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基金业将有主导性发展
编者按:国家信息中心经济预测部日前完成的一份报告中预测,2003年中国资本市场将有更多的热点问题得到关注和解决,在规范与发展并重的政策原则下,A股市场走势将会相对稳定。报告认为,2003年,证券市场的发展主要体现在A、B股市场联动将加强、三板走势将引起更大关注、统一指数可能会推出等。读者也许能从中受到一定启发。
目前我国共拥有基金管理公司20家、管理封闭式和开放式基金70只、资本总额1200亿元。
虽然由于近一年多来的证券市场持续低迷,绝大多数的基金都出现了较多的亏损,因此基金公司专家理财的神话也受到了更多的质疑,但是在同等条件下,资金量大可能还是有其不可替代的优势,例如更容易进行战略研究、市场调查以及专家间的更加有效的信息沟通和交流等。
目前基金业的迅猛发展,在我国宏观经济中,有其强烈的内在需求和基础。从投资者角度看,我国目前城乡居民储蓄,今年每月以平均1200亿元的速度在增加,而且今后还有必然递增的趋势。保险基金、社保基金等,也都需要寻找升值的领域或途径。从金融机构角度看,由于目前微观机制存在较大的问题,导致金融机构惜贷慎贷倾向明显,因此适当分流储蓄资金将有助于缓解其中短期存贷差的经营压力等。
目前美国资金市场上,共同基金的规模达到了7万亿美元,占其GDP总值的80%及同期银行储蓄存款的400%;美国拥有共同基金的家庭,已占到其家庭总数的50%。而同期我国的投资基金,仅占GDP的1.3%及储蓄存款的1.1%。由此可见,目前我国投资基金的增长潜力仍然是巨大的。
由封闭式基金,到开放式基金,再到中外合资基金,中国基金业的改革开放,在与国际接轨的市场化道路上,迈出了关键性的步伐。这也将预示着我国金融体系与宏观经济的更加良性的促进和互动。
当然目前我国基金业的发展,还是有许多值得关注的难点或问题。如:
1、基金公司的收费,可能有些旱涝保收,因此应当适当增加其经营的动力和压力;
2、从更深层次的机制上看,公司型基金可能比契约型基金,更能符合市场化的竞争要求;
3、如何避免或减少中外合资基金的垄断性利润,而更好地发挥双方特长互补的优势,并促进中国基金乃至其它金融体系的升级或创新,如在投资观念、产品设计以及管理模式等方面。
股市走势将会相对稳定
编者按:国家信息中心经济预测部日前完成的一份报告中预测,2003年中国资本市场将有更多的热点问题得到关注和解决,在规范与发展并重的政策原则下,A股市场走势将会相对稳定。报告认为,2003年,证券市场的发展主要体现在A、B股市场联动将加强、三板走势将引起更大关注、统一指数可能会推出等。读者也许能从中受到一定启发。
目前A股市场的投资人气无疑是相对低迷的,无论是与纵向的历史相比,还是与横向的国债或企业债券等相比。其主要原因在于:
一、上市公司存在着大量的造假事件。有造假上市的如红光实业,有虚构利润的如银广夏等;
二、存在大股东对上市公司的严重掏空侵害。如广东飞龙对成都联益的资产圈夺等;
三、法律不健全,中小股东缺乏受骗索赔的制度保障。如亿安科技虚构概念炒作二级市场等;
四、政策前景尚不明朗。如国有股今后如何减持、股权扩容与资金扩容能否同步协调等。
当然,A股市场的前景也存在利好的重大希望。但在诸多重大政策还没有确定之前,A股市场的价格走势可能会更加窄幅波动。因为大幅上涨可能缺乏充足的理由,而从2200点下跌到1500点后,再继续大幅下跌,可能又有社会难以承受之隐忧。毕竟目前平均市盈率只有40倍。
B股市场与A股市场
联动性进一步增强
B股市场的基本定位,是国内公司向国外自然人、法人及其它组织发行的外资股。它创办于1991年,目前有110家上市公司、流通股本170亿股、流通市值约100亿美元,成为我国资本市场的一个重要组成部分。
在对境内居民投资开放后,我国B股市场的基本状况发生了很大的变化。这集中体现在:1、境外投资者大量减持股份,包括飙升行情中的顺势减持,以及非上市外资股转为B股后的减持。其中后者的减持比例达到50%左右。
2、投资者目前以境内的中小散户为主。据统计,目前B股市场的投资人数比2000年底增加4倍,户均持股数由3万股下降为5000股,场内资金85%左右是境内资金等。
在这种格局下,我国B股市场的今后发展将面临左右为难的境地。因为在WTO加速资本开放的历史进程中,由于国际资本市场的静态状况明显好于国内资本市场,如港股的市盈率只有15倍左右,在香港上市的H股、红筹股的股息分红一般都在5%以上等,因此经历过上证B指20点的国外投资者、以及经历过上证B指240点的国内投资者,可能都会将投资的目光更多地转向国际市场。2003年B股市场的走势将与A股市场有更大的联动性,因为目前A、B股已具有了更多的同质性,国内居民的外汇存款已达到800亿美元左右,而且境内居民本外币的资产转换也有了众多更灵活的合法渠道等。
统一指数可能推出
编者按:国家信息中心经济预测部日前完成的一份报告中预测,2003年中国资本市场将有更多的热点问题得到关注和解决,在规范与发展并重的政策原则下,A股市场走势将会相对稳定。报告认为,2003年,证券市场的发展主要体现在A、B股市场联动将加强、三板走势将引起更大关注、统一指数可能会推出等。读者也许能从中受到一定启发。
所谓“统一指数”,就是指覆盖沪深两市股票样本,以能够反映整体股票市场变动的指数。
目前我国证券市场已有数十种股票指数。其中既包括目前较流行的上证综合、上证30、深证综合和深证成份等;也包括一些国内外企业编制的指数,如新华指数、中信指数、道琼斯88中国指数、以及摩根斯坦利中国自由指数等。但这些指数可能多少还存在一些缺陷,不能作为沪深股指的整体考察指标。如上证综合、深证综合包括了不代表主流的ST亏损股;而上证30和深证成份则选择的样本仅70家、整体代表性太少等。
尽快推出统一指数,对我国证券市场的发展具有三方面的积极意义:一是能更真实地反映证券市场的价格状况。例如剔除巨额亏损、炒作严重的ST股票,将能更准确地反映证券市场的主流状况,从而有助于人们对证券市场的泡沫判断、并进而影响政府的调控政策等;二是有助于指数的投资组合。对宏观经济及其证券市场的发展信心,很大部分是体现在统一指数上,因为它基本避免了非系统性的风险。例如目前指数型投资占了全美机构投资者的20%以上等;三是成为衍生金融工具的基础。例如进行对冲、套利、以及套息保值等。
据介绍,上海期货交易所在股指期货的方案设计、合约开发、规则制定、交易系统、人才配备等方面作了大量的前期准备工作,并在今年6月份就已完成股指交易的准备工作。上海证交所专门成立指数专家委员会,统一指数年初就在内部试运行,同时今年7月1日正式发布的上证180指数,也可看成是统一指数的区域雏形等。清华大学在编制统一指数的方法上,包括其框架和模型等方面,也做了大量的成熟性工作等。
当然根据《证券法》等有关规定,日前股指期货还不具备推出的条件,但是统一指数的率先推出,可能已是水到渠成,呼之欲出了。