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11月6日美联储的降息,不可避免地对欧洲国家形成了较大的压力,较为直接的后果是加速了欧元的上涨,进而影响到了欧洲的出口贸易。预计英国及欧元区国家有可能在12月份重新评估形势,再次考虑降息的问题
11月6日,美联储主席格林斯潘宣布将联邦基金利率(银行间隔夜拆借利率)从1.75%降至1.25%,将银行贴现率从原先的1.25%降至0.75%,并于11月11日起执行。这是美联储继去年连续11次降低利率之后,今年首次大幅度降低利率水平,降息幅度之大出人意料,美国联邦利率创40年来最低记录。美国此次降息行动能否扭转美国经济的颓势,引起了世人的广泛关注。
美国经济积重难返
美联储2001年连续11次的降息举动,并没有实现使美国经济“走出低谷”的预期。美国从2001年3月起就开始走向衰退,工业生产率连续下滑,股市一路走低。“9·11”恐怖袭击再次使美国经济遭受重创,并进而引发了全球性恐慌,表现为世界各主要股市暴跌、经济预期下调、石油价格上涨、黄金价格攀升,而在企业财务丑闻、西海岸封港和美伊战争的不确定性等因素的综合作用下,美国经济更是处于风雨飘摇之中。
从表面上看,美国经济自去年底以来开始摆脱衰退,走向复苏,但是美国经济的增长步伐很不稳定。美国经济继去年第四季度摆脱衰退增长了1.7%之后,2002年一季度大增了5%,但第二季度的增长率又跌至1.3%。据估算,美国经济第三季度的经济增长率为3.1%,但是这一季度的快速增长是建立在个人消费的畸形发展的基础之上的。
俗话说,病来如山倒,病去如抽丝,美国经济的复苏绝非一两剂良药即可立刻奏效,而需要财政、货币政策的综合“调养”,方可慢慢恢复病体,绝非一朝一夕之功。但是如果没有过去的11次连续降息和美联邦的减税措施,美国经济的衰退程度将更加严重。从这个意义上来说,只要美国政府能够拿捏适度,正确地运用好财政货币政策,并且在倒萨战争中能够速战速决的话,美国经济走出衰退的阴霾应该只是时间的问题。
欧洲拒绝跟进
与以往不同,在美联储大幅降息之后,欧洲各国则没有像以前那样纷纷跟进,并表现出了“高度的一致”:11月7日,英国英伦银行宣布维持利率不变;瑞士央行人士也表示,瑞士央行将维持利率不变;欧洲中央银行同时在其总部所在地法兰克福宣布,维持目前3.25%的欧元区主导利率———有价证券回购利率不变。
有分析说,由于欧元区10月份的通胀率为2.2%,高于2%的上限,财政赤字压力较大,因此欧洲央行最紧迫的问题不是经济增长疲软的问题,而是如何抑制通货膨胀。正是从抑制通胀的角度出发,欧洲各国才纷纷宣布维持利率不变。
但是,美联储的降息,不可避免地对欧洲国家的复苏形成了较大的压力,较为直接的后果是加速了欧元的上涨,进而影响到了欧洲的出口贸易。同时,与美国情况相近,欧元区国家同样遭受着经济增长乏力、制造业持续萎缩等问题的困扰,瑞士经济也显现出了更多的疲弱迹象,英国也要防止外围经济滑坡对本国经济产生冲击,有专家认为,预计英国及欧元区国家有可能在12月份重新评估形势,再次考虑降息的问题。
亚洲反应各异
继美联储降息之后,韩国央行立即宣布维持利率于4.25%不变。由于受通货紧缩、银行坏账等问题的困扰,日本央行在美联储降息前,于10月底宣布放松货币政策。
11月7日,香港金管局决定将基准利率下调0.5个百分点至2.75%,香港金管局之所以调低利率,是为了跟随美联储公开市场委员会的降息举动,这是由于香港实行的是港元同美元的联系汇率制度,这就决定了香港货币政策基本取决于美国的货币政策。
由于中国内地一直实行独立的人民币利率政策,全球降息风潮不会通过汇率比价直接影响人民币利率,中国内地去年第8次降息的幅度虽然低于市场预期,但对经济增长显然已经起到良好的促进作用,今年前三个季度GDP增长达到了7.9%,增速也呈现逐季小幅回升的上扬态势,CPI指标环比指标则开始出现止跌回升势头。总体来看,中国内地经济尽管仍面临通货紧缩压力,但经济继续高速增长的局面及过热的房地产市场使得当前再度降息的可能性大幅度降低。高盛公司甚至认为,中国内地需要上调利率以刺激银行向有活力的私营企业提供更多的贷款,以促进经济的发展。