粮油信息中心的最新的信息显示,山东省今年播种小麦面积4577万亩,同比减少660万亩,降幅12.6%;山西省实播冬小麦1015.6万亩,同比减少150万亩,降幅为12.9%;陕西省今年冬小麦播种面积1805万亩,同比减少220万亩,降幅10.86%。这三个省的小麦播种面积的减少幅度远大于国家粮油信息中心前期预测的3%的平均水平。
冬麦生长天气并不是很有利,11月1日至今,河北、山东大部地区气温较常年偏低1-3℃,降雨偏少,部分地区出苗不齐、小麦生育期偏晚5-15天。相对来说,河南地区小麦生长条件略好,但也处于偏差的状况。来自美国全球气象服务公司周二发布的报告称,预计未来10天里,中国华北平原冬小麦种植地区天气将较为寒冷,上月降雨的缺乏导致中国北部冬小麦种植区土壤墒情降至短缺水平,当前冰点以下的温度可能将导致刚刚出苗的冬小麦快速进入越冬期。
套保者能否低下高昂的头颅?
投机者与套保者的争夺是农产品期货市场永恒的主题,郑州小麦也不例外。前期以301、303、305合约为主的小麦近期合约一直表现较弱,就缘于卖出套保的抛压。历史上,以主产区现货商为主的小麦套保群体在小麦期货市场进行卖出套保几乎是每战必胜。今年7、9、11合约的“摘牌”价格都处于非常低的位置,其原因在于套保空头的抛压。
305等合约同样受到了卖出套保者的阻击,9月10日,305合约的收盘价格为1277元/吨,但是同日的现货市场中的二等硬冬白麦的价格不过1020元/吨,算上20元的整理费、120元的交割、运输费用和36元的现货保管费用,卖出套保仍然可以获得超过80元/吨的利润(1277-1020-20-120-36)。因此套保者的介入是有理有据的。但是,卖出套保者参与期货的最重要的原则,就是必须拥有符合交割标准的现货,而小麦期货的这批套保者并没有在卖出期货的同时采购现货,因为他们大多相信,即使到2003年5月(305合约交割月份),现货价格也不会再上涨到80元/吨。
然而进口小麦价格的上涨以及国内秋播冬麦生长状况的偏差,给现货价格的上涨带来了动力。仅仅从9月初到10月初的短短一个月的时间里,现货价格就上涨40余元/吨。目前主要产区二等硬冬白麦的出库价格已经达到1060———1120元/吨(不同地区,价格不同)。显然,现货商的套保利润正在被现货价格的上涨所慢慢吞噬。有关部门预计,由于当前小麦需求量较大,供求关系可能发生变化,在消化完短期的陈化粮抛售压力后,小麦价格仍将再次上扬。
也许,卖出套保者维持六年的“每卖必赚”的历史神话可能会破灭,从小麦期货价格的表现上看,前期表现较弱的近期合约本周出现补涨迹象。毫无疑问,一旦卖出套保者失去信心,以305合约为代表的近期合约将出现一波补涨行情。值得注意的是,如果近期合约开始补涨,也意味着远期合约的此波段的上涨动力得以消耗,因此操作上投资者可在近期合约充分补涨后,暂时出手远期合约的多单,以规避远期合约因上涨过猛所带来的回调风险。